Avantajele competitive Portend creșterea continuă a profitului pentru Oracle

Prima dată am făcut din Oracle (ORCL) o idee lungă în august 2018 și am reiterat-o în iulie 2019. Din august 2018, acțiunile au crescut cu 46% față de un câștig de 37% pentru S&P 500. Privind în perspectivă, stocul oferă investitorilor în continuare avantaje. risc/recompensă. După cum voi arăta, stocul ar putea valora cel puțin 95 USD/acțiune astăzi - un avantaj de 32%+.

Acțiunile Oracle au o creștere puternică pe termen lung, pe baza datelor companiei:

• echipă globală de vânzări puternică
• oferte extinse de produse și servicii
• costuri mari de schimbare pentru clienți
• oferte la prețuri competitive

Figura 1: Performanță cu idei lungi: de la data publicării până la 6

Ce funcționează

Segmentul de cloud și licență conduce: Venitul total al Oracle în trimestrul 4 fiscal 22 a crescut cu 5% de la an la an (YoY), în timp ce afacerea sa în cloud și licențe a crescut cu 6% față de an.

Pe o perioadă mai lungă de timp, veniturile din segmentul cloud și licențe, linia de afaceri cu cea mai rapidă creștere a companiei, au crescut de la 29.0 miliarde USD în anul fiscal 2016 la 36.1 miliarde USD în anul fiscal 2022, sau 6% cumulat anual. Oracle și-a orientat afacerea pentru o creștere continuă, deoarece segmentul său cel mai mare este și segmentul cu cea mai rapidă creștere. Conform Figura 2, segmentul de licență și cloud Oracle a generat 85% din veniturile totale ale companiei în anul fiscal 2022.

Figura 2: Mixul de venituri Oracle: fiscal 2022

Flux de numerar liber puternic
FLUX2
cu oferte competitive: În loc să ofere produse standard, Oracle își folosește forța globală de vânzări pentru a oferi soluții de afaceri sub formă de combinații personalizate de produse și servicii adaptate nevoilor unui anumit client.

Oracle generează un flux de numerar liber (FCF) semnificativ cu abordarea sa centrată pe client. Oracle a generat FCF pozitiv în fiecare dintre ultimii cinci ani și 13 din ultimii 14 ani. În ultimii cinci ani, Oracle a generat 56.1 miliarde USD (31% din capitalizarea pieței) în FCF, conform Figura 3.

Figura 3: Fluxul de numerar gratuit cumulat al Oracle începând cu anul fiscal 2018

Fonduri puternice FCF pentru cercetare și dezvoltare: Oracle își dezvoltă propriile produse în casă, ceea ce impune companiei să dedice 31% din angajații săi cu normă întreagă cercetării și dezvoltării (R&D). Investițiile mari în cercetare și dezvoltare permit companiei să îmbunătățească produsele actuale și să dezvolte noi tehnologii, ceea ce este esențial pentru Oracle pentru a-și dezvolta afacerea și a-și menține poziția competitivă.

Afacerea Oracle generatoare de FCF echipează compania cu o mulțime de numerar pentru a-și crește cheltuielile de cercetare și dezvoltare. Cheltuielile de cercetare și dezvoltare ale companiei au crescut de la 6.1 miliarde de dolari în anul fiscal 2018 la 7.2 miliarde de dolari în anul fiscal 2022, conform Figura 4. În ultimii cinci ani, Oracle a cheltuit cumulat 32.1 miliarde de dolari pentru cercetare și dezvoltare.

Figura 4: Cheltuielile de cercetare și dezvoltare ale Oracle: fiscal 2018 – 2022

Asistența medicală este o oportunitate: Pandemia de COVID-19 a accelerat tendințele pe termen lung în domeniul asistenței medicale către o transformare digitală sporită și computere bazate pe cloud. Oracle lucrează activ la crearea unei suite complete de aplicații pentru furnizorii de servicii medicale. Dacă Oracle are la fel de reușit să construiască și să implementeze soluții cloud pentru asistența medicală precum a fost pentru companii, avantajul veniturilor ar putea dura zeci de ani.

GAA
GAA
Câștigurile P sunt subestimate: Oracle este mai profitabil decât își dau seama investitorii și în prezent câștigă un scor puternic de distorsionare a câștigurilor, ceea ce înseamnă că compania are mai multe șanse să depășească următoarele estimări ale câștigurilor. În timp ce câștigurile GAAP ale Oracle au scăzut de la 13.7 miliarde de dolari în anul fiscal 2021 la 6.7 ​​miliarde de dolari în anul fiscal 2022, câștigurile de bază ale companiei pentru anul fiscal 2022, care măsoară profiturile operaționale normalizate ale afacerii, la 11.3 miliarde de dolari sunt mult mai mari.

Ce nu funcționează

Oracle se confruntă cu o concurență acerbă: Oracle concurează cu mari giganți din tehnologie precum GoogleGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) și AmazonAMZN
(AMZN). Deși alte companii pot fi mai mari decât Oracle în funcție de capitalizarea pieței sau de venituri, concentrarea și specializarea Oracle oferă un avantaj competitiv distinct. La 10.8 miliarde de dolari, compania a obținut al treilea cel mai mare câștig economic dintre concurenții săi în ultimele douăsprezece luni (TTM). Câștigurile economice TTM ale Oracle sunt de aproape 7 ori mai mari decât rivalul SAP SE (SAP) de planificare a resurselor întreprinderii (ERP).

Produsele și serviciile Oracle sunt componente de bază ale operațiunilor clienților lor. Această integrare profundă cu clienții înseamnă că o schimbare de la Oracle vine cu un cost potențial ridicat de întrerupere a operațiunilor unui client. Acest lucru creează o barieră serioasă în calea intrării concurenților, în special în sectoarele esențiale, cum ar fi guvernul și asistența medicală.

Moneda vânturi în contra: Oracle generează 52% din veniturile sale la nivel internațional, ceea ce expune compania la fluctuațiile cursurilor de schimb valutar. Pe măsură ce economiile din întreaga lume s-au luptat cu închiderile legate de pandemie și problemele lanțului de aprovizionare, dolarul american s-a consolidat. USD la EUR a crescut de la 0.84 cu un an în urmă la 0.94 astăzi, în timp ce USD la JPYPY
a crescut de la 110.82 la 135.43 în același timp.

În cazul în care economiile globale continuă să se lupte, veniturile internaționale ale Oracle ar putea fi afectate de pierderile cursului de schimb și de înrăutățirea poziției de negociere față de concurenți. O putere suplimentară a dolarului ar putea afecta creșterea globală a veniturilor companiei în anul fiscal 2023.

Acțiunile sunt evaluate pentru scăderea profitului

Acțiunile Oracle oferă investitorilor o afacere cu fluxuri de numerar consistente, o poziție competitivă puternică și oportunități de creștere pe termen lung la o reducere mare. Raportul Oracle preț-valoare economică contabilă (PEBV) este de doar 0.8, ceea ce înseamnă că piața se așteaptă ca profiturile sale să scadă permanent cu 20% sub nivelurile TTM. Mai jos, folosesc modelul reverse discounted cash flow (DCF) al companiei mele pentru a analiza așteptările privind creșterea viitoare a fluxurilor de numerar incluse în câteva scenarii de preț acțiunilor pentru Oracle.

În primul scenariu, cuantific așteptările incluse în prețul curent. Presupun:

• Marja profitului net operațional după impozitare (NOPAT) scade la cel mai mic nivel din ultimii cinci ani de 31% (față de 32% în anul fiscal 2022) în perioada fiscală 2023 – 2032 și
• veniturile scad cu 1% (față de fiscal 2023 – 2025 estimarea consensului CAGR de 10%) compus anual din fiscal 2023 până în 2032.

În acest scenariu, NOPAT de la Oracle scade cu 2% compus anual până în anul fiscal 2032, iar acțiunile ar avea astăzi o valoare de 70 USD/acțiune – aproape egal cu prețul actual.

Acțiunile ar putea ajunge la peste 95 USD

Dacă presupun că Oracle's:

• Marja NOPAT scade la media pe cinci ani de 32% din perioada fiscală 2023 – 2032,
• Veniturile cresc cu 2% CAGR din perioada fiscală 2023 – 2032

stocul ar merita cel putin 95 USD/acțiune astăzi – 32% peste prețul curent. În acest scenariu, Oracle crește NOPAT cu 1% compus anual în următorii 10 ani. Pentru referință, Oracle a crescut NOPAT cu 3% compus anual în ultimii cinci ani și cu 6% compus în ultimii zece ani. În cazul în care creșterea NOPAT a Oracle se îmbunătățește la nivelurile istorice, stocul are și mai mult avantaj.

Figura 5: NOPAT istoric și implicit implicit al Oracle: scenarii de evaluare DCF

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Brian Pellegrini nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, sector, stil sau temă.