(Bloomberg) – De ani de zile, alocatorii de active au fost ușor: cumpărați cele mai mari companii americane de tehnologie și urmăriți cum se cumulează profiturile.
Cele mai citite de la Bloomberg
Acele zile au dispărut, îngropate sub un zgomot de majorări ale ratelor băncii centrale care rescriu cărțile de joc pentru managerii de investiții de pe Wall Street. TINA – mantra conform căreia investitorii nu aveau acțiuni alternative – a făcut loc unei panoplii de opțiuni reale. De la fonduri de pe piața monetară la obligațiuni cu termen scurt și note cu rată variabilă, investitorii se blochează acum în randamente cu risc scăzut care, în unele cazuri, depășesc 4%.
Schimbarea a fost în desfășurare din vară, dar și-a accelerat în septembrie, pe măsură ce investitorii s-au împăcat cu datele încă fierbinți despre inflație și o piață a forței de muncă strânsă, care va forța Fed să stabilească ratele la cele mai înalte niveluri de după criza imobiliară. După comentariile președintelui Jerome Powell de miercuri, nu există nicio îndoială că banca centrală se așteaptă la o recesiune ușoară pentru a reduce inflația.
„Am trecut prin punctul de inflexiune al obligațiunilor care oferă mai multă valoare decât acțiunile, datorită stabilirii prețurilor și furnizării unor majorări mari ale ratelor, precum și reapariției primelor de risc de inflație pe piața obligațiunilor”, a declarat Peter Chatwell, șeful departamentului global. tranzacționarea cu strategii macro la Mizuho International Plc. „Ne-am aștepta ca riscurile de scădere a câștigurilor să facă acele prime de risc de acțiuni și mai puțin generoase în lunile următoare.”
Nu sunt dispuși să riscă numerar pe o piață de valori care, într-o anumită măsură, se balansează mai mult decât oricând din 1997. Investitorii se mulțumesc cu titlurile de trezorerie pe doi ani, care au cel mai mult randament din 2007. Notele pe un an plătesc aproape la fel de mult. , și în timp ce ambele sunt în urma ultimelor valori ale inflației, este mai bine decât rata de 20% din S&P 500 anul acesta.
În total, venitul fix oferă cele mai mari recompense în raport cu acțiunile din mai mult de un deceniu. Imediat, investitorii au turnat sume record de bani în fonduri tranzacționate la bursă pe durată scurtă, în timp ce un record de 62% dintre managerii de fonduri la nivel mondial au numerar supraponderat, potrivit unui sondaj al Bank of America. Și-au redus, de asemenea, expunerea la acțiuni la un minim istoric.
„Numerarul și venitul fix pe termen scurt oferă din ce în ce mai mult o volatilitate mai scăzută și un randament ridicat în cadrul unui portofoliu de active încrucișate”, a scris într-o notă, într-o notă, strategul șef al activelor încrucișate al Morgan Stanley, Andrew Sheets. Noua atracție a acestor alternative este unul dintre motivele pentru care recomandă creditul în detrimentul acțiunilor.
Schimbarea se manifestă din ce în ce mai mult în fluxurile de intrare și ieșire din fonduri. ETF-urile de obligațiuni de stat au adunat mai multe intrări în septembrie decât omologii lor de acțiuni doar pentru a doua instanță în trei ani. Obligațiunile suverane reprezintă acum 22% din totalul achizițiilor de ETF și fonduri mutuale în ultimul an, în timp ce alocările pentru acțiuni sunt acum reduse la 2% în acel moment, potrivit Deutsche Bank AG.
Fundamentul mitingului post-pandemie — rate ale dobânzilor ultra-scăzute și stimulente monetare — s-a prăbușit. În locul lui stau acum costurile ridicate ale împrumuturilor și condițiile financiare mai stricte, care i-au forțat pe investitori în modul de conservare a numerarului.
Acest lucru este evident chiar și în rândul celor dispuși să pătrundă la bursă. Aceștia favorizează companiile cu bilanțuri solide și randamente mari ale dividendelor. Companiile bogate în numerar continuă să înregistreze intrări puternice, luați ETF-ul Pacer US Cash Cows 100, care a înregistrat doar intrări lunare pozitive în 2022, totalizând 6.7 miliarde de dolari până în prezent. Companiile cu fluxuri constante de venituri sunt, de asemenea, atractive pentru investitori, ETF-ul Schwab US Dividend Equity de 36 de miliarde de dolari care a primit o injecție de numerar de 10.6 miliarde de dolari până acum în acest an.
Solicitarea agresivă a Fed a crescut amenințarea recesiunii și a diminuat șansele de aterizare slabă. Acest lucru deschide ușa pentru ca obligațiunile cu termen mai lung să devină în curând și mai atractive, mai ales dacă Fed dă semne că încetinește ritmul de înăsprire.
„Când ratele au atins vârful, ar fi logic să trecem de-a lungul curbei de maturitate în așteptarea unei scăderi a randamentelor obligațiunilor”, a declarat Chris Iggo, director de investiții pentru investiții de bază la AXA Investment Managers.
Pentru strategul-șef pentru mai multe active al HSBC, Max Kettner, obligațiunile pe durată scurtă au devenit o opțiune mai bună decât acțiunile, dar o trecere clară de la îngrijorările legate de inflație la preocupările de creștere ar fi declanșarea unei treceri și mai ample la venit fix. Deocamdată, echipa de strategie HSBC condusă de Kettner a trecut la o poziție mai mare de supraponderare în numerar și a redus expunerea la acțiuni la subponderare maximă în august.
Nici măcar „tu trăiești doar o dată” mulțimea de tranzacționare pe zi nu a reușit să profite de nicio scădere a capitalului propriu.
„Cu siguranță asistăm la o schimbare de regim”, a spus Kettner. „Lumea TINA și YOLO din 2020/21 a fost, practic, oprită brusc de combinația dintre creșterea mai lentă și inflația mai mare.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html