Eni SpA și Eaton Corporation

Rezumat performanță din august

Cele mai atractive acțiuni (-4.6%) au depășit performanța S&P 500 (-4.8%) între 3 august 2022 și 31 august 2022 cu 0.2%. Cele mai performante acțiuni cu capitalizare mare au câștigat 7%, iar cele mai bune acțiuni cu capitalizare mică au crescut cu 26%. În general, 22 din cele 40 de acțiuni cele mai atractive au depășit performanța S&P 500.

Cele mai periculoase acțiuni (-2.6%) au avut o performanță sub S&P 500 (-4.8%) ca portofoliu scurt din 3 august 2022 până la 31 august 2022 cu 2.2%. Cele mai bune performanțe acțiuni scurte cu capitalizare mare au scăzut cu 24%, iar cele mai bune acțiuni scurte cu capitalizare mică au scăzut cu 22%. În general, 19 din cele 36 de acțiuni cele mai periculoase au depășit S&P 500 ca scurte.

Cele mai atractive / mai periculoase portofolii model au avut o performanță slabă ca un portofoliu lung / scurt ponderat egal cu 2.0%.

Zece noi stocuri au ajuns pe lista Cele mai atractive luna aceasta, iar 22 de noi stocuri au intrat, de asemenea, pe lista Cele mai periculoase. Cele mai atractive acțiuni au randamente ridicate și în creștere ale capitalului investit (ROIC) și rate scăzute dintre preț și valoarea contabilă economică. Cele mai multe acțiuni periculoase au câștiguri înșelătoare și perioade lungi de apreciere a creșterii implicate de evaluările lor de piață.

Cele mai atractive acțiuni pentru septembrie: Eni SpA

Eni este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni cele mai atractive din septembrie.

Eni a crescut profitul net operațional după impozitare (NOPAT) cu 60% compus anual în ultimii cinci ani. Marja NOPAT a Eni a crescut de la 1.5% în 2016 la 13% în ultimele douăsprezece luni (TTM), în timp ce viramentele de capital investit au crescut de la 0.6 la 1.2 în același timp. Marjele în creștere ale NOPAT și transformările capitalului investit conduc la randamentul companiei asupra capitalului investit (ROIC) de la 1% în 2016 la 15% peste TTM.

Figura 1: NOPAT Din 2016

Eni este subevaluată

La prețul actual de 23 USD/acțiune, E are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.1. Acest raport înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT al Eni să scadă permanent cu 90%. Această așteptare pare prea pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 60% compus anual în ultimii cinci ani.

Chiar dacă marja NOPAT a Eni scade la media pe 10 ani de 5% (față de 13% TTM) și NOPAT scade cu 8% compus anual pentru următorul deceniu, stocul ar valora 35 de dolari +/acțiune astăzi - o creștere de 52%. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. Dacă Eni crește profiturile mai mult în concordanță cu nivelurile istorice, stocul are și mai mult avantaj.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le-am făcut pe baza constatărilor Robo-Analyst în 10-Q-uri și 10-K-uri ale Eni:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 12.1 miliarde de dolari, cu un efect net de eliminare a cheltuielilor neoperaționale de 3.1 miliarde de dolari (4% din venituri).

Bilanț: Am făcut ajustări de 47.5 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o scădere netă de 3.1 miliarde USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost deprecierea activelor de 16.5 milioane USD. Această ajustare a reprezentat 15% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 44.8 miliarde de dolari cu un efect net de scădere a valorii acționarilor cu 20.0 miliarde de dolari. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 6.7 miliarde de dolari în numerar în exces. Această ajustare reprezintă 16% din capitalizarea pieței Eni.

Cele mai periculoase acțiuni Caracteristică: Eaton Corporation PLC

Eaton Corporation PLC (ETN) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni cele mai periculoase din septembrie.

De la achiziționarea Cooper Industries, câștigurile economice ale Eaton, adevăratele fluxuri de numerar ale afacerii, au scăzut de la 922 milioane USD în 2012 la -22 milioane USD peste TTM. Marja NOPAT a Eaton a scăzut de la 10.9% la 10.5%, în timp ce viramentele de capital investit au scăzut de la 0.9 la 0.6 în același timp. Scăderea marjelor NOPAT și a capitalului investit conduc la Eaton ROIC de la 10% în 2016 la 6% TTM.

Figura 2: Câștigurile economice din 2012

Eaton oferă risc/recompensă slabă

În ciuda fundamentelor sale slabe, acțiunile Eaton sunt evaluate pentru o creștere semnificativă a profitului și cred că acțiunile sunt supraevaluate.

Pentru a-și justifica prețul actual de 143 USD/acțiune, Eaton trebuie să-și îmbunătățească marja NOPAT la 13% (cel mai mare istoric în comparație cu 11% TTM) și să crească NOPAT cu 10% compus anual pentru următorii zece ani. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers. Având în vedere că NOPAT de la Eaton a scăzut cu 3% anual în ultimii cinci ani, cred că aceste așteptări sunt prea optimiste.

Chiar dacă Eaton își poate menține marja TTM NOPAT de 11% și crește NOPAT cu 5% compus anual pentru următorul deceniu, acțiunile nu ar valora mai mult de 80 USD/acțiune astăzi - un dezavantaj de 44% față de prețul actual al acțiunilor. Vedeți matematica din spatele acestui scenariu DCF invers.

Fiecare dintre aceste scenarii presupune, de asemenea, că Eaton poate crește veniturile, NOPAT și FCF fără a crește capitalul de lucru sau activele fixe. Această ipoteză este puțin probabilă, dar îmi permite să creez scenarii cu adevărat cele mai bune care să demonstreze cât de mari sunt așteptările încorporate în evaluarea actuală.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt detalii despre ajustările pe care le-am făcut pe baza constatărilor Robo-Analyst în 10-Q-uri și 10-K-uri ale lui Eaton:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 1 miliarde de dolari, cu un efect net de eliminare a 204 de milioane de dolari din venituri neexploatare (1% din venituri).

Bilanț: am făcut ajustări de 8.6 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit, cu o creștere netă de 4.6 miliarde USD. Una dintre cele mai notabile ajustări a fost de 3.6 miliarde USD în alte venituri globale. Această ajustare a reprezentat 14% din activele nete raportate.

Evaluare: am făcut ajustări de 11.2 miliarde de dolari, cu o scădere netă a valorii acționarilor de 11.2 miliarde de dolari. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 963 milioane USD în pensii subfinanțate. Această ajustare reprezintă 2% din capitalizarea pieței Eaton.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Brian Pellegrini nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.