Carnagiul creditului stimulează chilipiruri la obligațiuni legate de o grămadă de 16 trilioane de dolari din datoria gospodăriilor americane

Dar tumultul îi determină și pe investitori în obligațiuni legate de datoria ipotecară și de consum din SUA care caută oportunități, în timp ce randamentele urcă la niveluri din perioada crizei, chiar dacă Piața muncii americană a rămas puternică la o rată a șomajului de 3.7% în octombrie.

„Nu cred că există o apreciere pentru cât de ieftine sunt multe obligațiuni acolo”, a spus John Kerschner, șeful produselor securitizate din SUA la Janus Henderson Investors, care supraveghează aproximativ 15 miliarde de dolari de credite ipotecare, auto și active conexe. de aproximativ 80 de miliarde de dolari cu venit fix la nivel global.

Carnagiu în număr

Atunci când consumatorii contractează un împrumut auto, își accesează cardul de credit sau primesc un împrumut pentru locuințe, prețul depinde adesea de condițiile de pe piața securitizării, unde Wall Street de decenii a împachetat datoria gospodăriilor și corporative pentru a le vinde ca tranzacții de obligațiuni.

În urma crizei financiare globale din 2007-08, finanțarea pentru orice, de la credite ipotecare subprime la carduri de credit a înghețat, până când Fed a redus ratele și a luat alte măsuri pentru a reporni piețele de credit.

Creditul încă nu s-a uscat în acest ciclu, dar creșterea ratelor dobânzilor de când Fed a început să majoreze ratele dobânzilor a condus obligațiunile de gradul de investiții ale sectorului, datorii cotate AAA la BBB, pentru a obține randamente mari, cu o singură cifră, a spus Kerschner. Pentru obligațiunile mai riscante, cu BB și ratinguri mai mici, randamentele au fost mai aproape de 13%.

CEO-ul DoubleLine, Jeffrey Gundlach, a prezentat randamente similare ale titlurilor de valoare garantate cu active și ale altor părți ale piețelor de credit afectate puternic în acest an, în ciuda riscurilor de recesiune în creștere, într-un interviu CNBC.

A se vedea: Acum este momentul să cumpărați „piețe de credit blocate”, spune Jeffrey Gundlach de la DoubleLine

Mai exact, obligațiunile auto pe trei ani cu rating BBB, cea mai scăzută categorie de investiții, au fost fixate la o marjă de 410 puncte de bază peste nivelul de referință fără risc în octombrie (a se vedea graficul), în creștere de la nivelul minim de un an de 96 de puncte de bază. , conform cercetării Deutsche Bank.

Adăugarea unui spread de 400 de puncte de bază la randamentul de referință pe 4 ani a trezoreriei de peste 10%
TMUBMUSD10Y,
4.163%
aproximativ echivalează cu un randament al obligațiunii de 8%.

Pe obligațiuni ipotecare mai riscante numită „Non-QM” de Wall Street, care nu au garanții guvernamentale, spread-urile au atins un maxim de aproximativ 625 de puncte de bază în octombrie, de la cel mai mic din 12 luni de 205.

Spreadurile riscă în continuare să se îndrepte mai mult, potrivit cercetării BofA Global, având în vedere „inflația persistentă ridicată, o Fed solicită și perspectivele economice mai slabe”.

Deși, unele părți ale piețelor de credit par să reflecte un anumit grad de prețuri la nivel de recesiune, obligațiunile auto subprime de grad speculativ cu rating de credit BB pretând randamente între 12% și 13% în octombrie, în creștere de la 5% în ianuarie, potrivit instrument de urmărire a emisiilor de obligațiuni Finsight.

Automobilul subprime a fost mult timp considerat un precursor pentru datoria gospodăriilor, deoarece reflectă adesea dificultățile economice imediate resimțite de salariații și debitorii cu un scor de credit mai scăzut atunci când prețurile și costurile împrumuturilor cresc.

Citeste: De ce piața auto ar putea fi „prevestitorul” când Fed poate pivota

Dar, având în vedere piața locurilor de muncă fierbinți, Deutsche Bank a fixat declinența de peste 60 de zile pentru împrumuturile subprime în tranzacțiile de obligațiuni auto la 4.55% în octombrie, mai mare decât cu un an în urmă, dar mai aproape de nivelurile prepandemice.

A se vedea: Piața muncii din SUA este prea „puternică”, spune Fed. Așa că așteptați-vă la creșterea șomajului.

Fed a înăsprit condițiile financiare în efortul de a reduce inflația de la un maxim din aproape 40 de ani la ținta de 2%, săptămâna aceasta înregistrând uno altă creștere a ratei jumbo de 75 de puncte de bază și bancherii centrali semnalând că ratele ar putea rămâne mai ridicate mai mult decât se aștepta inițial.

„Ceva se va sparge atunci când faci asta”, a spus David Petrosinelli, director general, vânzări și tranzacționare la InspereX, un broker-dealer, arătând în același timp randamentele în anumite părți ale pieței de securitizare la cele mai ridicate din ultimii zece ani sau mai mult.

„Este ceva în curs, dar nu știu dacă devine la fel de urât ca în 2008”, a spus el.

A fost deja un an de pierderi istorice în obligațiuni și pierderi dureroase în acțiuni, deoarece Wall Street a fost forțat să reevalueze activele, deoarece randamentul Trezoreriei pe 10 ani a urcat rapid peste pragul de 4%, de la un minim din decembrie de 1.34%. Randamentul pe 10 ani este utilizat pentru stabilirea prețului datoriilor de consum și corporative.

Speranța investitorilor a fost că randamentul pe 10 ani ar putea fi aproape de un vârf, ceea ce ar putea ajuta atât obligațiunile, cât și acțiunile să își găsească o bază. Indicele S&P 500
SPX,
+ 1.36%
a scăzut cu aproximativ 21% pe parcursul anului până vineri, potrivit FactSet. Ca proxy pentru piața mai largă de obligațiuni, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
fondul tranzacționat la bursă a fost cu aproximativ 17% mai mic pentru aceeași perioadă.

Dar, cu randamentele obligațiunilor acum mai ridicate, ar putea însemna și zile mai bune pentru investitori, mai ales dacă Fed își poate atinge obiectivul de a evita o recesiune economică lungă și dură și un șomaj ridicat.

„Probabil îi pregătește investitorilor pentru un randament foarte bun pentru 2023, pentru că 2022 a fost dincolo de îngrozitor”, a spus Kerschner de la Janus.

Citiți în continuare: Bilanțurile gospodăriilor „au rămas puternice”, iar vulnerabilitățile datoriei sunt moderate, arată sondajul Fed