După luni de zile în care au fost goale, rafturile sunt în sfârșit reaprovizionate. Acest lucru îi face pe cumpărători fericiți, dar readuce companiile în jocul de a gestiona inventarul – iar prea mult poate afecta vânzările și, la rândul lor, profiturile.
Pentru început, o reîmprospătare a ceea ce a adus companiile în acest loc: pandemia. În primul rând, blocajele și cererea s-au redus. Apoi, redeschiderea, și cererea a crescut, prind companiile cu garda sub garda.
De înțeles, companiile s-au grăbit să comande provizii.
Elf Beauty
(Ticker: ELF), de exemplu, le-a spus investitorilor la începutul anului că deține mai multe stocuri pentru a se asigura că oferta corespunde cererii. Miercuri, producătorul de produse cosmetice a postat numere care arată că nici mișcarea nu s-a redus vânzări și câștiguri. Și stocul câștigat.
Articole sportive ale lui Dick
,
pe de altă parte, suferă de prea mult inventar. Miercuri, compania a redus perspectivele pentru acest an atât pentru creșterea vânzărilor, cât și pentru câștiguri – cu 3 puncte procentuale și, respectiv, cu 15% față de punctele de mijloc anterioare. Acest lucru nu este surprinzător, având în vedere că stocul a crescut cu 40%.
Prea mult stoc îngreunează capacitatea unei companii de a crește prețurile atât cât dorește. În cazul lui Dick, puterea de stabilire a prețurilor se poate eroda deja. Totuși, stocul a sărit, dar aceasta tinde să fie mai degrabă excepția decât regula.
„Excesul de inventar este acum un risc care îi pasă pe piață”, a scris Mike Wilson, strateg șef de acțiuni americane la
Morgan Stanley
.
„Elementul de stoc în exces și riscul asociat la stabilirea prețurilor sunt mai puțin înțelese și abia acum începe să se reflecte în prețurile acțiunilor.”
Comerțul cu ridicata și bunuri de folosință îndelungată plus îmbrăcăminte deținute de companiile americane reprezintă un păr sub 800 de miliarde de dolari, în creștere față de totalul prepandemic de 700 de miliarde de dolari și cea mai mare sumă peste tendința recentă din 1997, potrivit Morgan Stanley. Stocurile de la magazinele de mărfuri generale au crescut cu aproximativ 15% de la an la an, cea mai mare creștere din ultimele decenii.
Cifrele arată, foarte clar, cât de mult companiile și-au mărit stocul și cât de repede au crescut proviziile. Și asta indică un alt nod în firul de stocare: creșterea stocurilor depășește creșterea vânzărilor.
Pentru companiile din S&P 500, decalajul de creștere este cel mai mare pentru retaileri. Creșterea stocurilor pentru retail de la an la an a fost recent cu aproximativ 25 de puncte procentuale mai mare decât creșterea vânzărilor, potrivit Morgan Stanley.
Această creștere înseamnă că companiile trebuie să-și vândă stocul în exces, uneori prin creșterea prețurilor mai puțin decât au planificat inițial. Desigur, prețurile sunt încă în creștere, dar creșterile mai lente ale prețurilor ar putea face ca marjele de profit să rateze estimările.
Target (TGT) este un exemplu perfect pentru toate cele de mai sus: un inventar în creștere, puterea de stabilire a prețurilor diluată, o marjă de profit ratată.
Să dezvăluim: vânzările Target pentru cel mai recent trimestru, de 25.2 miliarde de dolari, au depășit așteptările analiștilor de 24.5 miliarde de dolari, dar retailerul avea nevoie de o bătaie mai mare pentru ca profiturile să depășească estimările. The profit de 2.19 dolari pe acțiune a fost cu mult sub așteptările pentru 3.07 dolari.
Și această ratare a fost pentru că marja operațională a Target de 5.3% a scăzut sub așteptările de 8.1%, ceea ce ne readuce la prețuri: compania nu a putut compensa pe deplin creșterea costurilor cu creșterea prețurilor.
Creșterea inventarului cu siguranță nu a ajutat marja de profit. Stocurile Target au crescut cu 43.1%, în timp ce vânzările au crescut cu doar 4%. Având atât de mult inventar, este dificilă creșterea prețurilor atât de mult pe cât și-ar dori conducerea - și analiștii
Cowen
acum avertizează cu privire la reduceri la produse în trimestrele următoare.
Ideea, deocamdată, este că „costurile generale au crescut mult mai repede decât prețurile de vânzare cu amănuntul, ceea ce a dus la … scăderi ale ratelor marjei noastre brute”, a spus conducerea la apelul companiei privind veniturile.
Acțiunile țintă au scăzut cu peste 25% de la raportul privind veniturile din 18 mai.
Recomandări: marea reconstrucție a inventarului începe să se răstoarne – și chiar nu sunt prea multe de făcut cu privire la consecințe.
Scrie-i lui Jacob Sonenshine la [e-mail protejat]