Dezmințirea miturilor – Creșterea ratelor dobânzilor este dăunătoare pentru acțiuni?

În ultima săptămână, acțiunile s-au vândut pe măsură ce randamentul Trezoreriei pe 10 ani a crescut peste 4% și apoi a crescut pe măsură ce randamentul obligațiunilor de stat de referință a revenit sub acest nivel. În timp ce numeroși factori influențează fluctuațiile pe termen scurt ale pieței de acțiuni, concluzia naturală trasă de mulți este că ratele mai mari ale dobânzilor sunt dăunătoare pentru acțiuni și invers.

Greu de argumentat cu o astfel de afirmație, deoarece toate lucrurile fiind egale, acțiunile sunt mai atractive în comparație cu un randament al trezoreriei de 3.95% decât 4.05%, dar toate lucrurile nu sunt niciodată egale. Într-adevăr, piețele au scăzut miercuri după o lectură puțin mai puternică decât se aștepta cu privire la sănătatea sectorului de producție, care a crescut șansele unei creșteri de 50 de puncte de bază a ratei Fed Funds la următoarea reuniune a FOMC.

Cu toate acestea, prețurile acțiunilor au revenit joi, în ciuda creșterii randamentelor obligațiunilor, cu comentariile conciliante ale guvernatorului Fed din Atlanta, Raphael Bostic, sugerând că el crede că Fed poate menține creșterea ratei dobânzii la 25 de puncte de bază catalizator.

Ambele acțiuni și obligațiuni au organizat o mare creștere vineri, chiar dacă datele privind starea de sănătate a sectoarelor esențiale ale serviciilor au venit mai bine decât cele prognozate, sugerând că economia ar putea fi într-o formă mai bună decât se credea... ceea ce ar fi trebuit să crească șansa unei federale mai solicite. Rezervă.

NUMERELE NU MINT

Ne străduim întotdeauna să depășim titlurile și să provocăm înțelepciunea convențională analizând dovezile istorice. Buletinul nostru informativ privind investițiile, Speculatorul prudent, a publicat recent un Raport special care analizează modul în care au evoluat acțiunile atunci când ratele dobânzilor cresc și scad.

Speculatorul prudentLuați în considerare încurajarea ratelor mai mari – The Prudent Speculator

Un mediu de rate în creștere accentuează îngrijorarea că activele de risc, inclusiv acțiunile, vor scădea din cauza costului mai ridicat al capitalului. În realitate, analizele noastre arată că acțiunile istorice au fost indiferente la creșterea ratelor dobânzilor. Oricât de ciudat sună, mai bine de cinci decenii de date istorice ale pieței demonstrează că investitorii Value beneficiază enorm de pe urma ratelor dobânzilor mai mari.

Credem că metoda de rentabilitate în exces afișată mai sus îmbunătățește analiza, deoarece comparația elimină părtinirea care vine cu nivelul real al ratelor. Sigur, este ușor să argumentezi că de data aceasta este diferită (fiecare mediu este diferit), dar am tăiat și tăiat în cuburi și cifrele istorice ale randamentelor în alte moduri.

Singurul lucru pe care îl putem cu siguranță este că creșterea ratelor dobânzilor pe termen lung este dăunătoare pentru... obligațiunile pe termen lung.

Istoricul pieței sugerează, de asemenea, că nivelul actual al ratelor nu ar trebui să fie deosebit de îngrijorător nici pentru investitori, chiar dacă este puțin șocant să vedem ratele ipotecare sau alte datorii crescând de la niveluri extrem de scăzute. Mediile de creștere a ratei sunt un fenomen normal de piață și nu ar trebui să descurajeze investitorii să mențină cursul. Piața de valori pare să fie întotdeauna pe marginea unei prăpastii, totuși refuzăm să lăsăm grijile pe termen scurt să slăbească entuziasmul pe care îl avem pentru perspectivele pe termen lung ale portofoliilor noastre larg diversificate orientate spre valoare.

BUCKINGHAM CUMPĂRĂ

Continuând să-mi pun banii acolo unde sunt gura mea, în ciuda Zidului Îngrijorării cu care ne confruntăm acum, voi adăuga mai multe acțiuni de MedtronicMDT
la propriul meu portofoliu luni. Medtronic este o companie de tehnologie medicală care dezvoltă, produce și comercializează dispozitive și tehnologii medicale către spitale, medici, clinici și pacienți.

Acțiunile au fost contrar sectorului general în 2022, pierzând un sfert din valoarea lor față de o scădere de 4% a indicelui S&P 500 Health Care, dar vânturi în contra, cum ar fi problemele legate de lanțul de aprovizionare legate de cip și volumele de proceduri afectate de COVID par să se estompeze. . Medtronic a prezentat un raport financiar rezonabil al trimestrului 3, câștigând 1.30 USD per acțiune (față de 1.27 USD estimat), cu rezultate puternice în categoriile de ritm cardiac și insuficiență cardiacă, neuromodulație și inimă structurală.

În urma rechemarilor cu modelele anterioare, MDT s-a străduit să obțină aprobarea FDA pentru cea mai recentă pompă de insulină, în ciuda adoptării pe scară largă în afara SUA (creștere de 18% în ultimul trimestru). Deci, rămân răbdător, având în vedere istoricul companiei (și unele obstacole recente fiind în afara controlului acesteia). Medtronic a deținut în trecut o cotă de piață de aproximativ 50% în activitatea de bază a dispozitivelor pentru inimă și este lider în produse pentru coloana vertebrală, pompe de insulină și neuromodulatoare pentru durerea cronică. Consider foarte mult produsele sale pentru proceduri acute și conducte pentru o varietate de boli cronice.

MDT de înaltă calitate tranzacționează cu un raport NTM P/E de 15.5, cu mult sub norma istorică. Randamentul este de 3.3%.