(Bloomberg) — Dixit Joshi nu va uita prima sa zi ca director financiar al Credit Suisse Group AG în grabă. Și totuși, experiența nu va fi complet necunoscută pentru fostul zburător al Deutsche Bank AG.
Cele mai citite de la Bloomberg
Acțiunile gigantului bancar elvețian au scăzut luni, scăzând cu 12% până la un minim istoric înainte de a recupera aproape toate pierderile. La deschiderea de marți de la Zurich, acțiunile au câștigat până la 5%.
Mijloacele sălbatice arată dificultatea pentru Credit Suisse de a gestiona încrederea febrilă a investitorilor, în timp ce se grăbește să conceapă un plan de reparații pentru banca sa de investiții, care a fost în criză de când a suferit pierderi masive anul trecut din cauza sprijinirii Archegos Capital Management. Prețul pe care investitorii trebuie să-l plătească pentru a se asigura că datoria băncii a atins niveluri record, ceea ce i-a determinat pe unii să se întoarcă la zilele cauzate de frică din 2008.
În realitate, câțiva analiști spun că cea mai bună comparație este cu Deutsche Bank în 2016 și 2017 - o perioadă în care Joshi a ajutat la elaborarea propriului răspuns la criză la o creștere a swapurilor de credit-default ale băncii germane. Morgan Stanley a trecut prin lucruri similare în 2011. Ambii au supraviețuit calvarului.
„Nu este 2008”, a spus Andrew Coombs de la Citigroup Inc.
Cu toate acestea, reacția bursieră de luni, inițial de panică, la creșterea costurilor CDS ale Credit Suisse indică o înrăutățire a setului de opțiuni disponibile companiei elvețiene înainte de revizuirea strategiei sale de urgență din 27 octombrie, care este de așteptat să includă o retragere la scară largă a serviciilor bancare de investiții. .
Investitorii sunt îngrijorați de modul în care banca va acoperi costul unui astfel de plan - pe care mulți analiști l-au estimat la 4 miliarde de dolari - și ce ar însemna asta pentru rata de capital de bază de 13.5%, mai ales într-o perioadă în care banca de investiții a suferit pierderi mari. . Cu acțiunile sale la etaj, după ce au scăzut cu peste 95% de la vârf, creditorul speră să strângă numerar prin cedări, mai degrabă decât printr-o emisiune de drepturi extrem de dilutivă de tipul pe care a ajuns să o facă Deutsche Bank.
„Dacă una dintre opțiuni include o majorare de capital, va fi întotdeauna dificil pentru o acțiune să se stabilească atunci când nu se cunoaște cantitatea potențială de emisie și diluare”, a declarat Alison Williams, analist bancar la Bloomberg Intelligence. „Piețele dure cresc nerăbdarea.”
O vânzare a grupului de produse structurate al Credit Suisse, care tranzacționează datorii securitizate, a atras interes din partea potențialilor cumpărători, inclusiv BNP Paribas SA și Apollo Global Management Inc., dar există scepticism cu privire la cât de ușor va fi să vindeți astfel de active – sau să asigurați prețuri bune. — când creșterea ratelor dobânzilor le-a pus sub presiune. Contextul mai larg pentru serviciile bancare de investiții nu este deloc mai roz: BI estimează că comisioanele în SUA ar putea fi scăzut cu 50% sau mai mult în trimestrul al treilea.
„Dacă ar fi început să se restructureze în urmă cu un an sau doi, atunci le-ar fi fost mai ușor să vândă, deoarece exista o cerere mai mare de active riscante”, a declarat Andreas Venditti, analist bancar la Vontobel. Firma a avut de două ori ghinion, deoarece este înclinată către activitățile băncilor de investiții care se confruntă cu probleme în acest moment, inclusiv unitatea sa de împrumuturi cu efect de levier.
Potrivit lui Venditti, problema directorului executiv Ulrich Koerner și președintelui Axel Lehmann – duoul elvețian însărcinat cu conceperea unui plan de restructurare viabil – este că acționarii discreționari vor reacționa prost dacă perechea nu ia măsuri radicale pentru a micșora banca de investiții. după ce regimurile anterioare au abătut alegerile grele. Acest lucru le poate lăsa puțină alternativă decât să se angajeze într-o restructurare costisitoare.
O vânzare a unității de administrare a activelor – care a suferit propriul impact reputațional din cauza imploziei Greensill Capital – este un alt potențial generator de bani. Sau Koerner și Lehmann ar putea șterge ideea fostului CEO Tidjane Thiam și ar putea urma o ofertă publică inițială a băncii naționale elvețiene, care a rezistat relativ bine, alte părți ale Credit Suisse au fost cuprinse de scandal și de haosul piețelor. Acest lucru ar fi, totuși, dificil într-un moment dificil pentru IPO-uri.
O opțiune ar fi avansarea publicării revizuirii strategiei, mai degrabă decât a suporta alte trei săptămâni de turbulențe bursiere, deși echipa de management se va feri de încă o încercare greșită a grupului de conducere de a cauteriza rănile. Analistul JPMorgan Kian Abouhossein a sugerat că banca ar putea face un anunț cu privire la poziția sa de capital în trimestrul trei, pentru a susține mesajul de weekend adresat investitorilor că bilanţul său rămâne solid.
Experiența Deutsche Bank și Morgan Stanley ar putea fi instructivă. Criza din 2016 a creditorului german a fost declanșată parțial de către Departamentul de Justiție al SUA, care a solicitat 14 miliarde de dolari pentru a soluționa o investigație privind titlurile garantate cu ipoteci rezidențiale. Chiar și după ce banca a ajuns în cele din urmă la o înțelegere pentru aproximativ jumătate din această sumă, îngrijorările nu au fost atenuate până când nu a strâns 8 miliarde de euro (7.85 miliarde de dolari) de capital proaspăt în anul următor.
Morgan Stanley s-a confruntat cu propria sa creștere a spread-urilor de credit din zvonurile pieței în 2011, când discuțiile persistente conform cărora a fost puternic expusă la datoria europeană instabilă a afectat acțiunile și obligațiunile sale. Cel mai mare acționar al companiei i-a susținut public, dar a durat luni de zile pentru ca prețul swapurilor implicite să scadă, deoarece pierderile de temut nu s-au materializat niciodată.
(Adaugă cota deschisă în al doilea paragraf)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html