(Bloomberg) — Piețele de credit încep să se cedeze sub presiunea creșterii randamentelor și a ieșirilor de fonduri, lăsându-i pe strategii să se teamă de o ruptură pe măsură ce economia încetinește.
Cele mai citite de la Bloomberg
Băncile au fost nevoite săptămâna aceasta să retragă o finanțare de cumpărare cu efect de levier de 4 miliarde de dolari, în timp ce investitorii au respins un acord riscant de ieșire din faliment, iar cumpărătorii de împrumuturi reambalate au intrat în grevă. Dar durerea nu s-a limitat la vechituri – fondurile de datorii de calitate pentru investiții au înregistrat una dintre cele mai mari retrageri de numerar vreodată și spread-urile au crescut la cea mai mare din 2020, după cele mai proaste randamente din trimestrul trei din 2008.
„Piața este dislocată și stabilitatea financiară este în pericol”, a declarat Tracy Chen, manager de portofoliu la Brandywine Global Investment. „Investitorii vor testa hotărârea băncii centrale”, a spus ea într-un interviu telefonic.
În semn de cât de îngrozitoare încep să devină lucrurile, o măsură a stresului creditului urmărită de Bank of America Corp. a sărit într-o „zonă critică limită” în această săptămână. „Disfuncția pieței de credit începe dincolo de acest punct”, au scris strategii Oleg Melentyev și Eric Yu într-o notă vineri intitulată „Așa se sparge”.
Se așteaptă o presiune mai mare, deoarece Rezerva Federală continuă să strângă șuruburile de pe piețele financiare, crescând costurile de finanțare într-un moment în care câștigurile sunt presate de o economie care încetinește.
Cele mai riscante obligațiuni, cu rating CCC, duc pierderi cu randament ridicat. Datoria medie evaluată CCC a scăzut cu aproape 17% în acest an, mai rău decât scăderea de 15% a nedoriturilor.
Citește mai mult: Eșecul vânzării datoriilor Brightspeed lovește din nou băncile după eșecul Citrix
„Începeți cu adevărat să vedeți prețurile CCC în temeiul unei recesiuni”, a spus Manuel Hayes, manager senior de portofoliu la Insight Investment. Hayes cumpără obligațiuni care sunt mai bine poziționate pentru a face față unei scăderi, denumind obligațiuni cu rating BBB, cel mai scăzut nivel de grad de investiție, „punctul favorabil”.
O îndepărtare generală de datoria care este cea mai expusă unei recesiuni economice a mărit decalajul dintre primele de risc pentru datoria cu rating BB și B la cel mai ridicat din 2016. În același timp, spread-ul mediu de grad înalt a atins 164 de puncte de bază joi, cea mai largă din ultimii doi ani.
Și durerea se răspândește în toate colțurile creditului, inclusiv în produsele structurate. Prețurile obligațiilor de împrumut garantate scad pe măsură ce băncile de pe Wall Street se retrag de la cumpărarea titlurilor de valoare, sub presiunea autorităților de reglementare. Acest lucru va afecta probabil emiterea de CLO, cei mai mari cumpărători de împrumuturi cu efect de levier. Prețul mediu pentru împrumuturile cu rată variabilă a scăzut la aproximativ 92 de cenți pe dolar, iar investitorii nu văd că calmul va reveni pe piețe prea curând.
Un spread-cheie pe titlurile garantate cu ipoteci a atins între timp un maxim din doi ani după ce Fed s-a retras de pe piață.
„O recesiune este o concluzie pierdută, dacă nu ne întoarcem deja într-una”, a spus Scott Kimball, director general la Loop Capital Asset Management. „Întrebarea este durata și severitatea și nimic din toate acestea nu sa îmbunătățit în timpul trimestrului.”
Vânzările de obligațiuni corporative din Europa au scăzut la cel mai scăzut nivel din orice perioadă comparabilă din cel puțin 2014, în timp ce luna septembrie, de obicei, în plină expansiune, a dezamăgit cu cele mai slabe vânzări din același an, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Pe măsură ce costurile de finanțare cresc, se creează o imagine sumbră pentru firmele din regiune.
La nivel global, cel puțin 10 tranzacții de obligațiuni au fost fie amânate, fie anulate în septembrie, în creștere față de cea din august, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Acesta este cel mai mare din iunie, după o perioadă rară de stabilitate în vară.
În altă parte pe piețele de credit:
Americi
Obligațiunile nedorite din SUA se îndreaptă către cele mai grave pierderi înregistrate până în prezent, deoarece Rezerva Federală menține o atitudine sobrică de a domoli inflația.
Pe piața primară de obligațiuni cu grad de investiție, nu au existat noi emitenți vineri, încheind o săptămână abisală în care s-a vândut doar 1.7 miliarde de dolari.
Sectorul de croazieră se redresează mai lent decât se aștepta, iar companiile de linii de croazieră Carnival și Royal Caribbean au văzut că prețurile obligațiunilor au scăzut vineri.
Titlurile garantate cu ipoteci prezintă unul dintre cele mai atractive puncte de intrare din ultimii 10 ani, având în vedere o combinație de randament și risc scăzut de plată anticipată, a scris un analist.
Pentru actualizări ale ofertei, faceți clic aici pentru Monitorul New Issue
Pentru mai multe, faceți clic aici pentru Credit Daybook Americas
EMEA
Piața primară de obligațiuni din regiune a ratat așteptările pentru emisiune, la puțin peste 15 miliarde de euro (14.7 miliarde de dolari), vineri fiind a 39-a zi fără vânzări în acest an.
Băncile care finanțează achiziția House of HR este probabil să păstreze aproximativ un sfert din tranzacție în bilanţuri, adăugându-se la miliardele de datorii blocate în registrele creditorilor.
În Marea Britanie, gilts s-au bucurat de un oarecare răgaz după o recentă vânzări de optimism în jurul întâlnirii guvernului cu Biroul de Responsabilitate bugetară
Vânzările sustenabile stabilesc recorduri pe piața datoriilor Schuldschein din Germania, atingând peste 8 miliarde EUR în primele trei trimestre ale anului, depășind totalurile anterioare pentru întregul an.
Asia
Mica piață de împrumut cu efect de levier depășește SUA și Europa, băncile din regiune cu sediul în afara Japoniei bucurându-se de unul dintre cei mai buni ani ai lor, înregistrând o creștere de 40% a vânzărilor de la an la an până în septembrie, potrivit datelor compilate de Bloomberg.
Obligațiunile chinezești cu randament ridicat în dolari sunt în ritmul celei mai mari pierderi săptămânale din martie, limitând un al șaptelea declin trimestrial consecutiv, în condițiile în care îngrijorările legate de datorii legate de dezvoltatorul CIFI și-au trimis notele în scădere.
Piața primară a Indiei a fost lentă vineri, împrumutații și investitorii așteptând o nouă decizie privind rata dobânzii din partea băncii centrale a națiunii.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html