Piețele și securitatea energetică ale Europei perturbate de sancțiunile Rusiei

În zilele noastre, bursa europeană este cea mai proastă din lumea occidentală. Ea are o performanță inferioară SUA cu aproape 10 puncte de bază, în scădere cu 22% până în prezent. Chiar și piețele emergente se descurcă mai bine. Are sens. Inflația din Europa, în țări precum Regatul Unit și Germania, este mai rău decât este în Mexic.

De ce? În mare parte, toate acestea se datorează sancțiunilor rusești asupra energiei ca pedeapsă pentru războiul cu Ucraina. Acesta este cel mai important vânt în contra. Aceste sancțiuni au declanșat a creșterea masivă a prețului mărfurilor asta a afectat cel mai mult economia europeană.

Unii spun că acest lucru este bun pentru Europa, deoarece, abandonând petrolul și gazele rusești, liderii Uniunii Europene semnalează statelor membre și oamenilor săi că se îndreaptă către o economie post-combustibili fosili. Este ceva ce europenii, în general, par să-și dorească. Ursula von der Layen, președintele CE, compară a depăși combustibilii fosili este misiunea lunară a Europei. (Și unii activiști s-au lipit de picturi asupra luptei împotriva gazelor cu efect de seră. Alții, ca Greta Thunberg, Au a câștigat mari premii ca lideri mondiali ai tinerilor pentru activismul lor.)

Dar aceste acțiuni și retorică nu vor îndepărta Europa de combustibilii fosili. Nimic mai departe de adevăr. Au fost nevoiți să se întoarcă la cărbune pentru a renunța la gazul rusesc și ard mai mult din el pentru a menține luminile aprinse. Sunt import petrol saudit întrucât saudiții importă petrol rusesc pentru uz propriu.

Cărbunele s-a întors în Europa, îngrijorată de climă. Cine și-ar fi putut imagina asta?

Schimbările climatice: unele cărbuni sunt mai bune pentru planetă decât altele

Verzii – al doilea la comandă în coaliția germană de guvernământ, în spatele Partidului Social Democrat German – sunt fericiți folosind mai mult cărbune. Chiar dacă ei nu mai cumpăra cărbune rusesc, aceasta nu a fost o mișcare de reducere a combustibililor fosili. Este posibil să fi fost vândut ca atare, liderii politici spunând că acest lucru va îndepărta Europa de la combustibilii fosili în general. Dar asta interzicerea de o lună a cărbunelui rusesc înseamnă doar că Germania o va primi din altă parte.

De exemplu, UE cumpără acum cărbune din Africa de Sud.

Grupurile de export de cărbune din SUA doresc să participe la acțiune.

Exporturile americane de cărbune către Europa au crescut cu mai mult de 140% în mai, comparativ cu un an mai devreme – și continuă la acest nivel crescut, deoarece Europa are nevoie disperată de cărbune pentru generarea de electricitate pentru a înlocui gazul rusesc. Până în octombrie, transporturile de cărbune din SUA vor trebui să crească mult mai mult decât sunt deja, astfel încât să fie disponibil suficient cărbune în Europa pentru a menține căldura până iarnă. spune Coaliția SUA pentru Exporturi de Cărbune, parte a Asociației Naționale a Minierelor.

La fel ca războiul nedeclarat al guvernului SUA împotriva gazelor naturale rusești pe piața energetică europeană, industria cărbunelui vede același lucru cu cărbunele pe care Washingtonul nu-l dorește. Și dacă Bruxelles-ul nu dorea cărbune rusesc înainte de războiul din Ucraina, cu siguranță l-ar putea folosi acum. Numai exporturile rusești de cărbune în termeni energetici sunt echivalente cu 165 de miliarde de metri cubi (bcm) de gaz natural – egal cu exporturile totale de gaze din conducte ale Rusiei către toată Europa (atât din UE, cât și din afara UE), dar oferă o sumă mult mai mică. parte din veniturile fiscale ale guvernului rus în comparație cu gazele naturale ale Gazprom.

Coaliția SUA pentru Exporturile de Cărbune a declarat că Europa se confruntă în această iarnă cu „riscul unei penurii de energie electrică la nivelul întregului continent”.

SUA este al patrulea mare producător de cărbune din lume. Aceasta include cărbunele folosit pentru generarea de energie și cărbunele folosit pentru lucrările metalice, cum ar fi fabricarea oțelului, o piață pe care Australia o domină. În 2021, SUA au produs 539 de milioane de tone de cărbune, puțin mai puțin decât producătorul nr. 2 Indonezia și mai mult decât cele 397 de milioane ale Rusiei. conform către Agenția Internațională pentru Energie (IEA).

Prognoza de creștere a producției de cărbune de către AIE sugerează că lumea ar putea înlocui doar 80 de milioane de tone de exporturi rusești de cărbune, sau aproximativ 30% în următorii trei ani, chiar dacă SUA și Indonezia ar deveni mari exportatori pe piața UE.

Europa nu vrea cărbunele Rusiei.

dar India, China și Turcia sunt în regulă. Rusia deturnează ceea ce vinde de obicei către Europa și îl trimite acolo. Cu toate acestea, nu este clar dacă acest lucru compensează tot ceea ce au pierdut pe piața UE. Numai timpul va spune. Se vor ști mai multe despre asta până la jumătatea toamnei. Ceea ce se știe în acest moment este că importurile de cărbune rusesc ale Chinei au lovit a maxim de cinci ani.

În ciuda tuturor discuțiilor despre schimbările climatice și despre Acordul de la Paris resemnat de Administrația Biden în primul său an de mandat, cei mai mari poluatori din lume nu ascultă. a spus India ar amâna închiderea centralelor pe cărbune săptămâna trecută pentru a menține costurile scăzute ale energiei. Energia are o pondere mult mai mare în coșul consumatorilor din India decât în ​​Europa.

Bloomberg a numit-o o „lovitură adusă acțiunii climatice”, dar trebuie doar să privească în Europa pentru a vedea unde acțiunea climatică este cel mai în pericol. În calitate de susținători ai politicii privind schimbările climatice, Europa arată ca un eșec total.

Între timp, Rusia nu este într-o formă atât de proastă pe cât credeau oamenii. Economia s-a contractat cu 4% în al doilea trimestru. Piața – ce a mai rămas din ea – a presupus o contracție de două cifre înainte de aceasta. Creșterile prețurilor mărfurilor au ajutat, în ciuda sancțiunilor financiare masive împotriva economiei ruse.

Prețurile cărbunelui termic au crescut cu 306% de la an la an, începând cu al doilea trimestru. Gazele naturale au crescut cu 276% în aceeași perioadă pentru contractele futures pe gaze TFF olandeze din UE.

În 2021, gazele și cărbunele au reprezentat 74% din necesarul de energie primară ex-petrol, potrivit unui raport de proprietate publicat de Goldman Sachs.

Cărbunele rusesc nu este binevenit

Sancțiunile împotriva Rusiei au fost un dezastru pentru mărfurile europene și o binefacere pentru comercianții de mărfuri, companiile de transport maritim și investitorii de petrol și gaze.

Nimeni nu susține că Rusia nu ar trebui să fie pedepsită pentru invadarea Ucrainei. Cu toate acestea, aceste sancțiuni trebuie să fie vizate. În loc să sancționeze companiile private care exportă mărfuri vitale pentru economia globală și nu au legături semnificative cu guvernul rus sau cu mașina de război, sancțiunile ar trebui să vizeze factorii de decizie de vârf, personalul militar și de securitate, contractorii din apărare și sectorul financiar. În schimb, Occidentul s-a împușcat în primul rând în piciorul energiei, a făcut un mare rău inițiativelor privind schimbările climatice și riscă să crească prețurile alimentelor din cauza scăderii producției de îngrășăminte, tot datorită sancțiunilor împotriva furnizorilor ruși și a prețurilor mai mari la energie.

Compania rusă Siberian Coal Energy, sau SUEK, este al 4-lea exportator mondial de cărbune, nu este deținută de stat, dar este consacrat cu toate acestea. SUEK este responsabilă pentru aproximativ 18% din exporturile de cărbune ale Rusiei și este singura companie de cărbune sancționată individual de Regatul Unit. Aceste sancțiuni vizează fondatorul SUEK și Miliardarul listat pe lista Forbes, Andrey Igorevich Melnichenko.

Cărbunele este sancționat complet din Rusia.

Exporturile SUEK au scăzut pe tot parcursul anului, scăzând cu 18% în ianuarie față de un an în urmă, apoi scăzând cu adevărat când sancțiunile au lovit în martie cu aproximativ 27%. Același lucru a avut loc în aprilie. A existat o ușoară creștere în luna mai din cauza exporturilor către alte piețe emergente, dar din iunie, gigantul rusesc al cărbunelui a scăzut încă cu 9% în volumul exporturilor față de aceeași perioadă a anului trecut.

Alți jucători proeminenți sunt, de asemenea, în afara pieței europene cândva lucrative. Grupul Sibanthracite nu se află pe nicio listă de sancțiuni la nivelul UE, dar cărbunele metalurgic pe care îl exportă este acum interzis. În februarie, înainte de izbucnirea războiului, chiar în perioada în care președinții Vladimir Putin și Xi Jinping își contraziceau un angajament pe termen mai lung față de securitatea economică și politică a celuilalt, compania a spus se aștepta ca exporturile către China să crească cu peste 30% în acest an.

Mechel, odată tranzacționat public la NYSE, a declarat în recentul său raport de câștiguri că toate vânzările de cărbune au scăzut în al doilea trimestru. Compania a dat vina pe economia locală a Rusiei.

Raspadskaya, un miner de cărbune și exportator de cărbune termic, a încercat să rupă un acord de fuziune cu Evraz, un producător de oțel încorporat în Regatul Unit, dar din cauza sancțiunilor, derularea a devenit imposibilă din punct de vedere financiar, a declarat compania în veniturile sale din 11 august. raportează.

Raspadskya va concedia lucrători în curând; Se zvonește că. Ei își schimbă canalele de export și speră să câștige clienți în India. De asemenea, ei „reorientează fluxurile de export europene către piețele din regiunea Asia-Pacific... și își schimbă atenția către furnizorii interni, în timp ce caută alternative în străinătate”, a spus compania, ca un semn al impactului sancțiunilor europene asupra acestor companii.

Dar cel puțin Rusia are căldură, aer condiționat și facturi accesibile la combustibil și energie.

Războiul din Ucraina a venit într-un moment în care Europa – și o mare parte din Occident – ​​ieșea din pandemia de COVID și renunța la blocaje. Pe măsură ce întreprinderile și-au încheiat blocarea politicilor de restricție pandemică, cererea de energie a crescut, deoarece fabricile au început să tragă în toți cei șase cilindri.

Cu facturile la energie în creștere pe tot globul, industrii întregi riscă raționalizarea energiei, gospodăriile europene impun auto-raționarea, iar unele guverne solicită cu amabilitate să facă acest lucru. În evaluările private făcute de o companie, o mare parte din Europa ar putea plăti 13% echivalent din PIB pentru energie în 2022.

Nu este clar dacă vreuna dintre aceste interdicții va apărea. De exemplu, investitorii străini care au fost implicați în companii precum SUEK se află într-o situație dificilă. Investiția lor va fi un risc de sancțiune? Pot împrumuta companiei? Ce vor face Washington sau Bruxelles-ul în continuare? Ce va face Rusia pentru a declanșa o reacție din partea Occidentului, care să ducă la mai multe sancțiuni?

Investițiile occidentale în Rusia au suferit enorm.

Europa: Merită riscul încă?

Deocamdată, comercianții macro caută două semnale pentru Europa și economia mondială. Acestea sunt o încetare a focului în Ucraina, sau Europa devine atât de disperată în această iarnă și lanțurile de aprovizionare sunt atât de întinse încât nu are de ales decât să relaxeze unele sancțiuni sau să convingă partenerii din afara UE să reeticheteze și să transbordeze mărfurile rusești pentru a respecta propriile reguli, dar într-adevăr făcând un final. Piața își va da seama de asta.

Odată ce o vor face, Europa – ca investiție de portofoliu – va începe să arate din nou rezonabil. Până atunci, așa cum mi-a spus recent un investitor pe Twitter, Europa rămâne „a treia lume a economiilor lumii occidentale”.

Ce te-ar face să vrei să cumperi FTSE Europe (VGK
) ETF?

„Dacă am auzit că Kievul și Moscova au purtat discuții secrete și dacă Germania și China ar fi fost implicate”, spune Vladimir Signorelli, șeful Bretton Woods Research din Long Valley, NJ. „Asta m-ar face foarte optimist în privința Europei.”

Despre Europa ca fiind lumea a treia a economiilor occidentale, Signorelli râde.

„Cu siguranță se îndreaptă în acest sens. Și mai aveți Verzii care se opun nuclearului în Germania. Doar că nu le înțeleg. Sunt pe calea rapidă către un program energetic în lumea a treia”, spune el.

De fapt, până în prezent, doar China este mai rău ca investiție. China se confruntă cu o luptă politică aprinsă cu SUA și o luptă politică internă în perioada premergătoare celui de-al XX-lea Congres al Partidului Comunist din această toamnă. Politica lor „zero covid” este masiv nepopulară în rândul investitorilor, dar MSCI China a scăzut cu doar două puncte procentuale mai puțin decât FTSE Europe.

Cu excepția cazului în care piața vede Europa înlocuind pe deplin energia rusă și la un preț egal, necazurile legate de mărfuri din Europa vor apărea puternic asupra sentimentului investitorilor pentru restul anului 2022.