Noul model de investiții al lui Soros ar putea fi un „home-run” cu investitorii de impact?

Numele de familie Soros a fost mult timp sinonim cu finanțele, dar Jonathan Soros are misiunea de a-l realiza cu investiții bazate pe misiuni, începând cu sport și divertisment. Recent formata Athletes Unlimited își propune să pună mingea înapoi în terenul jucătorilor prin structura sa inovatoare și politicile de afaceri de cea mai bună calitate. De asemenea, funcționează pentru a debloca investițiile de impact la scară pentru un alt grup: investitorii. Soros încurajează investitorii să limiteze randamentele de dragul beneficiului public. Sceptic? Rezultatele pot vorbi de la sine. Citiți mai departe pentru a vedea cum modelul se concentrează pe libertatea investitorilor și pe rezultate, nu pe reglementare sau pe altruism.

Brendan Doherty: Bine ați venit la Icoane de impact! Ți-ai petrecut o mare parte din cariera investind în capitalul misiunii și încercând să deblochezi un model pentru a-l maximiza. Explicați ce este echitatea misiunii și de ce vă interesează.

Jonathan Soros: De ce începe cu propria mea perspectivă ca investitor. Întreaga structură a ecosistemului investițional actual este centrată pe maximizarea profitului și îndatorirea față de acționari, o idee popularizată de Milton Friedman. Structura este menită să ofere investitorilor cât mai multă valoare financiară și numai după maximizarea profitului aceștia ar trebui să își concentreze atenția în altă parte. Problema cu aceasta este dublă. Primul este că întreprinderile sunt poziționate în mod unic pentru a face lucruri în lume mai optim decât ar putea fi făcute în afara structurii afacerii. A doua problemă este că îmi cere ca individ să nu mă reprezint pe deplin – să mă limitez la a mă preocupa doar de un singur lucru, și anume câți dolari pot extrage din afacere. Ca societate, ne-am condus pe o cale în care credem că există virtute în acel sistem. Credem că, cumva, acel sistem este atât de puternic eficient, încât valorile non-financiare pot fi lăsate pe margine. Dar, în adevăr, tuturor ne pasă de mai mult decât bani în aproape fiecare aspect al vieții noastre.

Doherty: Ce rol, dacă este cazul, credeți că îl joacă guvernul în investițiile de impact sau ar trebui să îl joace în reglementarea comportamentului companiilor?

Soros: Există o cantitate destul de mare de investiții de impact realizate la scară de guverne prin subvenții, subvenții fiscale, granturi, împrumuturi cu dobândă scăzută, finanțare pentru dezvoltare – nu vreau să ignor asta. Cu toate acestea, aproape toate aceste metode implică o subvenție substanțială pentru alte proprietarii de capital, iar majoritatea investitorilor privați nu vor să facă asta. Întrebarea care se formează este: cum putem împuternici capitalul privat să imite acest lucru și să „renunțe” la un anumit beneficiu financiar pentru bunurile publice și să facem asta la scară?

Doherty: Care este cel mai bun mod?

Soros: Cred cu tărie în puterea oamenilor de a lua propriile decizii cu privire la modul în care își conduc viața și interacționează unii cu alții. Dar ceva despre felul în care am spus acea poveste, în special în SUA, a implicat că oportunitatea de a te angaja în interesul tău personal pe piață necesită să fii egoist. Și asta e partea cu care nu sunt de acord. Sunt destul de dedicat libertății. Dar sunt, de asemenea, dedicat ideii că cineva are libertatea de a nu fi egoist. Aceste lucruri nu sunt la fel. Există un rol important pentru reglementare. Dar sunt mult mai interesat de modalitățile prin care oamenii pot face singuri alegeri mai bune fără intervenție de reglementare.

Doherty: Când te-ai uitat peste ceea ce se întâmplă în acest spațiu, care au fost cele mai flagrante probleme care au împiedicat oportunitatea de a transforma reforma într-o structură de echitate a misiunii?

Soros: Este absolut fantastic atunci când afacerile sunt determinate să facă mai bine din proprie intenție; creează practici mai bune care, la rândul lor, sunt mai profitabile pentru afacere. Deși acest lucru este grozav și ar trebui să încurajăm mai mult, există un spațiu important dincolo de asta. În acest spațiu, afacerile fac de bunăvoie compromisuri în ceea ce privește valoarea financiară. Valoarea economică este redistribuită în mod intenționat de la firmă, departe de acționari, pentru un alt beneficiu. Atunci când există un compromis afirmativ și cineva suportă costul într-un fel - aceasta este adevărata investiție de impact bazată pe misiune pentru mine. Există o mulțime de exemple de oameni care fac asta pe o bază ad-hoc. Există un spațiu pe care, în prezent, oamenii bogați și fundațiile îl pot ocupa și este acela de a conduce afaceri care pot avea un rezultat dublu sau nu sunt concentrate doar pe maximizarea profitului.

Doherty: Deci, următorul este, cum ajungem la scară?

Soros: Veriga lipsă este mecanismul prin care fiecare investitor poate face asta. Multe companii plasează beneficiul public undeva în valorile lor de bază, dar apoi se bazează pe consumatori pentru a plăti transportul suplimentar. Angajații plătesc, de asemenea, costuri de impact – ei aleg o carieră față de alta pentru că obțin mai multă satisfacție personală, chiar dacă nu este o alegere care maximizează profitul. Oricine predă sau lucrează pentru guvern face asta. Există aceste grupuri uriașe de oameni care nu își maximizează profiturile financiare de dragul beneficiului public. Nu avem mecanismul ca investitorii să facă același lucru. Crearea acestui model oferă investitorilor libertatea de a face alegeri mai bune, care să beneficieze pe termen lung pentru toată lumea.

Doherty: E o continuare grozavă. Ați co-fondat recent Athletes Unlimited. Pe măsură ce creați viziunea pentru această ligă, care au fost unele dintre lucrurile pe care le-ați văzut ca fiind primele principii?

Soros: În unele moduri, Sportivi nelimitat este un experiment în jurul echității misiunii. Athletes Unlimited este o nouă generație de ligi sportive profesionale. Co-fondatorul meu, Jon Patricof, și cu mine am fost captivați de creșterea sportului feminin și am văzut o oportunitate de afaceri uriașă. Am văzut sportivi defavorizați și fani defavorizați care au cerut și au meritat mai mult. În timp ce ne uitam la piață, ne-a făcut să ne întrebăm: „De ce ar trebui să urmăm același model care a existat de 100 de ani? De ce să nu începi de la zero și să fii cu adevărat intenționat să construiești o nouă ligă?”

Doherty: Ceea ce face diferit de Atletes Unlimited ligile sportive tradiționale?

Soros: Unele elemente sunt tradiționale, iar altele sunt complet diferite. De exemplu, conducem de fapt patru sporturi diferite în aceeași companie; aceste ligi includ softball, volei de interior, lacrosse și baschet. Fiecare dintre anotimpurile lor este condensat și scurt; similar cu un sezon tradițional de playoff. Cele patru echipe de sportivi merg într-o singură locație și joacă un sezon de cinci săptămâni. Dar din punct de vedere competitiv, construim un clasament care este individual, mai degrabă decât clasamentul pe echipe. Sportivii individuali obțin puncte în funcție de modul în care se descurcă echipa lor în joc, cum se descurcă în mod individual – propria lor performanță statistică – și apoi există și un vot MVP pe care îl votează ceilalți sportivi. Acest lucru creează un clasament care arată mai mult ca NASCAR, Formula XNUMX sau golf decât cu NFL sau NBA. Fanii moderni urmează din ce în ce mai mult sportivii, nu echipele; așa că am decis să ne aplecăm spre unde merg fanii, nu unde au fost.

Doherty: Vreo diferență cheie în afara terenului?

Soros: Ne-am concentrat în mod intenționat în practicile noastre de afaceri, concentrându-ne pe cele mai bune politici de concediu de sarcină din clasă, pe cele mai bune politici de îngrijire a copiilor și suntem prima ligă din SUA care se angajează să fie neutră în carbon. Ceea ce a fost cu adevărat transformator, în comparație cu alte sporturi profesioniste, este că fiecare dintre ligile noastre are un comitet executiv de jucători care se consultă în aproape fiecare aspect al ligii. Aceasta include cine va fi invitat să joace, designul uniformelor, programul de antrenament – ​​este o cantitate enormă de colaborare care este de neegalat. De la început, ne-am dorit să fim o afacere care a fost cu adevărat intenționată să producă beneficiu public și valoare publică în modul în care ne facem afacerea.

Doherty: Ați menționat la începutul conversației că o piesă a puzzle-ului este deschiderea acestei piețe secundare pentru beneficiul public; explicați cum se potrivește Atletes Unlimited?

Soros: Miezul modelului este că fiecare investitor, pe măsură ce intră în companie, semnalează valoarea rentabilității care îl va satisface ca o rentabilitate a investiției lor. Întoarce argumentul lui Milton Friedman pentru că, în loc ca obiectivul să fie maximizarea profitului, iar etica și beneficiul public să fie o idee ulterioară, aici investitorul spune: „Știind ce faci cu restul acestor bani care se îndreaptă spre misiune. elementele aferente acestei afaceri, renunț de bunăvoie la excesul dincolo de suma rentabilității pe care o voi primi.” Aceasta este piesa centrală a acestui model, fiecare investitor spune în mod voluntar că dacă primește „x” va fi mulțumit și nu are nevoie de mai mult de „x”.

Doherty: Care sunt unele dintre provocările conversiei investitorilor la acest model bazat pe misiuni?

Soros: O piață funcționează cu semnalizare. Eficiența masivă a piețelor noastre financiare actuale este că aveți nevoie de un singur semnal - prețul. Acest semnal singular permite multor persoane disparate, cu puncte de vedere diferite, să se adună și să găsească un schimb în jurul prețului respectiv. Acest lucru devine mult mai greu când vorbiți despre elemente legate de misiune,

În primul rând, nimeni nu va plăti pe altcineva doar pentru beneficiile publice pozitive pe care le-a creat. Dacă merg și fac ceva valoros care nu are impact asupra perspectivelor financiare ale companiei, nimeni nu mă va plăti pentru că am făcut asta. Încă mă vor plăti doar pentru valoarea financiară – aceasta este doar natura modului în care oamenii fac tranzacții; nu facem tranzacții cu felicitări.

De asemenea, fiecare are un punct de vedere diferit asupra a ceea ce este valoros. Există acum metrici pentru a evalua rezultate specifice pentru companii în ceea ce privește ESG, ceea ce este un lucru bun, dar nu putem pune un preț în jurul unei anumite valori pentru că nu toată lumea va fi de acord cu valoarea acelei valori. Nu toată lumea va fi de acord că a avea diversitate la bord este mai important decât a fi neutru în carbon. Oamenii au nevoie de fluiditate și flexibilitate pentru a putea exprima puncte de vedere diferite - asta este menirea limitei de returnare. Este menit să furnizeze un semnal secundar care spune: „Eu, ca investitor, prețuiesc lucrul pe care îl faci din partea misiunii și, așadar, voi primi mai puțin profit și voi renunța la această sumă definibilă misiunii. Și cât de mult sunt dispus să renunț este o măsură directă a cât de valoroasă cred că este această misiune.”

Doherty: Decizia se află în instanța investitorului. Spune-mi cum se traduce asta în partea de venituri a companiei pentru Athletes Unlimited?

Soros: Acest lucru nu apare chiar atât de mult pe partea veniturilor. Aceasta este o afacere de sport; venitul său de bază, de-a lungul timpului, este sponsorizarea, drepturile media și veniturile de la fani (este mai puțin despre bilete decât despre un program de abonament și mărfuri pentru noi). Se întâmplă să rulăm un model incredibil de eficient în comparație cu orice altă ligă sportivă, deoarece este nevoie de doar patru echipe în valoare de sportivi pentru a produce această structură incredibil de dinamică și intens competitivă. Echipele se schimbă în fiecare săptămână și sunt reformulate în acest model în care indivizii sunt lideri. Din această cauză, obțineți această reîmprospătare constantă și noutate a competiției într-un mod pe care nu l-ați face dacă ați avea patru echipe care se joacă între ele iar și iar. O ligă tradițională are nevoie de mai mult de 12, 16 sau 20 de echipe pentru a produce ceva care este interesant pentru fani pe durata sezonului. Nu trebuie să facem asta – avem o structură de costuri consecventă și definită și o parte a veniturilor în creștere care include aceste trei elemente. Ceea ce este esențial de reținut este că impactul nu există decât dacă creăm o afacere minunată care prosperă. Avem multă încredere în afacerile din sport și divertisment pe care le construim. În același timp, știm că, în timp, valoarea noastră publică va fi mult mai mare din cauza construcției de echitate a misiunii de la bază.

Doherty: Spune-mi o poveste din viața ta mai tânără care te influențează astăzi.

Soros: Asta este întotdeauna greu. Aș spune că la o vârstă fragedă, am învățat că este nevoie de un capital nesubstanțial, raportat la ceea ce cred oamenii când aud numele de familie Soros, pentru a simți că am mai mult decât suficient.

Mi-am abordat cariera încă de la început, petrecând ultimii 20 de ani în finanțe, din perspectiva interesului public. Am acționat întotdeauna dintr-o perspectivă a „Cum produce de fapt acest beneficiu public?” Nu, „Asta mă face mai bine?”

Doherty: O re-centrare a capitalismului este ceea ce avem nevoie. Mulțumesc pentru conversație, Jonathan.