(Bloomberg) — Oficialii Rezervei Federale, încurajați de o încetinire a inflației, sunt gata să încetinească ritmul majorărilor dobânzilor pentru a doua întâlnire consecutivă și să dezbată cât de mult trebuie să înăsprească pentru a ține prețurile sub control.
Cele mai citite de la Bloomberg
Campania lor – care a venit prea târziu, susțin unii critici – pare să dea roade, cu o mulțime de date în economie care indică faptul că inflația este în sfârșit decelerată, la un an după ce președintele Jerome Powell și colegii au prezis în mod incorect că se va estompa în curând. Totuși, o piață a forței de muncă persistentă, cu șomajul la un nivel scăzut de cinci decenii, înseamnă că factorii de decizie politică nu sunt pregătiți să declare victoria.
Semnalele mixte complică discuțiile cu privire la momentul în care să se întrerupă după o creștere anticipată a ratei unui sfert de punct la 1 februarie, un ritm mai moderat decât creșterea agresivă în curs de la jumătatea anului 2022.
Investitorii și economiștii continuă să se îndoiască de previziunile Fed că ratele vor crește la peste 5% față de nivelul lor actual, chiar sub 4.5%.
„Chiar și cu moderarea recentă, inflația rămâne ridicată, iar politica va trebui să fie suficient de restrictivă pentru o perioadă de timp pentru a se asigura că inflația revine la 2% pe o bază susținută”, a declarat vicepreședintele Fed Lael Brainard, joi, la Chicago. Ea nu și-a precizat preferința pentru ratele dobânzilor la următoarea întâlnire sau în lunile următoare, dar alți oficiali au fost mai expliciți.
Atât Lorie Logan, cât și Patrick Harker, președinții băncilor Fed din Dallas și Philadelphia și alegătorii din acest an pentru politica monetară, au susținut încetinirea ritmului majorărilor ratelor, susținând în același timp înăsprirea în continuare.
„Mă aștept să mai creștem ratele de câteva ori în acest an, deși, în opinia mea, zilele în care le-am majorat cu 75 de puncte de bază la un moment dat cu siguranță au trecut”, a spus Harker vineri, la New Jersey Bankers Annual Leadership Forum. „Din punctul meu de vedere, creșterile de 25 de puncte de bază vor fi potrivite în viitor.”
Un alt oficial de rang înalt, președintele Fed din New York, John Williams, a declarat joi că „politica monetară mai are de făcut” pentru a readuce inflația la 2%.
Oficialii au crescut cu jumătate de punct luna trecută, până la un interval țintă de 4.25% până la 4.5%, încetinind ritmul creșterilor ratelor după patru mișcări consecutive de 75 de puncte de bază. Ei au proiectat, de asemenea, rate care vor crește la 5.1% în 2023, conform prognozei lor medii, care va fi actualizată în martie.
Investitorii văd că ratele vor crește cu un sfert de punct la următoarea întâlnire, dar vor atinge un vârf într-un interval ușor mai scăzut în jurul valorii de 4.9%. Această opinie a fost întărită de o serie recentă de lecturi benigne asupra inflației care sugerează că Fed câștigă lupta cu prețurile, relaxând condițiile financiare pe măsură ce piețele se recuperează.
„Și ce se întâmplă dacă condițiile financiare se relaxează, deoarece partea ofertei se vindecă?” a declarat Julia Coronado, președintele Macropolicy Perspectives LLC. „M-aș aștepta ca până în runda de prognoză din martie „să ai unii oficiali ai Fed să se apropie de locul în care se află piața”.
Oficialii încep să se împartă. Unii oficiali văd că dezechilibrele pandemice se îmbunătățesc și doresc ca datele să dicteze cât de mult mai sunt necesare măsuri. Alții au o perspectivă mai agresivă, deoarece se tem că inflația va fi lipicioasă și necesită o perioadă susținută de politică restrictivă pentru a se asigura împotriva unei reapariții a prețurilor.
Deocamdată, nimeni nu este pregătit să ceară o pauză în ciclul de strângere.
Datele economice recente din SUA sunt în cea mai mare parte în concordanță cu încetinirea treptată a activității pe care o speraseră oficialii. Dar ei insistă că treaba lor nu este făcută, unii spunând că sunt necesare pierderi definitive de locuri de muncă pentru a reduce inflația la ținta lor de 2%.
Mai mulți rămân angajați să împingă ratele peste 5% ca formă de management al riscului, indiferent de ceea ce spun datele pe termen scurt.
„Probabil că va trebui să obțineți peste 5% pentru a spune cu sinceritate că avem nivelul corect al ratei de politică monetară care va continua să împingă inflația în jos în 2023”, a declarat miercuri președintele Fed din St. Louis, James Bullard. „Vrem să garantăm, în măsura în care putem, că inflația va scădea și va reveni pe un drum constant către ținta de 2%. Și nu vrem să șovăim în acest sens, pentru că una dintre problemele din anii 1970 este că inflația a continuat să revină exact când credeai că ai ucis-o.”
Piețele futures ale fondurilor federale stabilesc prețul la doar două creșteri suplimentare în acest an, iar ratele de rentabilitate ale titlurilor de trezorerie protejate împotriva inflației au ca prețurile să revină la țintă până la sfârșitul anului. Bullard a spus că este sceptic cu privire la un astfel de „crash” a inflației.
Majoritatea oficialilor Fed par uniți în jurul cadrului lui Powell conform căruia va fi nevoie de o decelerare a prețurilor serviciilor de bază, altele decât locuințele, pentru a readuce inflația la 2%. Această viziune este strâns legată de reducerea câștigurilor salariale cu creșterea șomajului. Oficialii Fed prognozează o creștere de aproximativ un punct procentual a ratei șomajului în perspectiva lor pentru decembrie.
„Pentru a atinge stabilitatea prețurilor, cred că va necesita o oarecare slăbire a economiei și a pieței muncii”. a spus Logan într-o perioadă de întrebări și răspunsuri după discursul ei de miercuri în Austin, Texas. „Și exact cât de mult și configurația exactă a acesteia, cred că este foarte incertă.”
Brainard este unul dintre puținii oficiali care oferă o perspectivă diferită.
„Rămâne posibil ca o moderare continuă a cererii agregate să faciliteze relaxarea continuă a pieței muncii și reducerea inflației fără o pierdere semnificativă a locurilor de muncă”, a spus Brainard joi.
Ea nu a precizat cât de mare este în favoarea creșterii ratelor. Dar ea a citat indicii „provizorii” de decelerare a câștigurilor salariale, așteptările inflaționiste ancorate și posibilitatea unor marje de profit mai scăzute ca forțe care ar putea, de asemenea, să scadă inflația în lunile următoare.
Logan, în remarcile ei de la Austin, a spus, de asemenea, că ar prefera ca managementul riscului să răspundă la date decât să se blocheze la un anumit obiectiv.
Din 2016 până în 2019, o perioadă în care rata șomajului a fost sub 5%, măsura „supercore” a serviciilor CPI a lui Powell, minus chiriile, a înregistrat câștiguri medii de la an la an de 2.3%. Pentru 2022, măsura a crescut cu o rată de 6.2%.
Inflația generală, după măsura preferată de Fed, a fost de 5.5% pentru cele 12 luni până în noiembrie, comparativ cu o rată de 6.1% în luna anterioară.
„Încă nu avem suficiente dovezi care să afirme că creșterea salariilor va evolua într-un mod care să fie în concordanță cu o inflație de 2%”, a declarat Matthew Luzzetti, economist șef american la Deutsche Bank Securities Inc.
– Cu asistența lui Vince Golle și Jordan Yadoo.
(Actualizări cu comentariul Harker în al șaptelea paragraf.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html