Proiectele de reguli privind IPO-urile de peste mări se vor aplica în Hong Kong

BEIJING — Regulile viitoare ale Chinei privind IPO-urile în străinătate se vor aplica companiilor chineze care doresc să se listeze la Hong Kong, a declarat vineri Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China pentru CNBC.

Într-un interviu exclusiv pentru CNBC, directorul general al comisiei al departamentului de afaceri internaționale, Shen Bing, a vorbit despre ce va însemna proiectele de reguli pentru companiile chineze care intenționează să se listeze în SUA și pe alte piețe după represiunea din vara trecută.

„Prin străinătate, ne referim, desigur, oriunde în afară de China continentală”, a spus Shen într-un interviu amplu. „Desigur, include Hong Kong.”

Shen a spus că regulile se vor aplica nu numai companiilor chineze care doresc să ofere acțiuni H în Hong Kong, ci și unei categorii numite „jetoane roșii”, care anterior nu avea nevoie de aprobarea CSRC. Acțiunile H se referă la acțiunile emise de companiile din China continentală care tranzacționează în Hong Kong, iar jetoanele roșii sunt acțiuni comerciale din Hong Kong ale companiilor care își desfășoară cea mai mare parte a afacerilor în continent, dar sunt încorporate în afara Chinei continentale.

Din iulie 2021, o val de IPO-uri chinezești în SUA s-a secat. În ultimele câteva luni, Beijingul a revizuit procesul de a permite companiilor interne să strângă bani în afara granițelor sale prin oferte de acțiuni.

Un motiv invocat pentru schimbări este securitatea națională, pe care Washington a invocat-o și atunci când a trecut pe lista neagră a unor companii chineze și a luat măsuri pentru a reduce expunerea investitorilor americani la acțiunile presupuse legate de armata chineză în ultimii câțiva ani.

Din 15 februarie, Administrația Cyberspace din China, din ce în ce mai puternică, va solicita oficial revizuiri de securitate a datelor pentru anumite companii înainte de a li se permite să se listeze în străinătate.

CSRC și Consiliul de Stat – cel mai înalt organism executiv din China – au lansat proiecte de reguli mai cuprinzătoare, iar perioada de comentarii publice s-a încheiat duminică. După cum s-a propus, regulile vor cere companiilor chineze să depună la CSRC înainte de a fi listate în străinătate, iar comisia a spus că va răspunde în termen de 20 de zile lucrătoare de la primirea tuturor materialelor.

Proiectul de reguli prevede că înregistrările în străinătate sunt interzise în unele dintre următoarele situații:

1. atunci când alte departamente guvernamentale consideră oferta o amenințare la adresa securității naționale;
2. dacă există dispute cu privire la proprietatea asupra activelor majore ale companiei; sau
3. dacă a existat o infracțiune de către un acționar majoritar sau un director executiv în ultimii trei ani.

Cu toate acestea, Shen a spus că regulile „nu vor împiedica neapărat” o companie chineză să se listeze în străinătate dacă aceasta operează într-o industrie supusă restricțiilor sau interdicțiilor privind investițiile străine în China continentală.

Prioritatea CSRC în 2022 este deschiderea în continuare a pieței Chinei pentru străini, a spus Shen. „Listarea în străinătate este o parte a regimului de deschidere, așa că cred că [asta] în sine ar fi și prioritatea noastră.”

În aprilie 2021, aproximativ 60 de companii chineze căutau să iasă la bursă în SUA. Acea goană de listări la New York s-a oprit practic în vară.

La doar câteva zile după IPO de aproximativ 4 miliarde de dolari a aplicației chineze Didi, la sfârșitul lunii iunie, autoritatea de reglementare a securității cibernetice din China a ordonat companiei să suspende înregistrările de noi utilizatori și să-și elimine aplicația din magazinele de aplicații.

Autoritatea de reglementare a spus că unul dintre motivele sondajului de securitate cibernetică era menținerea securității naționale. Nu este clar când Didi poate relua adăugarea de noi clienți.

Compania a anunțat în decembrie că intenționează să se elimine de la Bursa de Valori din New York și să urmărească listarea la Hong Kong, dar nu a dezvăluit un interval de timp.

„Am observat încetinirea cotării în străinătate din a doua jumătate a anului trecut și sperăm că, cu aceste noi reguli, lucrurile se vor relua”, a spus Shen, refuzând să comenteze anumite companii. „Sperăm că companiile vor folosi pe deplin aceste noi reguli și vor relua listarea lor pe orice piață de peste mări.”

Shen a spus că a recunoscut că un punct forte al pieței americane este „incluziunea puternică pentru noile start-up-uri din noi industrii”, chiar dacă piețele din China Mari au revenit din urmă.

Un alt eveniment care a zguduit încrederea investitorilor străini în acțiunile și piețele chineze a fost suspendarea bruscă a IPO a Ant Group, afiliată la Alibaba. Vestea a venit cu mai puțin de două zile înainte de ceea ce ar fi fost o listă record în Shanghai și Hong Kong.

Când a fost întrebat dacă noile reguli ar elimina posibilitatea ca orice IPO să fie suspendată cu două zile înainte de listarea preconizată, Shen a spus: „Unul dintre scopurile acestor reguli este de a evita o astfel de situație, [cu] mai multă comunicare și reguli mai clare. ”

Shen a confirmat din nou că IPO-urile chineze de peste mări ar putea folosi structura entității cu dobândă variabilă (VIE). „Dacă respectă regulile și reglementările relevante, pot depune în continuare la CSRC”, a spus el. „Vom folosi regimul interdepartamental pentru a verifica problemele de conformitate înainte de a da un răspuns la depunerea acestora.”

Un VIE creează o listă printr-o companie-fișă, adesea cu sediul în Insulele Cayman, ceea ce împiedică investitorii din acțiunile listate în SUA să aibă drepturi de vot majoritare asupra companiei chineze.

Multe companii chineze au folosit structura pentru listarea în SUA

În general, Shen a subliniat modul în care comisia ar dori să mențină procesul de depunere „cât mai eficient posibil” și a spus că comisia lucrează cu departamentele relevante pentru a include îndrumări mai detaliate despre modul în care companiile ar trebui să comunice cu autoritățile de reglementare pentru a fi listate în străinătate.

„În acest curs, putem oferi consiliere de reglementare [the] firmelor, astfel încât acestea să nu piardă timpul să facă ceva care în cele din urmă nu ar fi posibil”, a spus Shen. El a menționat că timpul de răspuns de 20 de zile al CSRC va fi separat de perioada de revizuire a altor departamente.

Shen nu a spus când vor apărea sau vor fi implementate exact regulile finale.

„Autoritățile relevante au ajuns la un grad destul de înalt de consens asupra regulilor, așa că ne-am aștepta ca procesul procedural de aprobare să fie destul de eficient”, a spus el și a adăugat că speră la „publicarea timpurie” a regulilor finale.

Unii analiști și-au exprimat îngrijorarea cu privire la modul în care regulile propuse ar putea crește problemele de conformitate pentru băncile străine care doresc să lucreze cu IPO-uri chineze.

Dar Shen a considerat regulile ca având o abordare „foarte ușoară”, în care băncile de investiții trebuie să alerteze CSRC atunci când intră în afacerea de a subscrie IPO-uri chinezești și să dezvăluie anual câte dintre acele proiecte de listare în străinătate au finalizat.

„Trebuie să consolidăm informațiile [despre listele de peste mări] din diferite surse”, a spus el. „Din acest raport al instituției financiare, vom ști că nu există niciun fel de scăpare de la reglementare.”

Înainte ca preocupările privind securitatea națională să ajungă în prim-plan în SUA și China, unele companii chineze precum Luckin Coffee au fost forțate să retragă de pe piețele de peste mări din cauza fraudei.

În 2018, documentarul american „The China Hustle” estima că în urmă cu mai bine de un deceniu, fondurile de pensii și fondurile de pensii au pierdut cel puțin 14 miliarde de dolari în favoarea acțiunilor chineze care s-au dovedit a fi fraude. Filmul a cerut mai multă reglementare bazată pe conexiunile sporite dintre piețele financiare chineze și sistemul global.