Sondajul CNBC Fed prognozează o Fed mai agresivă, dar o creștere economică mai bună

Sondajul CNBC Fed arată că așteptările pieței au devenit agresive pentru înăsprirea politicii Rezervei Federale în acest an și anul viitor, respondenții care caută majorări multiple ale ratelor și reduceri semnificative ale bilanțului.

În același timp, perspectivele pentru economie s-au îmbunătățit efectiv.

Prima creștere este acum observată cu fermitate în martie, în comparație cu așteptările din iunie din sondajul din decembrie. Respondenții se așteaptă la 3.5 creșteri ale ratelor în acest an, ceea ce arată că trei sunt de acord, dar există o dezbatere cu privire la existența unui al patrulea. Jumătate dintre cei 36 de respondenți văd două sau trei creșteri anul acesta, iar jumătate văd patru sau cinci.

Anul viitor sunt așteptate încă trei excursii. Asta face ca prognoza pentru o rată a fondurilor de puțin peste 1% în acest an, comparativ cu aproximativ zero acum, 1.8% în 2023 și o rată terminală, sau punctul final al ciclului de drumeție, la 2.4% atins în martie 2024.

„Fed a trecut de la pacient la panicat din cauza inflației în timp record”, a scris Diane Swonk, economist șef la Grant Thornton, ca răspuns la sondaj. „Aceasta crește riscul unui pas greșit în politică, mai ales în lumina complexității dinamicii inflației de astăzi”.

Reuniunea de două zile a băncii centrale se încheie miercuri, unde se așteaptă să ofere mai multe indicii cu privire la momentul în care va majora ratele și va începe scăderea bilanţului. Președintele Jerome Powell se va adresa și presei.

Scurgerea bilanțului este văzută începând din iulie, mult mai devreme decât ultimul sondaj, care a fixat începutul în noiembrie. Deși Fed nu a formulat încă un plan pentru scurgerea bilanțului, iată o primă privire asupra modului în care respondenții cred că s-ar putea întâmpla: 

• 380 de miliarde de dolari vor ieși din bilanțul de 9 trilioane de dolari în acest an și 860 de miliarde de dolari în 2023.
• Ritmul de scurgere lunar de 73 de miliarde de dolari în cele din urmă, mult mai rapid decât ultimul scurgere din 2018, dar Fed va introduce treptat acest ritm lunar.
• 2.8 trilioane de dolari în scurgere totală sau aproximativ o treime din bilanţ pe o perioadă de 3 ani.

Majoritatea susțin Fed să reducă portofoliul de credite ipotecare înainte de Treasurys, lăsând trezoreriile pe termen scurt să se scurgă înaintea celor pe termen lung și doar reducerea bilanțului prin neînlocuirea titlurilor care ajung la scadență, mai degrabă decât vânzările de active.

„Investitorii subapreciază riscul în sistemul financiar”, a declarat Chad Morganlander, manager de portofoliu la Stifel Nicolaus. „Valul de lichiditate și politica de dobândă zero au denaturat toate piețele. Rezerva Federală ar fi trebuit să-și schimbe politica în urmă cu un an.”

91% dintre respondenți spun că Fed întârzie semnificativ sau oarecum în abordarea inflației.

„Fed ar trebui să înceapă prin creșterea agresivă a dobânzilor, adică 50 bps inițial, astfel încât să se poată accelera mai târziu, când/dacă problemele lanțului de aprovizionare încep să se rezolve și ca urmare inflația scade”, a scris Joel L. Naroff, președinte Naroff. Economics LLC, ca răspuns la sondaj.

Respondenții și-au redus perspectivele pentru acțiuni, dar doar modest în comparație cu cât de mult și-au îmbunătățit perspectivele pentru creșterea ratelor dobânzilor Fed. S&P 500 se va încheia anul la 4,658, sau o creștere de 5.6% față de închiderea de luni. Este în scădere față de prognoza din decembrie de 4752. Se estimează că S&P va crește la 4889 în 2023.

Raportul CNBC Risc-Recompensă, care măsoară probabilitatea unei creșteri sau scăderi de 10% a stocurilor în următoarele șase luni, a scăzut la -14 de la -11 în ultimul sondaj. Există o probabilitate medie de 52% pentru o scădere de 10% în următoarele șase luni, comparativ cu doar o probabilitate de 38% pentru un câștig de 10%.

În timp ce perspectivele pentru înăsprirea Fed au crescut, perspectivele economice ale respondenților s-au îmbunătățit de fapt. Prognoza pentru PIB a crescut la 4.46% în acest an, în creștere cu jumătate de punct, și la 3.5% pentru 2023, cu aproximativ aceeași sumă. Creșterea reală mai mare sau ajustată la inflație vine pe fondul așteptărilor pentru o inflație mai mare, perspectivele pentru IPC crescând cu aproximativ 0.4 puncte procentuale în acest an la 4.4% și la 3.2% anul viitor.

Rata șomajului este de așteptat să scadă la 3.6% în acest an, față de rata actuală de 3.9%. Șansa de recesiune în anul următor a crescut la 23% de la 19%, dar rămâne aproximativ medie. Inflația este văzută ca amenințarea nr. 1 la adresa expansiunii și 51% cred că Fed va trebui să ridice ratele peste neutru pentru a încetini economia.

„Presupunând că pandemia continuă să se retragă – fiecare nou val de virus este mai puțin perturbator decât precedentul – economia va fi la ocuparea forței de muncă și o inflație aproape de ținta Fed până la această dată anul viitor”, a scris Mark Zandi, economist șef, Moody's. Analytics.