Puterea economică obligă Fed să devină mai agresivă

Marți, am aflat că angajatorii din SUA aveau un record 11.5 milioane de locuri de muncă deschise din martie. Acesta este, fără îndoială, cel mai clar semn că economia este în plină expansiune, deoarece angajarea lucrătorilor nu este ieftină și majoritatea angajatorilor ar face-o doar dacă nu ar avea deja personalul care să țină pasul cu cererea.

În prezent, există doar 5.9 milioane de oameni care sunt șomeri. Cu alte cuvinte, sunt aproape două locuri de muncă pentru fiecare șomer. Nepotrivirea înseamnă că lucrătorii au o mulțime de opțiuni, ceea ce înseamnă că au o mulțime de pârghii pentru a cere salarii mai mari. Într-adevăr, angajatorii plătesc la un ritm istoric.

Dar cererea în plină expansiune, locuri de muncă record și salarii mai mari... sunt Rău?

Rezerva Federală și mulți din profesia de economie nu o exprimă atât de clar. Dar asta e efectiv mesajul lor.

Starea de joc: Cererea de bunuri și servicii a depășit semnificativ oferta,1 care a fost trimis inflația la rate ridicate de zeci de ani. Acest lucru se datorează parțial faptului că salariile mai mari înseamnă costuri mai mari pentru afaceri, dintre care multe au fost creșterea prețurilor pentru a menține profitabilitatea. În mod ironic, aceste salarii mai mari au contribuit la consolidarea finanțele deja puternice ale consumatorilor, care plătesc de bunăvoie și, prin urmare, le permit întreprinderilor să continue să crească prețurile.

Este important de adăugat că această cerere în plină expansiune a fost susținută de crearea de locuri de muncă (adică, un fenomen în care cineva trece de la a nu câștiga nimic la a câștiga ceva). De fapt, SUA au creat o groază 2.1 milioane de locuri de muncă în 2022 până acum.

Biroul de Statistică a Muncii are o măsurătoare numită indice de salarii săptămânale agregate, care este produsul locurilor de muncă, salariilor și orelor lucrate. Este un proxy aproximativ pentru capacitatea totală de cheltuieli nominale a forței de muncă. Această măsură a crescut cu 10% de la an la an în aprilie și a depășit 9.5% din aprilie 2021. Înainte de pandemie, tendința era de aproximativ 5%.

Această combinație de creștere a locurilor de muncă și creșterea salariilor nu a făcut decât să agraveze problema inflației.

Povestea continuă

Și astfel, cea mai bună soluție, în acest moment, pare să fie înăsprirea politicii monetare astfel încât condițiile financiare să devină puțin mai dificile, ceea ce ar trebui să determine răcirea cererii, ceea ce, la rândul său, ar trebui să atenueze unele dintre aceste presiuni inflaționiste persistente.

Cu alte cuvinte, Fed lucrează pentru a lua picioarele din unele dintre veștile bune care vin din economie, deoarece vestea bună este de fapt proastă.2

Fed se mută pentru a reduce „cererea în exces”?

Într-o larg anticipat mută Fed a majorat miercuri ratele dobânzilor pe termen scurt cu 50 de puncte de bază la un interval de la 0.75% la 1.00%. A fost cea mai mare creștere pe care banca centrală a făcut-o într-un singur anunț din mai 2000.

În plus, președintele Fed, Jerome Powell, a semnalat intenția Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (adică, comitetul Fed care stabilește politica monetară) de a menține creșterea ratelor la un ritm agresiv.

„Presupunând că condițiile economice și financiare evoluează în conformitate cu așteptările, există un sentiment larg în comitet că creșteri suplimentare de 50 de puncte de bază ar trebui să fie pe masă la următoarele două întâlniri”, Powell a spus. „Accentul nostru general este să folosim instrumentele noastre pentru a reduce inflația la obiectivul nostru de 2%.“

Pentru a fi clar, Fed nu încearcă să forțeze economia într-o recesiune. Mai degrabă, încearcă să alinieze cererea în exces – așa cum se reflectă prin existența mai multor locuri de muncă deschise decât șomeri – mai în concordanță cu oferta.

„Există multă cerere în exces”, a spus Powell.

În prezent, există vânturi economice masive, inclusiv economiile excesive ale consumatorilor și comenzile de investiții în plină expansiune, care ar trebui să propulseze creșterea economică luni, dacă nu ani. Și astfel există loc pentru ca economia să elibereze o presiune reținută din partea cererii fără a intra în recesiune.

Iată mai multe de la Conferința de presă a Powell miercuri (cu linkuri relevante adăugate):

Ar fi o situație mult mai riscantă dacă finanțele consumatorilor și ale afacerilor ar fi întinse, pe lângă faptul că nu ar exista o cerere în exces. Dar nu este cazul acum.

Și așa, în timp ce spun unii economiști că riscul de recesiune este în creștere, majoritatea nu îl au drept scenariu de bază pentru viitorul apropiat.

Este o veste proastă pentru acțiuni? Nu neaparat.

Când Fed decide că este timpul să răcească economia, o face încercând să înăsprească condițiile financiare, ceea ce înseamnă că costul finanțării crește. În general, aceasta înseamnă o combinație de rate ale dobânzilor mai mari, evaluări mai scăzute pe bursă, un dolar mai puternic și standarde mai stricte de creditare.

Înseamnă asta că stocurile sunt sortite să scadă?

Ei bine, o Fed solicită este cu siguranță un risc pentru acțiuni. Dar nimic nu este niciodată sigur când vine vorba de prezicerea perspectivelor pentru prețurile acțiunilor.

În primul rând, spune istoria stocurile cresc de obicei atunci când Fed înăsprește politica monetară. Are sens când îți amintești că Fed înăsprește politica monetară atunci când consideră că economia are un anumit impuls.

Cu toate acestea, perspectiva unor rate ale dobânzilor mai mari este cu siguranță o îngrijorare. Majoritatea experților pieței de valori, precum miliardarul Warren Buffett, sunt în general de acord cu asta ratele dobânzilor mai mari sunt de urs pentru evaluări, cum ar fi raportul P/E pe următoarele 12 luni (NTM).

Dar cuvântul cheie este „evaluări”, nu acțiuni. Prețurile acțiunilor nu trebuie să scadă pentru a reduce evaluările atâta timp cât așteptările pentru câștiguri cresc. Și așteptările pentru câștiguri au crescut. Și într-adevăr, evaluările sunt în scădere de luni de zile.

Graficul de mai jos de la Jonathan Golub de la Credit Suisse surprinde această dinamică. După cum puteți vedea, P/E NTM a avut o tendință mai scăzută de la sfârșitul anului 2020. Cu toate acestea, prețurile acțiunilor au crescut în principal în această perioadă. Chiar și cu recenta corecție a pieței, S&P 500 este astăzi mai mare decât era atunci când evaluările au început să scadă. De ce? Pentru că, veniturile din următoarele 12 luni au crescut în esență.

Pentru a fi clar, nu există nicio garanție că stocurile nu vor continua să scadă de la maximele din ianuarie. Și este cu siguranță o posibilitate ca creșterea viitoare a câștigurilor să devină negativă dacă mediul de afaceri se deteriorează.

Dar pentru moment, perspectivele pentru câștiguri continuă să fie remarcabil de rezistente, iar acest lucru ar putea oferi un anumit sprijin pentru prețurile acțiunilor, care sunt în prezent experiență. o vânzare destul de tipică.3

Mai multe de la TKer:

Vedere din spate ?

???? Acțiunile se strecoară: S&P 500 a scăzut cu doar 0.20% pentru a completa o săptămână incredibil de volatilă. Miercuri, S&P a crescut cu 2.99% în ceea ce a fost cel mai mare raliu de o zi al indicelui. din 18 mai 2020. A doua zi, a scăzut cu 3.56% în ceea ce era indicele a doua cea mai proasta zi a anului.

S&P este în prezent în scădere cu 14.4% față de cel mai mare nivel din 4 ianuarie, de 4,818. Pentru mai multe despre volatilitatea pieței, citiți acest, acest și acest.

? Crearea de locuri de muncă: Angajatorii din SUA au adăugat 428,000 de locuri de muncă în aprilie, potrivit Date BLS lansat vineri. Aceasta a fost semnificativ mai mare decât cele 380,000 de locuri de muncă pe care le aveau se aşteptau economiştii. Rata șomajului a fost de 3.6%. Pentru mai multe despre starea pieței muncii, citiți acest.

? Creșterea activității serviciilor se răcește: Conform datelor sondajului colectate de Institutul de Management al Aprovizionării, activitatea sectorului serviciilor a decelerat în aprilie. De la Anthony Nieves, președintele Comitetului de anchetă a afacerilor ISM Services: „Creșterea continuă pentru sectorul serviciilor, care s-a extins pentru toate, cu excepția a două, din ultimele 147 de luni. A existat o retragere a indicelui compozit, în principal din cauza fondului restrâns de forță de muncă și a încetinirii creșterii noilor comenzi. Activitatea de afaceri rămâne puternică; cu toate acestea, inflația ridicată, constrângerile de capacitate și provocările logistice sunt impedimente, iar războiul Rusia-Ucraina continuă să afecteze costurile materiale, în special ale combustibilului și substanțelor chimice.”

Pe drum?

Nu există o poveste mai mare în economie în acest moment decât direcția inflației. Deci, toți ochii vor fi ațintiți asupra raportului indicelui prețurilor de consum (IPC) din aprilie, care este lansat miercuri dimineață. Economiștii estimează că IPC a crescut cu 8.1% de la an la an în cursul lunii, ceea ce ar fi o decelerare față de Imprimare de 8.5% din martie. Excluzând prețurile la alimente și energie, se estimează că IPC de bază a crescut cu 6.1%, în scădere de la 6.5% în martie.

Consultați calendarul de mai jos de la Transcrierea cu unele dintre nume mari și-au anunțat rezultatele financiare trimestriale în această săptămână.

1. Nu vom intra în toate nuanțele problemelor lanțului de aprovizionare aici (de exemplu, modul în care deficitul de forță de muncă în SUA, blocajele legate de COVID în China și războiul din Ucraina perturbă producția și comerțul). Cu toate acestea, știm că problemele lanțului de aprovizionare persistă, așa cum se reflectă în persistent lent termenele de livrare ale furnizorilor.

2. Pentru cei dintre voi nou la TKer, am scris puțin despre cât de bune au fost veștile economice „proaste”. Puteți citi mai multe despre el aici, aici, aici, și aici.

3. Investiția în acțiuni nu este ușoară. Inseamna trebuie să facă față multor volatilități pe termen scurt în timp ce așteptați acele câștiguri pe termen lung. Toată lumea este binevenită să încerce să cronometreze piața și să vândă și să cumpere într-un efort de a minimiza acele pierderi pe termen scurt. Dar, desigur, riscul este pierderea acelor raliuri mari care au loc în perioadele volatile, care pot provoca daune ireversibile randamentelor pe termen lung. (Citeşte mai mult aici, aici și aici.) Amintiți-vă, există o întreagă industrie de profesioniști care își propun să bată piața. Puțini sunt capabili să depășească performanța într-un anumit an, iar dintre acei performanți, puțini sunt capabili să continue această performanță an in si an in afara.

Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance

Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, și YouTube