Prețurile mărfurilor se strecoară, stârnind temeri cu privire la următoarea criză financiară

Vezi si: Contractele futures pe porumb urcă la cele mai mari prețuri din aproape un deceniu

„Una după alta, evoluția legată de Ucraina dezvăluie defectele de lungă durată ale cadrului din ce în ce mai învechit de după Al Doilea Război Mondial” al reglementării comerciale și financiare globale, a declarat Karen Petrou, partener director al think tank-ului de politică financiară Federal Financial Analytics, pentru MarketWatch. .

Petrou a susținut că creșterea rapidă a prețurilor mărfurilor pune stres atât pe comercianții de mărfuri, cât și pe bănci și pe alți actori care le finanțează, iar eșecul de a reglementa în mod corespunzător aceste entități ar putea forța Rezerva Federală să le salveze, o mișcare care amenință reacția populară.

În urma crizei financiare, autoritățile de reglementare au dezbătut dacă să desemneze mari dealeri de mărfuri precum Glencore, Trafigura și Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
ca instituții financiare cu importanță sistemică, care le-ar supune unui control mai mare de reglementare, „dar nu au avut curajul să meargă acolo”, a spus Petrou.

Volatilitatea recentă subliniază, de asemenea, relația dintre inflație și stabilitatea financiară, potrivit Zoltan Pozsar, șeful global al strategiei de rate a dobânzii pe termen scurt la Credit Suisse.

„Băncile centrale sunt îndrăgostite de ideea că ele controlează stabilitatea prețurilor”, a spus el într-un interviu telefonic. „Mi se pare șocant faptul că entități la fel de esențiale pentru stabilitatea prețurilor ca [comercianții de mărfuri]” nu sunt supravegheate mai îndeaproape de Fed.

Află mai multe: Casele de comerț cu mărfuri se confruntă cu tensiuni, dar sunt „prea mari pentru a eșua”?

Pozsar a susținut că războiul din Ucraina va fi un punct de cotitură în istoria financiară care va cataliza o inversare parțială a globalizării și va introduce o nouă ordine monetară bazată pe prețurile mărfurilor, mai degrabă decât pe dolarul american. Într-o astfel de lume, Fed și omologii săi din străinătate nu vor putea ignora rolul central jucat de comercianții de mărfuri.

„Acestea sunt entitățile care mută mărfurile de bază de care aveți nevoie pentru activitatea industrială și stabilitatea prețurilor”, a spus el. „Un comerciant de mărfuri garantează stabilitatea prețurilor, nu băncile centrale.”

Autoritățile de reglementare iau notă de această dinamică, chiar dacă încă nu acționează asupra ei. Fondul Monetar Internațional a avertizat marți cu privire la „presiuni severe asupra finanțării de mărfuri și a piețelor derivate” în raportul său semestrial privind stabilitatea financiară globală, în urma știrilor de la începutul acestei luni că Consiliul pentru Stabilitate Financiară din SUA a fost informat de către Commodity Futures Trading Commission și Federal Reserve cu privire la impactul piețelor de mărfuri asupra stabilității financiare.

Ramit Singh, director adjunct al Piețelor Monetare și de Capital ale FMI, a declarat marți într-o conferință de presă că este „probabil un moment oportun” pentru ca autoritățile de reglementare să studieze spațiul mărfurilor pentru a identifica lacunele în reglementarea piețelor de mărfuri.

Dennis Kelleher, președinte și CEO al organizației nepartizane de reformă financiară Better Markets, a declarat pentru MarketWatch că CFTC ar putea lua măsuri pentru a stabiliza piețele de mărfuri, cum ar fi aplicarea unor limite mai stricte de poziție pentru tranzacțiile cu instrumente derivate pe mărfuri, care ar reduce atât prețurile la mărfuri, cât și reduce riscul de contagiune financiară.

O limită de poziție este un control asupra numărului de contracte pe care o entitate le poate deține la un moment dat, pentru a preveni speculațiile excesive și volatilitatea pe piețele de mărfuri. CFTC a adoptat noi reguli privind limitele pozițiilor în 2020, așa cum prevede legea de reformă financiară Dodd Frank din 2010, dar criticii, inclusiv actualul președinte al CFTC, Rostim Benham, a spus că aceste reguli nu merg suficient de departe.

„Speculația mărfurilor este în mare parte nereglementată, deoarece nu există limite de poziție sau limitele sunt atât de mari încât nu au sens”, a spus Kelleher. „Aceste probleme sunt interconectate. În ceea ce privește inflația, în loc să adoptăm limite de poziție care funcționează, ceea ce ar aduce prețurile mai în concordanță cu cererea și oferta, avem bănci mari care sfătuiesc clienții să-și transfere mai multe portofolii în mărfuri ca așa-numită acoperire împotriva inflației.

CFTC a refuzat să comenteze această poveste.

Indiferent dacă autoritățile de reglementare decid sau nu să schimbe politica în fața volatilității în creștere, Pozsar de la Credit Suisse a susținut că americanii ar trebui să se pregătească pentru o lume în care piețele pentru mărfuri cheie devin un spațiu pentru competiția geopolitică.

Acest lucru înseamnă probabil că prețurile materiilor prime vor rămâne un factor major al inflației în viitor și că, dacă economia globală se confruntă cu o altă criză sistemică, mărfurile vor fi în centrul acesteia.

„Aceasta este definiția importanței sistemice”, a spus Pozsar despre dealerii de mărfuri. „La fel cum Lehman a mutat obligațiuni și numerar până când nu a făcut-o, aceste companii mută mărfuri până când nu o fac.”