După ani de bani ieftini a contribuit la alimentarea creșterii investițiilor speculative și fără profit Modelele de afaceri din SUA în ultimul deceniu, inflația încăpățânată a forțat Rezerva Federală să crească ratele dobânzilor mai repede decât oricând înainte în 2022. Acum, o nouă eră de costuri mai mari ale împrumuturilor și creditori mai precauți – cuplată cu încetinirea creșterii și temerile de recesiune – a înghețat segmente cândva fierbinți ale economiei SUA.
ofertă publică inițială (IPO) piața este în esență închisă; companiile de tehnologie sunt concedierea lucrători și întreruperea angajării; piața imobiliară se confruntă cu un „reseta” după ani de creștere în plină expansiune; iar spațiul de capital de risc (VC) a încetinit dramatic, cu evaluări pe piața privată rostogolindu.
Dar în ciuda înghețului din sectoarele cheie – și a zilei apocalipsei consecvente previziuni de pe Wall Street — economia în ansamblu a continuat să crească alături de piața forței de muncă rezistentă. În al patrulea trimestru al anului trecut, produsul intern brut (PIB) al SUA a crescut cu o rată anualizată de 2.9%, depășind cea a analiştilor. prognoze. Iar rata șomajului a ajuns aproape de minimele dinaintea pandemiei, la 3.5% în decembrie.
Mulți economiști prevăd însă că acest lucru se va schimba în acest an. Economistul șef al lui Morgan Stanley, Ellen Zentner a spus în această săptămână, creșterea anualizată a PIB-ului va scădea la doar 0.2% în primul trimestru, în timp ce Wells Fargo se așteaptă o scădere la 0.4%. Și unii directori generali, investitori miliardari și bănci de investiții cred că un recesiune totală este pe drum.
Încă nu este clar dacă aspectele cheie înghețate ale economiei se vor sparge în cele din urmă sub greutatea creșterii ratelor dobânzilor – declanșând o recesiune – sau dacă înghețarea se va dezgheța – permițând o creștere lentă, dar pozitivă. Dar piețele de credit ar putea deține răspunsul.
„Când piețele de credit se retrag și nu reușiți să obțineți finanțare pentru tranzacții sau investiții, atunci lucrurile se îngheață”, a declarat Jim Cahn, ofițer șef de investiții și dezvoltare a afacerilor la Wealth Enhancement Group, o firmă de administrare a averii. Fortune. „Creditul este secretul. Este combustibilul creșterii. Și a fost întotdeauna combustibilul creșterii, de când piețele de credit au evoluat acum 400 de ani, la începutul revoluției industriale.”
Segmentele înghețate și înghețate ale economiei
O nouă eră a ratelor dobânzilor mai mari, a inflației și a temerilor de recesiune au determinat diferite segmente ale economiei SUA să încetinească dramatic în ultimul an.
Spațiul VC, de exemplu, a fost supraalimentat pe tot parcursul pandemiei. În 2021, volumul global de finanțare VC a atins un record de 681 de miliarde de dolari, mai mult de dublu față de cifrele din 2019.
„[O] mentalitate de creștere cu orice preț alimentată de capitalul ieftin în 2020 și 2021 și interesul exploziv al investitorilor cauzat de frica de a pierde (FOMO) a condus la investiții mari în startup-uri în toate etapele”, Alex Warfel, un PitchBook analist, a explicat într-o notă de vineri.
Dar în 2022, cu ratele dobânzilor în creștere, a existat o scădere cu 35% a investițiilor în capital de risc la 445 de miliarde de dolari, potrivit datelor Crunchbase. Warfel a spus că vremurile „evaluărilor vertiginoase pentru startup-uri și oportunități ușoare de strângere de fonduri” au trecut, sentimentul în spațiul VC a fost „zdrobit”, iar capitalul s-a secat. Potrivit lui PitchBook, volumul estimat de capital cerut de startup-urile americane a depășit suma oferită cu 42.8 miliarde de dolari în al patrulea trimestru. de date.
Logan Allin, fondatorul Fin Capital, o firmă de capital de risc și capital privat axată pe fintech, a declarat Avere că nu vede ca spațiul VC să se recupereze complet până în 2024, în parte din cauza crizei creditului și a susținut că pentru startup-urile din tehnologie, 2023 ar putea fi un an deosebit de provocator.
„Părerea noastră este că 2023 va continua să fie un an de durere extrem de acută și, de fapt, mai dureros decât 2022, atât din perspectiva pieței private, cât și din perspectiva capitalului public în tehnologie”, a spus el.
Allin a adăugat că scăderea bruscă a pieței ar trebui să fie un „pic de trezire” pentru investitorii de capital de risc care și-au dezvoltat obiceiuri iresponsabile în timpul pandemiei, nereușind să facă diligența corespunzătoare pentru investițiile lor. El a dat exemplul schimbului de criptomonede, acum dispărut, FTX, pe care l-a „transmis” pentru că nu au depășit „elementele listei de verificare” de bază în procesul de due diligence, inclusiv nepermițând unui auditor independent să se uite la situația financiară. Dar alți capitaliști de risc au investit milioane în firmă fără să se uite măcar la cărțile lor.
„Ei cereau informații financiare și echipa de la FTX le trimitea foi de calcul Excel”, a spus el. „A fost pur și simplu absurd.”
Dar acum, cu ratele dobânzilor în creștere și cu multe capitaluri de risc mai mici care pierd activitatea, Allin crede că piața va reveni la o abordare mai riguroasă a investițiilor.
„Cred că va fi un mediu de capital de risc mult mai sănătos și mai durabil acum, pentru că investim în evaluări și multiple care au sens și care permit companiei să se dezvolte într-un mod mult mai bun”, a spus el. „Este o adevărată întoarcere la fundamente. Este o reorientare pe o seriozitate reală.”
Când ratele dobânzilor din SUA erau aproape de zero și consumatorii erau plini de numerar din controalele de stimulare în timpul pandemiei, piata IPO a experimentat o creștere similară cu spațiul VC.
Numai în 2021 au existat un record de 1,033 de noi listări publice în SUA, dar în 2022 – cu ratele dobânzilor în creștere și S&P 500 scăzând cu aproximativ 20% – a existat o reducere cu 50% a numărului de IPO în comparație, conform EY 2022 Raport privind tendințele IPO la nivel mondial. Și în America, scăderea a fost și mai pronunțată, numărul de IPO scăzând cu 86% anul trecut față de 2021, în timp ce veniturile totale au scăzut cu 96% în aceeași perioadă.
„Activitatea și volumul tranzacțiilor au scăzut brusc pe parcursul anului 2022. IPO-urile au fost complet închise”, a spus Allin. „A fost foarte puțin apetit pe piața publică pentru orice, chiar și pentru acele companii care erau potențial profitabile.”
Anul acesta, Allin a spus că vede doar o „față de fereastră IPO” și numai pentru firmele care își pot dovedi capacitatea de a câștiga bani.
„În caz contrar, vor tranzacționa în mod semnificativ în scădere, așa cum a făcut oricare dintre companiile care au devenit publice anul trecut sau în 2021”, a spus el. „Avem încă inflație, rate ale dobânzilor ridicate, incertitudine geopolitică și volatilitate semnificativă, iar asta nu creează o piață caldă pentru IPO.”
Prețurile caselor din SUA au crescut peste% 45 între al doilea trimestru al anului 2020 și al treilea trimestru al anului trecut, deoarece ratele scăzute ale dobânzilor și tendințele de lucru de la domiciliu au alimentat un boom pe piața imobiliară. Dar creșterea ratelor dobânzilor a împins rata medie a creditului ipotecar fix pe 30 de ani – cel mai comun tip în SUA – de la 3.45% în februarie 2020 la puțin peste 6.1% astăzi.
Costurile mai mari de împrumut și prețurile ridicate ale locuințelor au dus la o criză de accesibilitate și la o majoră „reseta” pe piața imobiliară. Cumpărare ipotecară aplicatii au scăzut cu 39% față de săptămâna trecută cu un an în urmă.
Nu doar potențialii proprietari de case se simt excluși, ci și investitorii imobiliari instituționali resimt durerea din cauza creșterii ratelor dobânzilor, potrivit lui Jay Hatfield, fondator și CEO al companiei de administrare a investițiilor Infrastructure Capital Advisors. Ratele mai mari și temerile de recesiune au făcut ca împrumuturile de la bănci să „se usuce”, a spus el. Avere, făcând achiziționarea de noi proprietăți – și/sau companii din sectorul imobiliar – o provocare.
„Există un pic de împrumut privat, dar sunt în condiții prea oneroase pentru a mai face LBO [leveraged buyouts]”, a spus el, referindu-se la momentul în care o companie încearcă să cumpere o altă companie folosind bani împrumutați. „Și apoi, de asemenea, companiile care au fost cumpărători Piatră neagră. Acum este mai probabil să fie vânzători decât cumpărători. Așa că activitatea de fuziuni și achiziții s-a secat.”
Cahn of Wealth Enhancement Group spune că creditorii nu numai că oferă rate ale dobânzilor mult mai mari, dar fac și mult mai multe subscriere – sau cercetare și evaluare a riscurilor – înainte de a împrumuta bani pentru a evita riscul de nerambursare. El a menționat că este un alt exemplu că înghețarea actuală din unele sectoare ale economiei este o „reflectare a ceea ce se întâmplă pe piețele de credit”.
„În 2021 și cu 18 luni înainte, oamenii aruncau bani în orice, cât de repede puteau pentru că erau atât de mulți bani, dar în 2022, piețele de credit au înghețat practic”, a subliniat el. „Și de aceea vezi aceste industrii înghețând.”
Economia înghețată care este pe cale să se spargă?
Se va dezgheța economia încet și va evita o recesiune sau sunt pe cale să se rupă fisurile cauzate de creșterea ratelor dobânzilor și a inflației ridicate? Asta depinde de cine întrebi.
Cahn a spus că „bănuiala” lui este că vom avea o recesiune „cândva în jumătatea din spate a anului 2023. „Cred că este într-adevăr, știi, poate 2024, înainte să ne întoarcem la afaceri ca de obicei”, a spus el.
Nu este singurul cu o perspectivă pesimistă. Multe bănci de investiții de top prognozează un „recesiune ușoară” anul acesta, iar unii meteorologi au susținut că ”recesiune severă” sau chiar „o altă variantă de a Marea Depresie” ar putea fi pe drum.
„Cu siguranță vom intra într-o perioadă din ce în ce mai grea din punct de vedere economic și macro, care poate fi o recesiune capitală „R” sau o recesiune „r” minusculă, dar va fi rău”, a spus Allin.
În timp ce mulți experți cred că o recesiune este pe cale, unii susțin că aceasta nu va fi la fel de devastatoare ca recesiunile din trecut, iar sectoarele înghețate ale economiei vor începe să se dezghețe până la sfârșitul anului 2023 și în 2024. Hatfield, de la Infrastructure Capital Advisors, a spus că până în a doua jumătate a acestui an „vom avea o piață de IPO mai normală și o piață de valori și fuziuni și achiziții de recuperare”.
El a susținut că „vânturile din coadă după pandemie” au menținut piața muncii sănătoasă – în special în sectorul serviciilor, unde atât de multe întreprinderi s-au luptat să găsească lucrători în timpul pandemiei – și, fără concedieri pe scară largă care zdrobesc cheltuielile consumatorilor, este puțin probabil să existe o situație serioasă. recesiune a economiei. El a mai remarcat că, în ciuda creșterii rapide a ratelor dobânzilor de anul trecut, stocurile de locuințe sunt aproape de un minim istoric, ceea ce crede că va permite sectorului să se deblocheze pe tot parcursul anului.
„Avem nevoie de Fed să întrerupă [creșterile ratei dobânzii]”, a spus el. „Și am putea obține un trimestru sau două negative [din PIB], dar nu credem că vom avea o recesiune semnificativă.”
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
Mai multe de la Fortune:
Legenda olimpică Usain Bolt a pierdut 12 milioane de dolari în economii în urma unei escrocherii. În contul lui rămân doar 12,000 de dolari
Adevăratul păcat al lui Meghan Markle pe care publicul britanic nu îl poate ierta – iar americanii nu îl pot înțelege
— Pur și simplu nu funcționează. Cel mai bun restaurant din lume se închide, deoarece proprietarul său numește modelul modern de mese rafinate „nesustenabil”
Bob Iger a pus piciorul jos și le-a spus angajaților Disney să se întoarcă la birou
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html