(Bloomberg) - Derularea bilanțului Rezervei Federale este programată să se intensifice în această săptămână, ceea ce înseamnă că banca centrală va începe în sfârșit să descarce bonurile de trezorerie pe care a început să le strângă acum aproape trei ani.
Cele mai citite de la Bloomberg
Ca parte a planului său mai larg de a-și reduce portofoliul de 9 de miliarde de dolari, Fed își va spori plafonurile lunare pentru valoarea trezoreriei și deținerile de titluri garantate cu ipoteci pe care le va lăsa să ajungă la scadență la 60 de miliarde de dolari și, respectiv, 35 de miliarde de dolari, folosind în același timp 326 de miliarde de dolari. miliarde de bonuri de stat ca umplere atunci când cupoanele sunt sub nivelul lunar. Septembrie va fi prima lună în care facturile vor fi răscumpărate, deoarece cupoanele vor scădea sub noul plafon al autorității monetare.
Portofoliul Fed are cupoane de trezorerie de 43.6 miliarde dolari cu scadență în septembrie, ceea ce înseamnă că oficialii vor trebui să renunțe și la bancnote de 16.4 miliarde dolari. De asemenea, va trebui să lase încă 13.6 miliarde de dolari să scape în octombrie. Acestea vor fi cele mai mari scăderi ale portofoliului de facturi până în septembrie 2023.
A existat un interes puternic pentru deținerile de bancnote ale Fed din cauza faptului că ultima dată când autoritatea monetară a întreprins așa-numita înăsprire cantitativă, nu a deținut niciunul dintre titluri. De asemenea, este esențial pentru comercianții de pe piața monetară care s-au chinuit să găsească active în care să investească. Ei au optat în mare parte să parcheze numerarul în exces la facilitatea acordului de răscumpărare inversă, iar o descriere completă a bonurilor de trezorerie ale Fed le-ar fi oferit investitorilor o sursă de aprovizionare.
„Este prima dată când Fed permite bancnotelor să-și iasă din bilanț, la trei ani după ce au început să le cumpere rapid din cauza unui deficit de rezerve”, a declarat strategul TD Securities Gennadiy Goldberg. „QT isi bate pasul maxim.”
O scădere a rezervelor sub nivelul confortabil al sistemului în septembrie 2019 a contribuit la alimentarea unei creșteri perturbatoare a ratelor repo, cheia de boltă a piețelor de finanțare pe termen scurt. Drept urmare, Fed a început să cumpere aproximativ 60 de miliarde de dolari de bonuri de trezorerie pe lună pentru a-și consolida soldurile rezervelor – pe lângă efectuarea operațiunilor repo zilnice.
În timp ce banca centrală se aștepta să cumpere bancnote până în al doilea trimestru al anului 2020, turbulențele economice provocate de pandemie au provocat un val de stimulente fiscale și monetare, inundând sistemul financiar cu numerar și asigurând rezerve mai mult decât ample. Diferența este că Trezoreria a redus de atunci cantitatea de bilete, creând un dezechilibru în care investitorii pe termen scurt au foarte puține opțiuni de investiții în afara RRP-ului Fed.
Oferta de facturi începe în sfârșit să crească, crezând că încă nu este suficientă pentru a satisface cererea. Așteptările strategilor de pe Wall Street sunt că, pe măsură ce calea creșterii ratelor dobânzilor Fed încetinește, iar Trezoreria continuă să mărească suma de titluri de stat pe care le emite, îi va atrage pe acești investitori reticenți departe de refugiul RRP și înapoi pe piață. .
Totuși, deținerile de bonuri de la săptămână la săptămână și de la lună la lună nu vor avea nicio influență asupra ofertei de bancnote de pe piață, deoarece Trezoreria a luat în considerare răscumpărările în planurile sale trimestriale de împrumut, potrivit Wrightson ICAP. Există preocupări pe termen mai lung, deoarece Fed are mai puține valori mobiliare de împrumutat dealerilor în operațiunile sale zilnice, va împiedica capacitatea acestora de a acoperi pozițiile scurte și va face mai costisitoare împrumutul pe piața repo.
„Din perspectiva pieței de numerar, nimic nu se va schimba când va avea loc joi prima rulare a facturilor”, a scris economistul Wrightson ICAP Lou Crandall într-o notă adresată clienților luni.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html