Creșterile ratelor Fed ar putea provoca o recesiune, spun cercetările

NEW YORK (AP) – Poate Rezerva Federală să continue să crească ratele dobânzilor și să învingă cea mai gravă criză a națiunii? inflația în 40 de ani fără a provoca o recesiune?

Nu conform unui nou document de cercetare care concluzionează că o astfel de „dezinflație imaculată” nu s-a mai întâmplat până acum. Lucrarea a fost realizată de un grup de economiști de frunte, iar trei oficiali ai Fed au abordat concluziile sale în propriile lor remarci vineri, la o conferință despre politica monetară de la New York.

Când inflația crește, așa cum sa întâmplat în ultimii doi ani, Fed răspunde de obicei prin creșterea ratelor dobânzilor, adesea în mod agresiv, pentru a încerca să răcească economia și să încetinească creșterile prețurilor. Aceste rate mai mari, la rândul lor, fac mai scumpe creditele ipotecare, împrumuturile auto, împrumuturile cu cardul de credit și împrumuturile de afaceri.

Dar, uneori, presiunile inflaționiste se dovedesc încă persistente și necesită rate din ce în ce mai mari pentru a se îmblânzi. Rezultatul – împrumuturi din ce în ce mai scumpe – poate obliga companiile să anuleze noi întreprinderi și să reducă locuri de muncă și consumatori pentru a reduce cheltuielile. Totul se adaugă la o rețetă pentru recesiune.

Și asta, conchide lucrarea de cercetare, este exact ceea ce s-a întâmplat în perioadele anterioare de inflație ridicată. Cercetătorii au trecut în revistă 16 episoade din 1950, când o bancă centrală precum Fed a crescut costul împrumuturilor pentru a lupta împotriva inflației, în Statele Unite, Canada, Germania și Regatul Unit. În fiecare caz, a rezultat o recesiune.

„Nu există niciun precedent post-1950 pentru o... dezinflație considerabilă care să nu implice sacrificii economice substanțiale sau recesiune”, a conchis lucrarea.

Lucrarea a fost scrisă de un grup de economiști, printre care: Stephen Cecchetti, profesor la Universitatea Brandeis și fost director de cercetare la Federal Reserve Bank din New York; Michael Feroli, economist șef american la JPMorgan și fost angajat al Fed; Peter Hooper, vicepreședinte de cercetare la Deutsche Bank, și Frederic Mishkin, fost guvernator al Rezervei Federale.

Lucrarea coincide cu o conștientizare tot mai mare pe piețele financiare și printre economiști că Fed va trebui probabil să mărească ratele dobânzilor chiar mai mari decât se estimase anterior. În ultimul an, Fed și-a majorat de opt ori rata cheie pe termen scurt.

Povestea continuă

Percepția că banca centrală va trebui să continue să crească costurile îndatorării a fost întărită de a raport guvernamental vineri că indicatorul de inflație preferat de Fed a accelerat în ianuarie, după câteva luni de scăderi. Prețurile au crescut cu 0.6% din decembrie până în ianuarie, cea mai mare creștere lunară din iunie.

Cele mai recente dovezi ale accelerării prețurilor fac mai probabil ca Fed să fie nevoită să facă mai mult pentru a învinge inflația ridicată.

Cu toate acestea, Philip Jefferson, membru al Consiliului guvernatorilor Fed, a oferit vineri observații la conferința de politică monetară care sugerau că o recesiune ar putea să nu fie inevitabilă, o opinie pe care și-a exprimat-o și președintele Fed, Jerome Powell. Jefferson a minimizat rolul episoadelor anterioare de inflație, observând că pandemia a perturbat atât de mult economia încât modelele istorice sunt mai puțin fiabile ca ghid de data aceasta.

„Istoria este utilă, dar ne poate spune atât de multe, în special în situații fără precedent istoric”, a spus Jefferson. „Situația actuală este diferită de episoadele trecute în cel puțin patru moduri.”

Aceste diferențe, a spus el, sunt întreruperea „fără precedent” a lanțurilor de aprovizionare de la pandemie; scăderea numărului de persoane care lucrează sau își caută de lucru; faptul că Fed are mai multă credibilitate ca luptă împotriva inflației decât în ​​anii 1970; și faptul că Fed s-a acționat cu forță pentru a lupta împotriva inflației cu opt majorări ale ratelor în ultimul an.

Vorbind la conferința de vineri, Loretta Mester, președintele Băncii Rezervei Federale din Cleveland, a fost mai aproape de a accepta concluziile ziarului. Ea a spus că concluziile sale, împreună cu alte cercetări recente, „sugerează că inflația ar putea fi mai persistentă decât se anticipează în prezent”.

„Văd că riscurile pentru prognoza inflației sunt înclinate în sus și costurile unei inflații continue ridicate ca fiind semnificative”, a spus ea în remarcile pregătite.

Un alt vorbitor, Susan Collins, președintele Fed din Boston, și-a exprimat speranța că o recesiune ar putea fi evitată chiar dacă Fed încearcă să cucerească inflația cu rate mai mari. Collins a spus că este „optimistă că există o cale de restabilire a stabilității prețurilor fără o scădere semnificativă”. Ea a adăugat, totuși, că este „conștientă de numeroasele riscuri și incertitudini” care înconjoară acum economia.

Cu toate acestea, Collins a sugerat, de asemenea, că Fed va trebui să continue să restrângă creditul și să mențină ratele mai ridicate „pentru un timp, poate prelungit”.

Unele în mod surprinzător rapoarte economice puternice luna trecută a sugerat că economia este mai durabilă decât părea la sfârșitul anului trecut. Astfel de semne de reziliență au ridicat speranțe că o recesiune ar putea fi evitată chiar dacă Fed continuă să înăsprească creditul și să facă din ce în ce mai scumpe creditele ipotecare, împrumuturile auto, împrumuturile cu carduri de credit și multe împrumuturi corporative.

Problema este că inflația încetinește, de asemenea, mai treptat și mai accidentat decât părea anul trecut. La începutul acestei luni, guvernul date revizuite privind prețurile de consum. Parțial ca urmare a revizuirilor, în ultimele trei luni, prețurile de bază de consum – care exclud costurile volatile ale alimentelor și energiei – au crescut cu o rată anuală de 4.6%, față de 4.3% în decembrie.

Aceste tendințe ridică posibilitatea ca factorii de decizie ai Fed să decidă că trebuie să majoreze ratele mai mult decât au proiectat anterior și să le mențină mai ridicate pentru mai mult timp pentru a încerca să reducă inflația la ținta lor de 2%. Procedând astfel, ar face o recesiune mai probabilă la sfârșitul acestui an. Prețurile au crescut cu 5% în ianuarie față de un an mai devreme, conform măsurii preferate de Fed.

Folosind datele istorice, autorii proiectează că, dacă Fed își ridică rata de referință la între 5.2% și 5.5% - cu trei sferturi de punct mai mare decât nivelul actual, ceea ce mulți economiști prevăd că Fed-ul va face - rata șomajului ar crește la 5.1%, în timp ce inflația ar scădea până la 2.9%, până la sfârșitul anului 2025.

Inflația la acel nivel ar depăși în continuare ținta Fed, sugerând că banca centrală ar trebui să crească și mai mult ratele.

În decembrie, oficialii Fed au estimat că ratele mai mari ar încetini creșterea și vor crește rata șomajului la 4.6%, de la 3.4% în prezent. Dar au prezis că economia va crește ușor în acest an și anul viitor și va evita o scădere.

Alți economiști au a indicat perioadele în care Fed a realizat cu succes așa-numita aterizare moale, inclusiv în 1983 și 1994. Cu toate acestea, în acele perioade, notează ziarul, inflația nu a fost nici pe departe la fel de severă ca anul trecut, când a atins vârful la 9.1% în iunie, un maxim de patru decenii. În acele cazuri anterioare, Fed a majorat ratele pentru a preveni inflația, în loc să fie nevoită să o reducă după ce aceasta a crescut deja.