Musk și-a dezvăluit inițial miza Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse folosind un Schedule 13G. Această formă este destinată investitorilor pasivi, mai degrabă decât activiștilor care doresc schimbări. Această alegere a stârnit sprâncene încă de la început, dat fiind că Musk păruse deja să pledeze pentru schimbări la Twitter într-o serie de postări în ultimele săptămâni.
Musk s-a opus politicilor Twitter de moderare a conținutului, argumentând că platforma servește de facto ca o piață publică a orașului.
El a modificat depunerea la 13D, semnalând un statut activ, numai după ce CEO-ul Twitter, Parag Agrawal, a spus că miliardarul se va alătura consiliului de administrație al companiei.
Noul proces, depusă marți, susține că Musk a încălcat legile privind valorile mobiliare deoarece nu și-a dezvăluit participația în termen de 10 zile după ce aceasta a atins 5%, așa cum cere SEC.
Brian Quinn, profesor la Boston College Law School, povestește Barron că reclamantul susține că eșecul lui Musk de a dezvălui la timp constituie o „fraudă pe piață”, deoarece oricine a vândut acțiuni după expirarea termenului limită a ratat creșterea prețului acțiunilor Twitter care a urmat eventualei dezvăluiri a lui Musk.
„Este un argument interesant”, spune Quinn. „Având în vedere explozia imediată a prețului acțiunilor odată ce a depus un 13G, este destul de evident că informațiile despre: acțiunile lui Musk au fost semnificative pentru investitori.”
Harvey Pitt, fost președinte SEC și CEO al Kalorama Partners, spune Barron SEC ar putea alege acum să investigheze circumstanțele dosarelor lui Musk. Agenția ar putea începe să revizuiască comunicările legate de tranzacții pentru a vedea dacă greșeala de depunere a fost intenționată, ceea ce, potrivit lui Pitt, ar duce la sancțiuni mai severe decât o simplă greșeală. Alegerea tipului de depunere este importantă, deoarece înregistrările 13D necesită dezvăluiri suplimentare.
„Profilul său înalt înseamnă că, dacă îi lasă să treacă infracțiunile, ale cui infracțiuni vor urma?” Pitt spune despre SEC.
Musk s-a luptat cu SEC în instanță și în postări publice. Un reprezentant Tesla nu a revenit a Barron cerere de a pune Musk disponibil pentru comentarii.
„Oamenii de la SEC sunt profesioniști”, spune Pitt. „Faptul că îi place să-i calomneze nu îi va influența într-un fel sau altul. Vor căuta să vadă dacă au cazul.”
În calitate de filer 13D acum, Musk va trebui să dezvăluie de fiecare dată când deținerile sale pe Twitter se schimbă cu 1% sau mai mult, ceea ce înseamnă că orice eforturi de a-și crește participația ar atrage atenția de la Wall Street. De asemenea, ar trebui să-și modifice dosarele dacă și-a format o intenție mai specifică pentru investiția sa, cum ar fi o achiziție, spune Krishna Veeraraghavan, partener la Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Dacă Musk se apropie de o preluare ostilă, Quinn observă că consiliul Twitter este configurat pentru a rezista. Consiliul ar putea adopta ceea ce se numește pastilă otrăvitoare, care ar limita efectiv dimensiunea mizei potențiale a lui Musk. Întrucât doar o treime din consiliul de administrație al Twitter este susținut pentru alegeri în fiecare an, orice eforturi ale lui Musk de a înlocui membrii actuali se vor întinde pe cel puțin doi ani.
„Dacă dorește cu adevărat să achiziționeze compania, va trebui să facă o ofertă publică la un nivel suficient de ridicat încât alți acționari să-l convingă și să facă presiuni asupra consiliului pentru ca apoi să accepte oferta”, spune Veeraraghavan. „Nu sunt convins că vrea să facă asta, în acest moment. 13D-ul lui nu indică nicio intenție de a face asta în prezent. Cu siguranță își poate permite să o facă, având în vedere câți bani are. Așa că cred că este o confirmare.”
Un loc în consiliu este un obiectiv tipic al unui investitor activist, deoarece de acolo activistul își poate face auzită vocea și poate face schimbări din interior, spune Quinn.
„De la început, de îndată ce Musk a anunțat această poziție, a primit un loc în consiliu și apoi a plecat de la el”, spune Quinn. „Orice se întâmplă aici nu este normal, așa că probabil că nu ar trebui să încercăm să-l punem în categoria normală și să nu încercăm să-l analizăm în același mod.”
Christopher Davis, care conduce practica de activism a acționarilor la firma de avocatură din New York Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, spune Barron este posibil ca Musk să nu fi vrut să se ocupe de restricțiile care însoțesc un loc în consiliu, cum ar fi politicile consiliului care guvernează declarațiile publice și acționează în interesul tuturor acționarilor.
„Dacă adevăratul său scop este să fie tăbanul public și să-și satisfacă înclinația de a face declarații publice îndrăznețe, cred că se află în locul perfect în acest moment”, spune Davis. „Are atât de multe încât nu poate fi ignorat, dar nu are atât de multe încât să îi fie mâinile legate.”
Scrie-i lui Connor Smith la [e-mail protejat]