Procesele verbale ale Fed sugerează optimism cu privire la inflație, dar prognozează rate ridicate pentru 2023

Rezerva Federală (Fed) a lansat proces-verbal de la reuniunea de politici din 13-14 decembrie 2022 unde ei ratele majorate cu 0.5 puncte procentuale. Procesul verbal a recunoscut că inflația s-a diminuat în ultimele luni. Totuși, Fed este îngrijorată de faptul că creșterea mare a salariilor ar putea împiedica, în cele din urmă, inflația să scadă înapoi la obiectivul de 2% al Fed.

Fed se teme că riscurile la adresa inflației sunt „înclinate spre sus” și a vrut să sublinieze că „creșterile continue ale intervalului țintă pentru rata fondurilor federale ar fi adecvate”. Scăderea dobânzilor nu se află pe agenda Fed în curând. Mai exact, „niciun participant nu a anticipat că ar fi oportun să înceapă reducerea țintă a ratei fondurilor federale în 2023”.

Căutăm mai multe dovezi ale îmbunătățirii inflației

În ciuda faptului că nu a determinat o schimbare majoră în abordarea lor politică, Fed a recunoscut acest lucru inflația „a scăzut” în octombrie și noiembrie deși rămânând „inacceptabil de ridicat”. În cele din urmă, Fed „a subliniat că va fi nevoie de mai multe dovezi de progres pentru a avea încredere că inflația se află pe o traiectorie susținută în scădere”.

Deci, Fed vede că inflația este în scădere, dar consideră că ar putea fi o călătorie prelungită înapoi la o rată anuală de 2%. În general, Fed consideră că prețurile la mărfuri vor rămâne scăzute și asta scăderea costurilor locuințelor va fi preluată în cifrele inflației în 2023. Se așteaptă să scadă și costurile serviciilor, dar urmărește creșterea salariilor pentru indicii că această tendință este pe drumul cel bun.

Marje

O altă problemă pe care Fed o monitorizează îndeaproape este marj-up-urile pentru bunuri și servicii. Ei cred că aceste marje sunt relativ mari astăzi, deși este greu de sigur, și că poate fi necesară încetinirea creșterii economice pentru a le reduce și, prin urmare, pentru a îmblânzi și mai mult inflația.

Urmărirea pieței muncii

Oricât de mult țintește Fed-ul asupra inflației, ea urmărește îndeaproape piața muncii, care a fost descrisă în procesul-verbal, atât ca fiind „destul de strânsă” și „foarte strânsă”. Importanța pieței muncii pentru Fed se datorează faptului că ea consideră că creșterea rapidă a salariilor ar putea menține inflația ridicată.

În special, discutând componentele inflației, Fed a susținut, oarecum optimist cu privire la proiecțiile lor, că „inflația va scădea semnificativ în următorii doi ani. Inflația bunurilor de bază era de așteptat să încetinească în continuare, inflația serviciilor de locuințe era de așteptat să atingă vârful în 2023 și apoi să se micșoreze, în timp ce inflația din serviciile de bază non-locuințe s-a estimat să scadă pe măsură ce creșterea salariilor s-a redus.

Acest lucru implică faptul că Fed este prudent optimist cu privire la inflație în ansamblu, dar urmărește în mod deosebit creșterea salariilor. Dacă creșterea salariilor nu se uşurează, atunci Fed ar putea fi îngrijorată de faptul că inflația rămâne încăpățânat de mare.

Riscul de recesiune rămâne

Previziunile Fed privind creșterea economică s-au îmbunătățit la ședința din decembrie, comparativ cu cele din noiembrie, dar, în condițiile în care investițiile rezidențiale „s-au contractat brusc”, Fed a susținut că „creșterea economică era încă prognozată să încetinească semnificativ în 2023”. Fed a văzut „posibilitatea unei recesiuni cândva în următorul an ca o alternativă plauzibilă la valoarea de bază”. Fed nu este dispusă încă să prognozeze o recesiune, dar recunoaște că este o posibilitate pentru 2023.

Un echilibru al riscurilor

Procesul-verbal a menționat, de asemenea, două riscuri politice principale. Primul risc este că Fed nu face suficient pentru a lupta împotriva inflației și rămâne ridicată mai mult decât este necesar cu „așteptări inflaționiste neancorate”.

Al doilea este că Fed face prea mult pentru a lupta împotriva inflației, menținând politica „mai restrictivă decât este necesar” și că inflația scade, dar și SUA văd o recesiune. Într-un fel, Fed își face griji să facă prea puțin și să facă prea mult.

Acțiuni de politică

Minutele sugerează cu tărie că Fed va crește din nou dobânzile atunci când va stabili următoarea dobândă pe februarie 1. De asemenea, este important să rețineți că, deși este posibil să fim aproape de vârful ciclului ratelor, Fed nu vede ca ratele să scadă în 2023.

Cicluri trecute

Dacă acest lucru este valabil, ar fi diferit de majoritatea ciclurilor anterioare din ultimele decenii, când Fed a trecut relativ rapid de la creșterea ratelor la scăderea acestora. Cu toate acestea, ratele s-au stabilit aproape un an în 2006-7, majoritatea celorlalte perioade de vârf au durat cel mult câteva luni.

Decizia din februarie

Cu toate acestea, dacă presiunile salariale se uşurează, iar inflaţia continuă să scadă, atunci chiar dacă ratele nu scad, nu este probabil să crească mult mai mult nici în 2023. Fed urmărește foarte îndeaproape piața muncii pentru semne care ar putea semnala că lupta împotriva inflației este câștigată.