Congresul trebuie să inverseze cursul pentru a îmbunătăți economia

Discuțiile despre recesiune au dominat știrile în ultima vreme, cu o cantitate nesfârșită de experți care dezbat dacă Statele Unite se află într-o recesiune. Este bine să avem această dezbatere, dar practic toată lumea pare să fi uitat circumstanțele incredibil de anormale care alimentează disputa.

Asta nu înseamnă că cineva ar trebui să ignore politicile proaste – există o mulțime de ele – care contribuie la tulburările economice, dar factorii de decizie vor înrăutăți lucrurile dacă pierd din vedere ceea ce s-a întâmplat. Punctul de pornire evident este începutul anului 2020.

Când COVID-19 a început să se răspândească în toată țara, guvernele de stat și locale au emis ordine de a rămâne acasă și au închis efectiv economia. Scăderea rezultată a achizițiilor de către consumatori nu semăna cu nimic pe care națiunea a experimentat anterior.

Între al patrulea trimestru din 2019 și al doilea trimestru din 2020, produsul intern brut nominal (NGDP) a scăzut de la 21.7 trilioane de dolari la 19.5 trilioane de dolari. Această scădere de 10.22% depășește orice din recordul istoric. (Și deși toată lumea pare să uite, a fost urmată de a declin în nivelul global al prețurilor.)

Apoi, aproape fără avertisment, economia a revenit la viață.

Între al doilea trimestru din 2020 și al patrulea trimestru din 2020, NGDP a crescut cu 10.27%. Deși rata de creștere a NGDP a fost foarte aproape de această cifră în 1950, creșterea din 2020 este cea mai mare creștere de două sferturi din recordul istoric. Și a fost urmată de încă o creștere de 8% până în al treilea trimestru din 2021.

Desigur, scăderea masivă a cererii a cauzat tot felul de probleme de aprovizionare și, având în vedere atât de mulți oameni incapabili să muncească, a provocat o explozie a cheltuielilor federale. Până când totul a fost spus și făcut, Congresul a scos aproape 7.5 trilioane de dolari în stimulente, sporind venitul disponibil al americanilor cu mult peste rata medie de creștere.

Deloc surprinzător, creșterea masivă a cererii consumatorilor a înrăutățit numeroasele probleme de ofertă cauzate de pandemie și de închiderile impuse de guvern, iar inflația a declanșat cu rate nevăzute în 40 de ani.

Deci, indiferent de cum se etichetează economia actuală, aceasta nu face parte din nimic apropiat de un ciclu normal de afaceri.

Iar prognozatorii ar trebui să renunțe la orice pretenție că știu când lucrurile vor reveni la normal, deoarece toate astfel de prognoze depind de date extrem de anormale. Cu alte cuvinte, prognoza rezultatelor economice – ceva care era deja, cel puțin, greșit sau ratat – este practic imposibil în acest moment, deoarece datele sunt atât de anormale.

Aceste probleme sunt destul de grave pentru oricine insistă să identifice dacă Statele Unite se află într-o recesiune, dar o problemă și mai mare este că nu există o definiție obiectivă a unei recesiuni. Niciunul.

În consecință, toate argumentele despre dacă economia se află în mod oficial într-o recesiune sunt echivalente cu o opinie neîntemeiată.

Este chiar oarecum neplăcut să compari recesiunile oficiale de-a lungul timpului, deoarece Biroul Național de Cercetare Economică (NBER) nu folosește o definiție obiectivă și consecventă. Declarația oficială sună după cum urmează:

Definiția NBER subliniază că o recesiune implică o scădere semnificativă a activității economice care este răspândită în întreaga economie și durează mai mult de câteva luni. În interpretarea noastră a acestei definiții, tratăm cele trei criterii - profunzime, difuzie și durată - ca fiind oarecum interschimbabile. Adică, în timp ce fiecare criteriu trebuie îndeplinit individual într-o anumită măsură, condițiile extreme relevate de un criteriu pot compensa parțial indicațiile mai slabe de la altul.

...

Deoarece o recesiune trebuie să influențeze economia pe scară largă și să nu se limiteze la un singur sector, comitetul subliniază măsurile activității economice la nivel de economie. Determinarea lunilor de vârf și minime se bazează pe o serie de măsuri lunare ale activității economice reale agregate publicate de agențiile federale de statistică. Acestea includ venitul personal real minus transferurile, angajarea pe salariu non-agricol, ocuparea forței de muncă măsurată prin ancheta pe gospodării, cheltuielile reale de consum personal, vânzările cu ridicata și cu amănuntul ajustate pentru schimbările de preț și producția industrială. Acolo nu este o regulă fixă ​​cu privire la măsurile care contribuie cu informații la proces sau la modul în care acestea sunt ponderate în deciziile noastre. [Subliniere adăugată.]

A semnificativ declin? Mai mult de a puțini luni? Trei criterii interschimbabile? (Și se pot compensa unul pe altul?) Nicio regulă fixă? Și o grămadă de economiști trebuie să fie de acord înainte de a chema datele recesiunii?

Este uimitor că există doar unu set de date ale ciclului economic NBER.

În loc să discutăm dacă economia americană se află într-o recesiune, este la fel de logic să subliniem că PIB-ul a scăzut în trimestre consecutive de numai 5 ori din 1947, deci situația actuală este cu siguranță proastă.

Deși aceasta nu este o mare revelație pentru oricine care a fost atent, chiar și acum, în cele mai anormale vremuri, există atât semne bune, cât și rele.

De exemplu, PIB-ul a scăzut în trimestre consecutive, inflația este ridicată și atât salariile totale neagricole, cât și participarea la forța de muncă rămân sub nivelurile lor de dinainte de pandemie. Începe locuințe au căzut la un minim de nouă luni.

Pe de altă parte, scăderea PIB-ului din al doilea trimestru a fost mai mică decât scăderea din primul trimestru, cheltuielile de consum au rămas puternice, productie industriala este în creștere, iar veniturile personale au crescut atât în ​​primul cât și în al doilea trimestru. În plus, bilanţurile gospodăriilor sunt solide. De exemplu, plățile pentru serviciul datoriei ca procent din venitul personal disponibil sunt la cel mai scăzut nivel istoric ( seria începe în 1980).

Niciunul dintre aceste semne pozitive nu este menit să „demonstreze” că lucrurile sunt în regulă sau să scuze greșelile de politică care au înrăutățit economia. Există, de fapt, o mulțime de politici proaste care au determinat în mod legitim milioane de oameni să se ceartă pentru exact cât de rău au ajuns lucrurile.

În ceea ce privește problemele majore, totuși, s-ar putea întâmpla să nu existe o soluție politică simplă.

De exemplu, piața muncii din Statele Unite s-ar putea afla în mijlocul unor schimbări majore din cauza anilor de politici proaste, ale căror consecințe pandemia și închiderile guvernamentale pur și simplu s-au accelerat. The diferența de ocupare a forței de muncă rămâne de aproape 2 la sută, ceea ce înseamnă că ocuparea forței de muncă este cu aproape 2% mai mică decât tendința pre-pandemie sugerează că altfel ar fi chiar acum. Cu toate acestea, o privire atentă sugerează acest lucru cea mai mare parte a acestui decalaj este explicată de lucrătorii de 65 de ani și peste care decid să se pensioneze și, într-o măsură mai mică, dar în mare măsură, tinerii între 20 și 24 de ani abandonează forța de muncă.

De ani de zile, companiile se plâng de cât de greu este să găsești lucrători și avertizează cu privire la pensionarea iminentă a baby boomers-ului. Și demografii au a notat de mult tendința pentru a avea mai puțini copii, dar criticii au batjocorit în mod constant ideea că a existat o lipsă reală de forță de muncă în Statele Unite.

În acest context, Congresul a refuzat cu fermitate să facă reforme majore în sistemul de imigrație, aproape singura modalitate de a obține mai mulți lucrători. Oricare ar fi motivul, proprietarii de afaceri se trezesc acum nevoiți să plătească mai mult lucrătorii, un cost mai mare care tinde să exercite presiune în creștere asupra prețurilor de consum, agravând astfel inflația. (În mod deranjant, productivitatea este la cel mai mic nivel din ultimii 75 de ani, dar asta e pentru o altă coloană.)

Și având în vedere problemele de ofertă care contribuie la o inflație ridicată, Fed se află într-o criză majoră. Trebuie să lupte împotriva inflației pentru a-și îndeplini mandatul legislativ și pentru a-și menține credibilitatea, dar știe că politica monetară este ineficientă împotriva creșterii nivelului prețurilor cauzate de șocurile ofertei.

Deci, asta îi lasă pe americani la cheremul Congresului pentru răspunsuri politice pozitive, iar aceasta este o poziție foarte nefericită.

În termeni practici, singurul lucru pe care îl face bine Congresul este să cheltuiască banii altora, exact o rețetă greșită pentru a lupta împotriva inflației. Recentele 7.5 trilioane de dolari în stimulente/ajutorarea pandemiei au înrăutățit problemele de ofertă, conducând la creșterea prețurilor. Mai multe cheltuieli guvernamentale vor face doar la fel, așa că, din dragoste pentru tot ceea ce există în univers, Congresul ar trebui să-și încetinească numărul de cheltuieli. (Congresul ar trebui să ignore, de asemenea, criticii care doresc impozite mai mari pentru a opri inflația, dar sunt destul de sigur că membrii nu au nevoie de multă convingere că acum este un moment prost pentru a crește taxele.)

Americanii le-ar fi mult mai bine dacă guvernul federal ar face un pas înapoi chiar acum, dar Congresul să facă mai puțin este chiar mai rar decât scăderile trimestriale consecutive ale PIB-ului.

Dacă americanii au noroc, se va instala blocajul și nu vor exista creșteri majore ale cheltuielilor înainte de următoarele alegeri. Dacă sunt extrem de norocoși, Congresul va adopta major reforme politice care liber lucrătorii din sectorul privat– chiar și cele care produc produse energetice pe bază de combustibili fosili – pentru a crește oferta de bunuri și servicii. Ar ajuta la clarificarea constrângerilor de aprovizionare și la prețuri mai mici, oferind mai multe oportunități economice pentru milioane de americani.

Acestea ar fi circumstanțe incredibil de anormale pe Capitol Hill, dar așa poate Congresul poate ajuta la remedierea economiei proaste.