Intrăm în 2023 cu multiple incertitudini și riscuri
getty
Ce știm sigur despre 2023? Doar că necunoscutele extinse înseamnă că probabil că avem surprize dramatice. Pur și simplu, există prea multe riscuri și incertitudini interconectate pentru a permite chiar și previziuni cvasi-precise.
Da, toți noul an au mistere, dar 2023 este special. Are un val divers de tendințe stâncoase din ultimii doi ani. În plus, urmează evoluții economice și financiare semnificative, dar nedeterminate.
New York Times a descris bine această situație în „Cazul Bull-and-Bear pentru 2023” (27 dec.). (sublinierea este a mea)
„Observatorii pieței caută optimism în mijlocul întunericului”
„Acțiuni tehnologice, bonuri de trezorerie, criptomonede, imobiliare. Marea vânzări pe piață din 2022 a fost nediscriminatorie. ștergerea de trilioane de capitalizarea bursieră a activelor riscante și nu atât de riscante și luând o mușcătură uriașă din planurile de pensionare ale investitorilor medii.
În ciuda măcelului, mulți investitori rămân cu portofoliile lor de acțiuni doborâte în timp ce se îndreaptă spre noul an. „Nu pare să fie mulți oameni, în ciuda reducerilor, care spun: Hei, durerea a fost îngrozitoare, a declarat Lisa Shalett, director de investiții la Morgan Stanley Wealth Management DealBook. „Și motivul este că, luând în considerare toate lucrurile, acestea au crescut încă cu 50% de la începutul pandemiei.” [Această ultimă afirmație este inexactă. Vezi mai jos.]
Notă: acest „cu 50 la sută” supraestimează semnificativ randamentul investitorilor. Folosind perioada de 3 ani de la data de pre-Covid 1 ianuarie 2020, S&P 500 a crescut cu un total de 25% (inclusiv veniturile din dividende). Obligațiunile (folosind Vanguard Bond Index Fund) au scăzut cu 8% (inclusiv veniturile din dobânzi). Pentru un portofoliu 60/40 cu acțiuni și obligațiuni internaționale incluse (folosind Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund), randamentul total a fost de doar aproximativ 11%. Mai mult, inflația IPC (toate articolele), acum o preocupare cheie pentru investiții, a crescut cu peste 15%, reducând acel câștig de portofoliu la o pierdere „reala” (ajustată în funcție de inflație).
Acesta este un punct important, deoarece investitorii nu stau pe spate, relaxați cu câștiguri de grăsime. Unii (mulți? majoritatea?) sunt anxioși. Pentru pensionarii care scot distribuții, imaginea a devenit îngrijorătoare. Prin urmare, ultimii trei ani de investiții, economie, tulburări financiare și personale s-au apropiat de un punct de luare a deciziilor. Și totuși, există o aparentă reticență de a face schimbări de investiții. De ce? Probabil, este cauzată de lipsa unei direcții viitoare clare, așa cum se discută în continuare în articol:
"... Wall Street, în ansamblu, nu a fost atât de împărțit cu privire la perspectivele pentru anul următor de la criza financiară globală, reflectând incertitudinea profundă cu privire la politica monetară a SUA, profiturile corporative și o dezbatere mai largă despre dacă cea mai mare economie a lumii va intra în recesiune. Prognoza medie se așteaptă ca S&P 500 să se încheie 2023 la 4,009, potrivit Bloomberg, cea mai mare perspectivă din 1999. Dar previziunile variază de la un minim de 3,400 până la 4,500, reprezentând „cea mai mare dispersie din 2009”, a subliniat doamna Shalett.
„Întotdeauna există incertitudine în prognoze. Dar știi, de multe ori ai o măsură bună despre unde te afli cu politica [Fed], unde te afli în ciclul profitului, unde te afli în ceea ce privește evaluarea”, a spus ea. „Pe măsură ce ne îndreptăm spre 2023, părerea noastră a fost că toate aceste lucruri sunt în flux.”
Când investitorii îngheață în fața riscurilor și incertitudinilor, strângeți numerar
O strategie de build-cash pe această piață reduce riscul ca lucrurile să meargă prost și să fie prins un investitor nebun în cursa de ieșire. Probabilitatea unui astfel de eveniment în 2023 este anormal de mare din cauza înghețului investitorilor și a numărului prea mare de riscuri și incertitudini care există acum.
Amintiți-vă acest truism: este mai ușor să sperii investitorii decât să-i liniștiți. Această realitate este motivul pentru care piețele ursului se prăbușesc din cauza fricii (vânzarea în panică), iar piețele bull se luptă să ridice un „zid al îngrijorării”. Mai rău, cu investitorii deja îngrijorați, acea toamnă ar putea fi exagerată. Este pur și simplu un risc prea mare să te bazezi pe speranța că totul va fi bine fără o panică intermediară pe parcurs.
Despre acea panica...
Slăbiciunile interne ale pieței de valori ar putea face o vânzare periculoasă
Cu aproximativ 30 de ani în urmă, SEC a început să facă schimbări controversate în regulile și operațiunile burselor de valori și ale burselor de valori.
A început cu o schimbare teribilă. Folosind un studiu defectuos ca suport, SEC a eliminat cerința majoră conform căreia vânzătorii în lipsă pot vinde doar la o „creștere” a prețului unui acțiuni. Regula de creștere a fost creată în anii 1930 pentru a contracara acțiunile anterioare de profit distructiv întreprinse de oamenii de pe Wall Street. Ele ar fi scurtat stocul în scădere, provocând în cele din urmă vânzări de panică de către investitori la prețuri mai mici. Vânzătorii în lipsă au cumpărat apoi, acoperindu-și pozițiile scurte, obținând astfel un profit frumos.
Apoi a urmat eliminarea specialiștilor de la NYSE, cărora li se cere să asigure o piață „ordonată” a acțiunilor pe care le gestionau. Această cerință însemna că vor păși în perioade de vânzare sau cumpărare dezechilibrate, cumpărând sau vânzând pentru a preveni o schimbare anormal de mare a prețului. Etichetați drept monopoliști care fac bani, au fost porniți, SEC presupunând în mod eronat că tranzacționarea electronică ar putea oferi o mai bună creare a pieței.
Apoi a venit aprobarea pentru mai multe burse care tranzacționează aceleași acțiuni, SEC promovând concurența pentru a face prețuri și tranzacționare mai bune. În schimb, a creat tranzacții secundare pay-for-order-flow, apoi intermediari se ocupă de acțiune în timp ce câștigau miliarde. (Noul șef SEC se ocupă acum de această ultimă problemă, chiar dacă intermediarii spun că aduc beneficii investitorilor.)
Apoi a venit jocul electronic în care unii comercianți au beneficiat de obținerea informațiilor privind fluxul de comenzi aprobate de SEC mai devreme decât alții. Chiar și vechea carte de specialitate a comenzilor limită și stop (care a fost neapărat păstrată privată de toți ceilalți) a fost făcută accesibilă, ceea ce înseamnă că și acele ordine puteau fi jucate.
Apoi a venit consecința: „Flash crashes” – Când sistemele electronice de tranzacționare ale burselor încetează să facă oferte rezonabile într-o recesiune, astfel încât ordinele de vânzare pe piață primesc prețuri anormal de scăzute. Ele sunt antiteza piețelor ordonate. Când au apărut pentru prima dată corp la corp, nevoia de a remedia sistemele de tranzacționare defecte a devenit evidentă. Cu toate acestea, SEC, nedorind să admită înfrângerea și să-i aducă înapoi pe oamenii care au prevenit astfel de probleme de tranzacționare în trecut, a creat o soluție electronică: „Întrerupătoare de circuit” care au oprit tranzacționarea pentru o pauză rapidă. Ei nu rezolvă problema. Opririle de mini-tranzacționare nu stimulează sistemele electronice de tranzacționare să urce la bordul unui stoc în scădere – și nici nu pot împiedica vânzarea în lipsă distructivă.
Trecerea prin toate aceste probleme este o reamintire a faptului că piața de valori rămâne susceptibilă la scăderi scurte de preț, blocaje rapide și vânzări în panică atunci când condițiile sunt potrivite - ca acum.
Concluzia: când riscul și incertitudinea sunt atât de mari, nu vă angajați
Va avea loc un selloff? Va fi o vânzare de panică? Cine ştie? Ideea este că probabilitatea este inacceptabil de mare ca acest lucru să se întâmple în acest mediu.
Dar ce se întâmplă dacă nu are loc o vânzare și stocurile cresc? Dacă forța motrice este reducerea riscurilor și a incertitudinilor, atunci putem căuta cu încredere oportunități de cumpărare. Cu toate acestea, dacă riscurile și incertitudinile rămân, prețurile mai mari pur și simplu cresc riscul deținerii de acțiuni.
Deci, strângeți bani. Este singura modalitate sigură de a evita să fii prins.
Pentru mai multe discuții despre condițiile actuale, consultați articolul meu din 28 decembrie, mai jos...
Sursa: https://www.forbes.com/sites/johntobey/2022/12/30/complex-uncertainties-make-2023-stock-market-outlooks-unreliable/