Puterea dolarului împinge economia mondială mai adânc în încetinire

(Bloomberg) — Dolarul în ascensiune propulsează economia globală mai adânc într-o încetinire sincronizată prin creșterea costurilor de împrumut și stimulând volatilitatea pieței financiare - și există puțin răgaz la orizont.

Cele mai citite de la Bloomberg

Un indicator urmărit îndeaproape al dobânzii verzi a crescut cu 7% din ianuarie, până la un maxim din ultimii doi ani, în timp ce Rezerva Federală se angajează într-o serie agresivă de creșteri ale ratei dobânzii pentru a reduce inflația, iar investitorii au cumpărat dolari ca un refugiu pe fondul incertitudinii economice.

O monedă în creștere ar trebui să ajute Fed să răcească prețurile și să susțină cererea americană de bunuri din străinătate, dar amenință, de asemenea, să crească prețurile de import ale economiilor străine, alimentând și mai mult ratele inflației și să le distrugă capitalul.

Acest lucru este îngrijorător în special pentru economiile emergente, care sunt forțate fie să-și permită slăbirea monedelor, fie să intervină pentru a-și amortiza alunecarea, fie să-și ridice propriile rate ale dobânzilor în încercarea de a-și susține nivelul valutar.

Atât India, cât și Malaezia au înregistrat creșteri surprinzătoare ale ratelor luna aceasta. India a intrat și ea pe piață pentru a-și susține cursul de schimb.

Nici economiile avansate nu au fost cruțate: în săptămâna trecută, euro a atins un nou minim din cinci ani, francul elvețian s-a slăbit pentru a atinge paritatea cu dolarul pentru prima dată din 2019, iar Autoritatea Monetară din Hong Kong a fost nevoită să intervină pentru a-și apăra peg valutar. De asemenea, yenul a atins recent un minim de două decenii.

„Ritmul rapid al majorărilor ratelor dobânzilor Fed provoacă bătăi de cap pentru multe alte economii din lume, declanșând ieșiri de portofoliu și slăbiciune a monedei”, a declarat Tuuli McCully, șeful departamentului economic Asia-Pacific la Scotiabank.

În timp ce combinația dintre încetinirea creșterii americane și o răcire așteptată a inflației din America va duce în cele din urmă la încetinirea ascensiunii dolarului - care, la rândul său, va elimina presiunea asupra altor bănci centrale pentru a se înăspri - ar putea dura luni până la găsirea noului echilibru.

Povestea continuă

Cel puțin până acum, comercianții sunt reticenți în a stabili un vârf în raliul dolarului. Acest lucru reflectă parțial pariurile de la sfârșitul anului 2021 că câștigurile biletului verde vor dispărea, deoarece creșterile ratelor erau deja introduse. Aceste opinii au fost mărunțite de atunci.

Economiile în curs de dezvoltare sunt în pericol de „nepotrivire valutară”, care apare atunci când guvernele, corporațiile sau instituțiile financiare s-au împrumutat în dolari SUA și l-au împrumutat în moneda lor locală, potrivit Clay Lowery, fost secretar adjunct al Trezoreriei SUA pentru afaceri internaționale, care este acum vicepreședinte executiv la Institutul pentru Finanțe Internaționale.

Creșterea globală se va liniști, în esență, în acest an, pe măsură ce Europa intră în recesiune, China încetinește brusc și condițiile financiare din SUA se vor înăspri în mod semnificativ, potrivit unei noi prognoze a IIF. Economiștii de la Morgan Stanley se așteaptă ca creșterea din acest an să fie mai mică de jumătate din ritmul din 2021.

Pe măsură ce ratele continuă să crească pe fondul volatilității globale în curs – de la războiul din Ucraina până la blocajele din China din cauza Covid-19, asta i-a determinat pe investitori să facă un salt pentru siguranță. Economiile care îngrijesc deficitele de cont curent sunt expuse riscului de mai multă volatilitate.

„Statele Unite au fost întotdeauna un refugiu sigur”, a spus Lowery. „Odată cu creșterea ratelor dobânzilor atât de la Fed, cât și de la ratele pieței, și mai mult capital ar putea intra în SUA. Și asta ar putea fi dăunător pentru piețele emergente.”

Ieșiri de 4 miliarde de dolari au fost observate din titlurile de valoare din economiile emergente în aprilie, potrivit IIF. Monedele piețelor emergente s-au prăbușit, iar obligațiunile emergente din Asia au suferit pierderi de 7% în acest an, mai mult decât lovitura înregistrată în timpul crizei de taper din 2013.

„Politica monetară mai înăsprită a SUA va avea consecințe mari asupra restului lumii”, a declarat Rob Subbaraman, șeful cercetării piețelor globale la Nomura Holdings Inc. „Adevăratul motiv este că majoritatea economiilor din afara SUA încep într-o poziție mai slabă decât cea a SUA. SUA înșiși.”

Mulți producători spun că costurile ridicate cu care se confruntă înseamnă că nu primesc un dividend prea mare din valute mai slabe.

Toyota Motor Corp. a prognozat o scădere cu 20% a profitului operațional pentru anul fiscal curent, în ciuda vânzărilor anuale robuste de mașini, invocând o creștere „fără precedent” a costurilor pentru logistică și materii prime. A spus că nu se așteaptă ca yenul slăbit să ofere o creștere „mare”.

Yuanul Chinei a scăzut pe măsură ce fluxurile record de capital ies de pe piețele financiare ale țării. Deocamdată, acesta rămâne izolat de efectul mai larg al dolarului, deoarece inflația scăzută la nivel național permite autorităților să se concentreze pe susținerea creșterii.

Dar asta provoacă încă o sursă de fragilitate pentru națiunile în curs de dezvoltare, obișnuite cu un yuan puternic care oferă piețelor lor o ancoră.

„Recenta schimbare bruscă a tendinței renminbi are mai mult de-a face cu deteriorarea perspectivelor economice ale Chinei decât cu politica Fed”, a declarat Alvin Tan, strateg la Royal Bank of Canada din Singapore. „Dar a divizat cu siguranță scutul care izola monedele asiatice de creșterea dolarului și a precipitat slăbirea rapidă a monedelor asiatice ca grup în ultima lună.”

În economiile avansate, slăbirea monedelor a creat o „dilemă de politică complicată” pentru Banca Japoniei, Banca Centrală Europeană și Banca Angliei, a scris Dario Perkins, economist-șef european la TS Lombard din Londra, într-o notă recentă.

Francois Villeroy de Galhau, membru al Consiliului guvernatorilor BCE, a remarcat luna aceasta că „un euro prea slab ar fi împotriva obiectivului nostru de stabilitate a prețurilor”.

„În timp ce „supraîncălzirea” internă este în mare parte un fenomen din SUA, ratele de schimb mai slabe se adaugă presiunilor asupra prețurilor importate, menținând inflația semnificativ peste țintele de 2% ale băncilor centrale”, a scris Perkins. „Strângerea monetară ar putea atenua această problemă, dar cu prețul unor dureri economice interne suplimentare.”

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP