Înăsprirea cantitativă a Fed este pe cale să sosească: ce ar putea însemna asta pentru piețe

În timp ce impactul precis al „strângerii cantitative” pe piețele financiare este încă în discuție, analiștii de la Wells Fargo Investment Institute și Capital Economics sunt de acord că este probabil să producă un alt vânt în contra pentru acțiuni. Și aceasta este o dilemă pentru investitorii care se confruntă cu mai multe riscuri pentru portofoliile lor în acest moment, deoarece obligațiunile guvernamentale s-au vândut, iar acțiunile au suportat pierderi marți.

Pe scurt, „înăsprirea cantitativă” este opusul „retinderii cantitative”: este, practic, o modalitate de a reduce masa monetară care plutește în economie și, spun unii, ajută la creșterea creșterilor ratelor într-un mod previzibil – totuși, prin modul în care multe rămân neclare. Și se poate dovedi a fi orice, dar la fel de plictisitor ca „Ne uităm la vopsea uscată”, așa cum a descris-o Janet Yellen când era președinte al Fed în 2017 – ultima dată când banca centrală a inițiat un proces similar.

Impactul principal al QT este asupra piețelor financiare: este considerat probabil ca să crească randamentele reale sau ajustate în funcție de inflație, ceea ce, la rândul său, face acțiunile oarecum mai puțin atractive. Și ar trebui să pună presiune în sus Prime pe termen de trezorerie, sau compensația de care au nevoie investitorii pentru a suporta riscurile ratei dobânzii pe durata de viață a unei obligațiuni.

Mai mult decât atât, înăsprirea cantitativă vine într-un moment în care investitorii sunt deja într-o dispoziție destul de proastă: optimismul cu privire la direcția pe termen scurt a pieței de valori este sub 20% pentru a patra oară în șapte săptămâni, conform rezultatelor unui studiu. sondaj de sentiment publicat joi de Asociația Americană a Investitorilor Individuali. Între timp, președintele Joe Biden întâlnit cu Președintele Fed, Jerome Powell, marți după-amiază, pentru a aborda inflația, subiectul aflat în fruntea minții multor investitori.

Citi: Biden promite să respecte independența băncii centrale în timp ce se întâlnește cu șeful Fed Powell și Întâlnirea lui Biden cu privire la inflație cu Powell de la Fed considerată „bună pentru președinte din punct de vedere politic”

„Nu cred că știm încă impactul QT, mai ales că nu am făcut prea mult această slăbire a bilanțului în istorie”, a declarat Dan Eye, director de investiții al Fort Pitt Capital Group, cu sediul în Pittsburgh. „Dar este un pariu sigur să spunem că scoate lichiditate de pe piață și este rezonabil să ne gândim că, pe măsură ce lichiditatea este scoasă, aceasta afectează într-o oarecare măsură multiplii în evaluări.”

Începând de miercuri, Fed va începe să își reducă deținerile de titluri de trezorerie, datorii ale agențiilor și titluri garantate de agenții cu 47.5 miliarde de dolari pe lună în primele trei luni. După aceasta, suma totală care trebuie redusă ajunge la 95 de miliarde de dolari pe lună, factorii de decizie fiind pregătiți să își ajusteze abordarea pe măsură ce economia și piețele financiare evoluează.

Reducerea va avea loc pe măsură ce titlurile la scadență ies din portofoliul Fed și veniturile nu mai sunt reinvestite. Începând cu luna septembrie, retragerile vor avea loc într-un ritm „substanțial mai rapid și mai agresiv” decât procesul început în 2017, potrivit Institutului de Investiții Wells Fargo.

După calculele institutului, bilanțul Fed s-ar putea micșora cu aproape 1.5 trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2023, ducându-l la aproximativ 7.5 trilioane de dolari. Și dacă QT continuă așa cum era de așteptat, „această reducere de 1.5 trilioane de dolari a bilanțului ar putea fi echivalentă cu alte 75 – 100 de puncte de bază de înăsprire”, într-un moment în care rata fondurilor federale este de așteptat să fie în jur de 3.25% până la 3.5%, a spus institutul într-o notă luna aceasta.

Intervalul țintă al ratei fondurilor alimentare este în prezent între 0.75% și 1%.

„Strângerea cantitativă se poate adăuga la presiunea ascendentă asupra randamentelor reale”, a spus institutul. „Împreună cu alte forme de înăsprire a condițiilor financiare, aceasta reprezintă un alt vânt în contra pentru activele de risc.”

Andrew Hunter, un economist senior american la Capital Economics, a declarat că „ne așteptăm ca Fed să își reducă deținerile de active cu peste 3 trilioane de dolari în următorii doi ani, suficient pentru a aduce bilanţul înapoi la nivelul său prepandemic ca un cota din PIB.” Deși acest lucru nu ar trebui să aibă un impact major asupra economiei, Fed ar putea opri QT-ul prematur dacă condițiile economice „se vor arăta”, a spus el.

„Impactul principal va veni indirect prin efectele asupra condițiilor financiare, QT exercitând o presiune ascendentă asupra primelor la termen de trezorerie care, alături de o încetinire suplimentară a creșterii economice, se va adăuga la dificultățile cu care se confruntă piața de valori”, a spus Hunter într-o notă. Incertitudinea cheie este cât va dura derularea Fed-ului, a spus el.

Marți, toți cei trei indici bursieri majori din SUA au terminat mai jos, cu Dow industrials
DJIA,
-0.67%
scăzând cu 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
în scădere cu 0.6%, iar Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
reducere cu 0.4%. Între timp, randamentele trezoreriei au fost mai mari, deoarece obligațiunile s-au vândut peste tot.