Economia europeană crește, dar asta ar putea fi un lucru rău...

Este un moment curios când veștile bune nu pot fi sărbătorite pentru că, ei bine, o veste bună este o veste proastă.

Acesta este scenariul neobișnuit cu care s-a confruntat piața în ultimele luni. Pe măsură ce inflația a crescut, băncile centrale își păstrează ochii ațintiți asupra știri economice pentru a diagnostica semnele unei încetiniri. Pentru a trece peste creșterile vertiginoase ale costului vieții, trebuie să existe cel puțin o oarecare încetinire a cererii, sau așa spune teoria.

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață?

Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

Acesta este motivul stocurilor au făcut tranzacții cu o relație amuzantă vs date economice în ultimele luni. Numerele bune de angajare pot fi prea bun, ceea ce înseamnă că ratele mai mari nu au impactul dorit asupra pieței. Acest lucru, la rândul său, poate crește probabilitatea de mai multe creșteri ale ratelor în viitor, care, după cum știm cu toții până acum, este condamnarea la moarte pentru stocuri.

Și așa ne-am jucat cu toții acest joc amuzant de așteptare a unor date importante – cifre CPI, numere de locuri de muncă, cifre industriale și orice altceva vine pe birou. Și apoi urmează exercițiul extrem de important de a ghici cum vor reacționa bancherii centrali.

Piețele au crescut în 2023

Până în acest an, piața a fost mai optimistă.

Interesant este că în acest mare joc de poker pe care îl numim piață de valori în 2023, acesta a fost un caz în care investitorii au spus cacealma băncilor centrale.

Factorii politici au fost fermi că ratele vor continua să crească, totuși investitorii au ales să creadă că datele mai pozitive despre inflație și amenințarea mai mare a unei recesiuni care se prefigurează îi vor forța să-și răzgândească.

La urma urmei, așteptările inflaționiste încurajează mai multă inflație printr-un fel de profeție auto-împlinită, parte din motivul pentru care piața crede Jerome Powell și co. blufează. Powell a batjocorit mișcările pozitive ale pieței, fără a face niciun secret din nemulțumirea lui.

Recordurile istorice avertizează cu fermitate împotriva relaxării premature a politicii. Vom menține cursul, până când treaba se va termina

Jerome Powell în decembrie

Activitatea zonei euro crește

Dar să revenim la veștile bune sunt o veste proastă. Astăzi, un sondaj a arătat că zona euro a revenit la o creștere pozitivă pentru prima dată din iunie anul trecut. Cifrele mai puternice decât se așteptau au venit în indicele managerilor de achiziții, care măsoară activitatea în producție și servicii. Acest lucru a fost complet neașteptat, iar acum investitorii se tem că acest lucru ar putea încuraja BCE să majoreze mai repede dobânzile, care au crescut la cel mai rapid ritm de la înființarea blocului din zona euro.

Președintele BCE, Christine Lagarde, a rostit o linie foarte zgomotoasă înainte de Crăciun:

Nu pivotăm, nu ne clintim, dăm dovadă de hotărâre.

Christine Lagarde,

BCE a fost semnificativ mai lent decât US în ceea ce priveşte majorarea ratelor. Acest lucru se datorează parțial scăderilor de a avea o uniune monetară unică, dar mai multe abordări fiscale diferite între țări.

Țările încărcate de datorii, cum ar fi Italia, sunt afectate mai puternic de creșterea ratelor dobânzilor, pe măsură ce plățile dobânzilor la datoria lor devin mai împovărătoare, ceea ce nu este o problemă bună atunci când continentul este deja în pragul recesiunii. Cu toate acestea, pe de altă parte, națiunile mai disciplinate din punct de vedere fiscal, cum ar fi Germania, doresc rate mai mari pentru a controla inflația.   

Acest articol de colegul meu Shivam Kaushik este o privire frumoasă în profunzime asupra dinamicii. Divergența dintre randamentele obligațiunilor din Germania și Italia este o modalitate bună de a măsura acest lucru și, într-adevăr, sănătatea întregii zone euro. În timp ce graficul de mai jos arată că spread-ul a scăzut din perioada de maxim îngrijorare vara trecută, acesta rămâne la 1.8%, după ce a fost aproape de zero în 2021.

Ce se întâmplă în continuare?

Deocamdată, piața merge alături de un optimism prudent că, odată cu diminuarea inflației, ar putea fi lumină la capătul tunelului. Cealaltă problemă este atunci dacă această lumină este realizabilă numai după ce a trecut cu greu printr-o recesiune și, dacă da, cât de rău va fi?

Discuțiile despre o aterizare ușoară rămân vii, deși există îngrijorarea că ar putea exista creșteri ale șomajului, scăderi mari ale cererii și că ciclul de înăsprire monetară a mers prea departe, cu o recesiune dureroasă acum inevitabilă.

Următoarea dată cheie este 1 februarie^st când Fed își va anunța cea mai recentă politică a ratei dobânzii. Și din nou, piețele își vor juca jocul pisica și șoarecele. Nu este distractiv?