Nu lăsați alura obligațiunilor să mascheze riscul de reinvestire

Cu ratele dobânzilor la cele mai ridicate din ultimele decenii, atractivitatea investiției în obligațiuni a revenit. Odată cu asta vine un tip de risc mai puțin cunoscut. Se numește „risc de reinvestire”.

„Lucrul grozav despre o obligațiune este că plătesc un venit consistent și de încredere. Majoritatea obligațiunilor au o dată de scadență, moment în care investitorului i se rambursează principalul inițial”, spune Herman (Tommy) Thompson, Jr., planificator financiar la Innovative Financial Group din Atlanta. „De asemenea, pot fi apelate obligațiuni, ceea ce înseamnă că principalul este rambursat înainte de data de scadență convenită anterior. În ambele situații, investitorul trebuie acum să găsească o investiție care să înlocuiască deținerea de obligațiuni, dar nu există nicio garanție că o obligațiune de calitate similară va fi disponibilă cu același venit. Acesta este riscul de reinvestire.”

Când majoritatea oamenilor iau în considerare riscul de investiție, se gândesc la riscul pierderii principalului. Anul 2022 oferă dovezi ample ale acestui risc. Piețele au surprins și mai mult investitorii în acest an, învățându-i că acest risc de capital nu se limitează la acțiuni.

Cum este diferit riscul de reinvestire de riscul ratei dobânzii?

Obligațiunile pot pierde și bani. Acest lucru se întâmplă ori de câte ori cresc ratele dobânzilor. Acest lucru este cunoscut sub numele de „riscul ratei dobânzii”. Deoarece prețurile obligațiunilor fluctuează în funcție de ratele dobânzii, există un risc inerent atunci când dețineți obligațiuni. Amenință valoarea de capital a obligațiunii. Desigur, spre deosebire de acțiuni, puteți evita o pierdere de capital în această clasă de active doar prin păstrarea obligațiunii până la scadență.

Riscul de reinvestire diferă de riscul de capital. Nu se referă la investiția principală, ci la venitul obținut sau se preconizează a fi obținut din acea investiție de capital.

„Riscul de reinvestire este realizat atunci când un investitor dorește să reinvestească plățile cupoanelor din investițiile existente și constată că noua rată a pieței pentru reinvestire este mai mică decât rata de rentabilitate existentă”, spune Richard Gardner, CEO al Modulus din Scottsdale, Arizona. „Acest risc este cel mai acut atunci când se iau în considerare obligațiunile care pot fi revendicate, făcând obligațiunile nerevocabile, pe lângă obligațiunile Z, o modalitate de a reduce riscul de reinvestire.”

Nu există nicio îndoială că, la fel ca prețurile acțiunilor, ratele dobânzilor cresc și scad. Nu puteți ignora acest lucru, în ciuda faptului că ați văzut aproape două decenii de rate ale dobânzii relativ imobile (și scăzute din punct de vedere istoric). În acest moment, ratele dobânzilor par destul de atractive dacă ești un investitor cu venit fix. Problema este că ceea ce este atractiv astăzi poate să nu fie disponibil mâine.

„Riscul de reinvestire este riscul ca, în viitor, investitorii să primească o rată mai mică la investițiile cu venit fix”, spune Gregory DiMarzio, vicepreședinte și manager de portofoliu la Rockland Trust din Worcester, Massachusetts. „Este un risc pentru că rata viitoare le poate îndeplini sau nu nevoile de investiții. Fiecare investitor trebuie să evalueze cât timp dorește să-și investească capitalul și există un compromis între lichiditate și rata de investiție pe care o câștigă.”

Când investești în titluri cu venit fix, cum ar fi obligațiuni, devii un creditor. De fapt, împrumutați bani entității care oferă obligațiunea. Împrumutul respectiv generează dobândă pe care împrumutatul ți-o plătește. Odată ce împrumutul expiră, acum sunteți provocat să găsiți un alt împrumutat care să vă plătească aceeași sumă de dobândă.

„Acest lucru este mult mai ușor de explicat cu un exemplu”, spune Avanti Shetye, fondatorul Foolproof Financial Freedom din Ellicott City, Maryland. „Să presupunem că dețineți o garanție garantată de ipotecă cu fluxuri de numerar susținute de plăți ipotecare de la proprietari. Când ratele ipotecarelor scad, proprietarii tind să-și refinanțeze casele și să returneze capitalul creditorilor actuali, care, la rândul lor, returnează capitalul investitorilor în acele titluri garantate cu ipoteci. Investitorii nu numai că pierd oportunitatea de a câștiga dobândă pe capitalul returnat, ci și trebuie să reinvestească acel capital la ratele actuale ale pieței, care sunt de obicei mai mici.”

De ce ar trebui să vă preocupați riscul de reinvestire?

Dincolo de aspectul teoretic, riscul de reinvestire are ramificații foarte practice. Puteți conta pe acele plăți de dobândă pentru a plăti cheltuielile. Dacă nu puteți reînnoi acele plăți atunci când obligațiunea ajunge la scadență, aceasta vă poate inhiba stilul de viață ales.

„Riscul de reinvestire poate avea un impact semnificativ asupra randamentului global al investiției”, spune Tommy Gallagher, un fost bancher de investiții și fondator al Top Mobile Banks, care locuiește în Berne, Elveția și Ann Arbor, Michigan. „Este important ca investitorii să ia în considerare mediul actual și viitor al ratei dobânzii atunci când investesc în titluri cu venit fix, pentru a minimiza potențialul riscului de reinvestire.”

Acolo unde există riscuri, există oportunități. Și tocmai asta văd în acest moment cei care au rămas blocați în conturi purtătoare de dobândă scăzută.

„Se reduce în ambele sensuri – într-un mediu de rate în creștere, investitorii profită de creșterea ratelor pentru a reinvesti în randamente mai atractive”, spune Rob Williams, director și director general la Sage Advisory Services din Austin, Texas. „Pe de altă parte, investitorii sunt vulnerabili la a câștiga mai puțin pe măsură ce redistribuie fluxurile de numerar într-un mediu de rate în scădere și risc crescut de apel”.

Riscul de reinvestire este cel mai sever pentru investitorii care au obiective pe termen scurt. Cei cu viziune pe termen lung au o marjă de manevră mai mare.

„Atâta timp cât durata dvs. este mai scurtă decât orizontul dvs. de investiție, cel mai probabil, fie vă veți recupera obligațiunile și va trebui să achiziționați obligațiuni cu randament mai scăzut (cu prețuri mai mari), fie veți avea prețuri mai mici ale obligațiunilor, dar veți putea cumpăra obligațiuni noi la un preț mai ridicat. prețurile”, spune Rubin Miller, Chief Investment Officer la Perspective Wealth Partners din Austin, Texas. „Nici nu este cu adevărat o problemă majoră dacă relația dintre durată și orizontul de investiție este concepută corespunzător.”

Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, este posibil să găsiți obligațiunile o investiție mai atrăgătoare. Fii atent, totuși. Lucrurile se pot schimba, mai ales dacă apare o recesiune.