Veniturile diversificate întăresc veniturile pentru Voyager Digital

La începutul acestei săptămâni, Voyager Digital, o platformă cripto cu sediul în SUA, și-a lansat veniturile complete din trimestrul decembrie 2021 de 164.8 milioane USD. Aceasta este în concordanță cu estimarea pre-lansată de 165 de milioane de dolari, lansată pe 5 ianuarie și în creștere față de 3.6 milioane de dolari în trimestrul decembrie 2020. Acțiunile se tranzacționează în prezent la 10.35 USD.

Acțiunea a scăzut în intervalul de 11 USD și se pare că investitorii tratează acum Voyager ca pe o acțiune bazată pe tranzacționare. Având în vedere originile companiei, precum și eșecul de a recunoaște puterea platformei sale care evoluează rapid, acest lucru este de așteptat.

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață?

Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

Peste jumătate din venituri provin din operațiuni de tranzacționare

52% din veniturile din F2T22 (164.8 milioane USD) au fost determinate de operațiunile de tranzacționare ale Voyager, în scădere de la 53% în trimestrul F1T22 și de la 58% din mix în F2T21, unde mai mulți contributori formează cealaltă jumătate. 

Analistul HC Wainwright, Kevin Dede, a comentat într-un raport de cercetare cât de aproximativ 16 milioane de dolari au fost adăugate venituri trimestriale prin intermediul afacerii sale de servicii pentru comercianți, declarând în același timp încredere în recentul apel de a genera venituri trimestriale de 40 de milioane de dolari prin programul său de împrumuturi și mize. Aproximativ 60% din activitatea de creditare a Voyager se desfășoară prin Alameda Research, firma de cripto cuanti care susține platforma de tranzacționare a FTX; soldul împrumuturilor lui Voyager pare bine diversificat. 

Voyager se bazează pe Blockdaemon pentru staking, deși recent a încheiat un acord cu Figment pentru a-și valorifica infrastructura de staking. Ambele contribuie la creșterea veniturilor din activele de 5.9 miliarde USD de pe platforma Voyager la sfârșitul anului, în creștere de la 4.3 miliarde USD la sfârșitul trimestrului septembrie. Dede se așteaptă ca Voyager să înceapă să ruleze propriile noduri de validare — nodurile de rulare generează cu până la 100 bps mai mult randament — în extinderea operațiunilor de miză care include acum 11 monede. 

Voyager oferă în prezent 85 de monede

Numărul de monede de pe platforma de tranzacționare s-a extins la 85 de la apelul de săptămâna aceasta, intenționând să ofere până la 100 de monede pe platformă. Fiecare monedă nouă se adaugă la creșterea oportunității de venituri și la o profitabilitate mai mare pentru monedele mai puțin recunoscute, dat fiind că spread-urile sunt mai largi pentru monedele cu volum redus. Deși nu au fost oferite date specifice, Voyager continuă să pregătească lansarea operațiunii sale de tranzacționare în Europa, cel mai probabil începând din Franța și Danemarca, cândva în acest an calendaristic. Voyager este, de asemenea, încrezător în deschiderea Canadei către platforma sa, dar progresul privind licența NY Bit nu a fost abordat. 

Dede continuă în raportul său: „Cu privire la rezultatele puternice postate și la comentariile care semnalează o creștere a activității de tranzacționare până acum în acest trimestru, continuăm să vedem afacerea multidimensională a Voyager neglijată la prețul actual al acțiunilor, mai ales în raport cu evaluările acordate altor afaceri cripto. care se suprapun activităților de miză și împrumut ale Voyager. 

Ne imaginăm că deficitul de evaluare se erodează la o mai bună înțelegere care vine cu rezultatele raportate în mod constant. Între timp, vedem teza noastră validată pe baza rezultatelor puternice ale trimestrului și continuăm să numim Voyager alegerea noastră favorită de acțiuni anul acesta.”

Așteptările valorice
Voyager a cheltuit cu 43 de milioane de dolari mai mult decât și-a asumat HC Wainwright în cheltuieli de VGA, majoritatea fiind legată de recompensele plătite clienților, marketing și vânzări. Cheltuielile au redus EPS la 0.01 USD în trimestrul față de estimarea noastră de 0.18 USD și bănuiesc că nivelul cheltuielilor Voyager va rămâne în intervalul actual, dacă nu va crește mai mult. Prin urmare, ei își lasă estimările privind veniturile relativ neschimbate față de ultimul raport, cu toate acestea, țin cont de niveluri mai mari în viitor. Noile lor estimări pentru FY22 se ridică la 552.4 milioane USD și (0.14 USD), modificate de la 529.5 milioane USD și 0.50 USD. Pentru FY23, vânzările rămân neschimbate la 752 milioane USD, dar EPS scade la 0.61 USD de la 1.20 USD. 

Evaluarea de cumpărare este neschimbată cu prețul țintă de 28 USD. 

HC Wainwright a bazat prețul țintă pentru Voyager pe un multiplu P/E de 36x și consideră că acest lucru este justificat, având în vedere creșterea Voyager, deoarece vânzările pentru anul fiscal 2021 de 175.1 milioane au crescut față de vânzările din iunie 2020 de 1.1 milioane USD.

Previziunile lor au ca vânzările să se tripleze în acest an, până în iunie 2022, și să crească de 1.4 ori, sau 36%, în 2023 față de 2022 – iar structura marjei operaționale este de 30-50%; nu este clar unde se stabilește acea marjă. Ținta lor de 28 USD, sau 22.00 USD, pe un P/E de 36x (1 USD=1.27 USD din 15 februarie) este justificată de creșterea estimată a vânzărilor pentru iunie 2022, agravată de profitabilitatea modelului financiar, așa cum s-a menționat. 

Voyager prezintă tot riscul speculativ pe care unii îl văd în criptomonedă plus volatilitatea cripto, agravat de expunerea la risc mai mare în companiile cu capitalizare mică, cum ar fi: creșteri de capital dilutive, istoric de operare scurt, concurență severă și modificări de reglementare. Dede adaugă că acordul de finanțare Alameda Research de 75 de milioane de dolari, menit să exploateze oportunitățile NFT, leagă Voyager de FTX Exchange care operează în afara jurisdicției atât a autorităților de reglementare canadiene, cât și a celor din SUA. Voyager se poate confrunta cu reglementări mai mari pe măsură ce sfera geografică a operațiunilor sale se extinde.