Credit Suisse va rămâne „sub presiune”, dar analiștii se tem de comparația Lehman

Credit Suisse Acțiunile au coborât pentru scurt timp la un minim istoric, luni, în timp ce swapurile de credit default au atins un nivel record, pe măsură ce neliniștea pieței cu privire la viitorul băncii elvețiene a devenit foarte clară.

Acțiunile au continuat să se recupereze marți de la nivelul minim al sesiunii precedente, de 3.60 franci elvețieni (3.64 dolari), dar au scăzut în continuare cu peste 53% în acest an.

Creditorul confruntat este lansarea unei revizuiri strategice masive sub un nou CEO în urma unui șir de scandaluri și eșecuri în managementul riscurilor, și va oferi o actualizare a progresului împreună cu câștigurile sale trimestriale pe 27 octombrie.

Swap-urile creditelor Credit Suisse – instrumente derivate care servesc ca un fel de contract de asigurare împotriva unei companii care nu își achită datoria – au crescut luni la o marja de peste 300 de puncte de bază, cu mult peste cea a restului sectorului.

CEO-ul Credit Suisse, Ulrich Koerner, a încercat săptămâna trecută să liniștească personalul cu privire la „baza puternică de capital și poziția de lichiditate” a băncii elvețiene, pe fondul preocupărilor pieței și a unei creșteri a swap-urilor credit-default.

Într-o notă internă trimisă personalului săptămâna trecută, Koerner le-a promis actualizări regulate în această „perioadă provocatoare” și a spus că Credit Suisse este „pe drumul cel bun” cu revizuirea sa strategică.

„Știu că nu este ușor să rămâi concentrat în mijlocul numeroaselor povești pe care le citești în mass-media – în special, având în vedere numeroasele declarații inexacte din punct de vedere faptic care se fac. Acestea fiind spuse, am încredere că nu confundați performanța noastră de zi cu zi a prețului acțiunilor cu baza puternică de capital și poziția de lichiditate a băncii”, a spus Koerner.

Pe baza profilului de rentabilitate mai slab al capitalului propriu al Credit Suisse în comparație cu partenerii săi din sectorul bancar de investiții din Europa, compania americană de cercetare în investiții CFRA și-a redus luni prețul țintă pentru acțiune la 3.50 franci elvețieni (3.54 dolari) pe acțiune, de la 4.50 franci.

Acest lucru reflectă un raport preț-înregistrare de 0.2x față de o medie a băncii de investiții europene de 0.44x, a declarat, luni, analistul CFRA Equity Firdaus Ibrahim, într-o notă. CFRA și-a redus, de asemenea, previziunile privind câștigurile pe acțiune la -0.30 franci de la -0.20 franci pentru 2022 și la 0.60 franci de la 0.65 franci pentru 2023.

Un raport preț-înregistrare măsoară valoarea de piață a acțiunilor unei companii față de valoarea contabilă a capitalului propriu, în timp ce câștigul pe acțiune împarte profitul unei companii la acțiunile în circulație ale acțiunilor sale comune.

"Mulțimea opțiuni despre care se zvonește că ar fi luate în considerare de CS, inclusiv părăsirea băncii de investiții din SUA, crearea unei „bănci proaste” pentru a deține active riscante și strângerea de capital, indică, în opinia noastră, că este nevoie de o revizuire uriașă pentru a schimba banca”, a spus Ibrahim.

„Credem că sentimentul negativ din jurul acțiunilor nu se va diminua în curând și credem că prețul acțiunilor sale va continua să fie sub presiune. Un plan convingător de restructurare va ajuta, dar rămânem sceptici, având în vedere istoricul său slab de a îndeplini planurile de restructurare anterioare.”

În ciuda negativității generale ale pieței față de acțiunile sale, Credit Suisse este doar a opta bancă europeană în poziție scurtă, cu 2.42% din acțiunile sale flotante obișnuiau să parieze împotriva acesteia de luni, potrivit firmei de analiză a datelor S3 Partners.

„Încă mai multă valoare” în Credit Suisse

Toate cele trei agenții majore de rating de credit — Moody's, S&P și Fitch — au acum o perspectivă negativă asupra Credit Suisse, iar Johann Scholtz, analist de acțiuni la DBRS Morningstar, a declarat marți pentru CNBC că acest lucru a determinat, probabil, extinderea spread-urilor CDS.

El a remarcat că Credit Suisse este o „bancă foarte bine capitalizată” și că capitalizarea este „în cel mai rău caz în concordanță cu similarii”, dar pericolul cheie ar fi o situație asemănătoare cu cea experimentată de băncile bine capitalizate în timpul crizei financiare din 2008, în care clienții au fost reticenți în a trata cu instituțiile financiare de teama efectului de domino și a riscului de contrapartidă.

„Băncile, care sunt entități cu un nivel ridicat de levier, sunt expuse mult mai mult la sentimentul clienților și, cel mai important, la furnizorii de finanțare, iar aceasta este provocarea pentru Credit Suisse de a trece prin acea cale delicată între abordarea intereselor furnizorilor de finanțare angro și apoi, de asemenea, interesele investitorilor de capitaluri proprii”, a spus Scholtz.

„Cred că mulți investitori vor spune de ce trebuie banca să strângă capital dacă solvabilitatea nu este o problemă? Dar este de fapt pentru a aborda sentimentul negativ și foarte mult problema... în ceea ce privește percepția contrapărților.”

Scholtz a respins ideea că a „Momentul Lehman” ar putea fi la orizont pentru Credit Suisse, subliniind faptul că piețele știau că există „probleme serioase” cu bilanțul Lehman Brothers în perioada premergătoare crizei din 2008 și că erau necesare „deprecieri serioase”.

„Deși există un potențial pentru noi deprecieri anunțate de Credit Suisse la sfârșitul lunii, când vor avea rezultate, nu există nimic disponibil public în acest moment care să indice că aceste reduceri vor fi suficiente pentru a cauza probleme de solvabilitate. pentru Credit Suisse”, a spus Scholtz.

„Un alt lucru care este mult diferit în comparație cu Marea Criză Financiară – și acesta nu este cazul doar pentru Credit Suisse – este că nu numai că nivelul capitalului propriu este mult mai ridicat, dar ați văzut și o revizuire completă a structurii capitalizarea bancară, ceva de genul datoriilor care nu pot fi cumpărate care au apărut, îmbunătățește, de asemenea, perspectivele pentru solvabilitatea băncilor.”

Prețul acțiunilor băncii a scăzut cu peste 73% în ultimii cinci ani, iar o astfel de scădere dramatică a dus în mod natural la speculații pe piață cu privire la consolidare, în timp ce o parte din discuțiile pieței înainte de anunțul din 27 octombrie s-au concentrat pe o posibilă scăpare. a afacerilor supărătoare din domeniul bancar de investiții și a funcționării piețelor de capital.

Cu toate acestea, el a susținut că există „încă multă valoare” în Credit Suisse în ceea ce privește suma părților sale.

„Afacerea sa de gestionare a averii este încă o afacere decentă și, dacă te uiți la felul de multipli pe care colegii săi – în special cei de sine stătătoare, cu care fac comerț, atunci poți să argumentezi foarte bine o valoare profundă a numelui.” el a adăugat.

Scholtz a respins ideea de consolidare a Credit Suisse cu rivalul intern UBS pe baza faptului că este puțin probabil ca autoritatea de reglementare elvețiană să-i dea undă verde și, de asemenea, a sugerat că o vânzare a băncii de investiții ar fi dificil de realizat.

„Provocarea este că, în mediul actual, nu vrei să fii vânzător dacă ești Credit Suisse. Piața știe că sunteți sub presiune, așa că să încercați să vindeți o afacere bancară de investiții în circumstanțele actuale va fi foarte dificil”, a spus el.

„Un alt lucru este că, deși s-ar putea adresa preocupărilor legate de risc, este foarte puțin probabil ca aceștia să vândă această afacere pentru ceva aproape de profit, așa că nu veți strânge capital prin cedarea acestei afaceri.”