EURUSD și USDJPY se pot inversa în ciuda unei Fed agresive

Dolarul american a făcut un avans incredibil înainte de anunțul Rezervei Federale din mai. Banca centrală a declarat că își va escalada dramatic regimul de politică monetară prin creșterea intervalului de referință a ratei de creditare cu 50 de puncte de bază și va lansa un program de deblocare a bilanțului său masiv. Greenback și-a câștigat raliul.

Pentru investitorii care se întreabă unde se duce de aici, există un adagiu: cumpărați zvonul, vindeți știrile. Piețele observă deja o prăpastie între politica monetară a Fed față de principalele sale omologi – euro și yenul. Cu toate acestea, această divergență nu va continua pentru totdeauna. Când decalajul începe să se închidă încet, pot fi pregătite inversări serioase EURUSD și USDJPY
PY
.

Bazele politicii monetare

Când vine vorba de influențele fundamentale majore asupra piețelor valutare, cei mai consecvenți factori tind să fie considerații macro, cum ar fi creșterea relativă sau fluxul comerțului dintr-o țară în alta. Deși ambele sunt elemente ale acțiunii actuale a prețurilor, cel mai puternic motor al monedelor este prognoza pieței pentru politica monetară.

La o extremă, avem o politică „dovish”, care vede băncile centrale să scadă ratele dobânzilor pe termen scurt și să extindă programele de stimulare. La extrema opusă se află un regim „hawkish” în care ratele dobânzilor cresc și stimulul se micșorează.

Toate celelalte fiind egale, o politică dovish împinge o monedă mai jos, iar o politică solicită o încurajează să crească.

Hawks decolează

În 2022, politica solicită s-a răspândit la mai multe dintre autoritățile de politică monetară din lumea dezvoltată. Schimbarea a impus o povară considerabilă piețelor de capital favorizate de risc.

Pentru a evalua impactul acestei evoluții asupra pieței valutare, luați în considerare poziția relativă a celor două valute care alcătuiesc o pereche. Să începem cu biletul verde. Este influențată de Fed, care se așteaptă să ridice rata dobânzii de referință la 2.83% până la sfârșitul anului, împreună cu instituirea reducerii bilanțului, numită „înăsprire cantitativă”. Dacă USD este asociat cu o monedă care oferă un contrast convenabil ca și cu yenul japonez susținut de Banca Japoniei, piața va favoriza o creștere a USDJPY. Acesta este ceea ce s-a întâmplat – mai ales în ultimele două luni, deoarece Fed și-a escaladat semnificativ semnalul.

Ce urmeaza?

Dacă așteptările privind rata dobânzii se întind prea mult într-o direcție dată, este posibil ca o actualizare neplăcută realizată de o autoritate de politică să conducă o monedă la retragere. Sau, dimpotrivă, așteptările extinse pentru o mișcare armonioasă pot declanșa în mod neașteptat un raliu. Luați după anunțul FOMC din 4 mai privind o creștere a ratei de 50 de puncte de bază. Aceasta a fost prima dată în ultimii 22 de ani când banca centrală a majorat o marjă atât de mare. Din toate punctele de vedere, a fost o mișcare foarte solicită. Cu toate acestea, după eveniment, nu numai că dolarul nu s-a adunat pe drum; dar, de fapt, a scăzut brusc când președintele Fed, Jerome Powell, a refuzat întrebarea dacă banca va lua în considerare o creștere de 75 de puncte de bază în viitor. Așadar, chiar dacă Fed a postat un upgrade mare, piața și-a extins prea mult așteptările, iar dolarul verde a scăzut brusc după ce titlurile au trecut.

Cumpărați zvonul, vindeți știrile

Zicala pieței se aplică cu siguranță și tranzacționării cu valută. Dacă una dintre băncile centrale cele mai solicite poate îndemna moneda să alunece, în ciuda unei mișcări clar solicite, același lucru se poate întâmpla la celălalt capăt al curbei.

Există două monede majore cu un fundal favorabil: euro și yenul japonez. Euro este a doua cea mai lichidă monedă din lume, iar scăderea valorii sale în 2022 a fost semnificativă. EURUSD este pe punctul de a ajunge la minime nemaivăzute în 19 ani.

Ochi pe iulie

În acest stadiu, ar fi rezonabil să spunem că piețele au prețuri mult pentru dolar și pentru o Fed solicită și o reducere semnificativă față de euro prin intermediul Băncii sale centrale europene armonioase. Cu toate acestea, în ultimul timp există retorică din partea mai multor membri ai BCE care susțin o creștere a ratei dobânzii până la vară sau la începutul toamnei, poate încă din iulie. Dacă speculațiile se intensifică pentru mutare, nu cred că piața a luat în considerare concurența pentru rate. În cazul în care ar fi considerată o anumită probabilitate pentru o creștere a ratei la începutul celei de-a doua jumătate, s-ar putea forma o inversare de la EURUSD peste 1.0650 sau chiar 1.0800. Un raliu susținut ar trebui să vină dintr-o închidere persistentă a lacunelor politice între șoim și porumbei. Acest lucru este puțin probabil, dar ajustarea speculativă inițială pe termen scurt poate da naștere la oportunități.

Inversare pentru USDJPY?

O altă monedă care este probabil și mai încărcată pentru oportunitate de inversare este yenul japonez. În aproximativ două luni, USDJPY a avansat cu 14 procente incredibil. Aceasta este o mișcare remarcabil de consistentă pentru o cruce atât de lichidă. Confruntarea efortului de înăsprire al Fed cu angajamentul reiterat al Băncii Japoniei de a-și menține ancorate obligațiunile de stat de referință pe 10 ani – creează un contrast distinct. Retorica BOJ este clară, dar de aceea este puțin probabil ca piața să fi reprezentat o mare parte (dacă există) din mișcarea pieței în cazul în care banca centrală ar căuta să reducă decalajul cu programele de normalizare occidentale. USDJPY se află în mijlocul unui avans de 9 săptămâni, egalând doar o mână de astfel de raliuri din istoria cursului de schimb. Această situație reprezintă o scenă pentru orice remarcă care indică schimbarea politicii pentru a crește rata actuală negativă a Japoniei.