(Bloomberg) - Abundența de cumpărături care a propulsat acțiunile americane aproape fără întrerupere timp de patru luni se apropie de un punct în care revenirile din trecut au cedat.
Cele mai citite de la Bloomberg
Este în topuri, cu recuperarea S&P 500 atingând același prag de la jumătatea drumului care a provocat moartea pentru tauri în august. Săptămâna a prezentat, de asemenea, prima lovitură importantă a anului pentru o strategie de cumpărare care, într-o măsură, a fost la fel de puternică ca orice an din 1928. Și avertismentele răsună din partea obligațiunilor, a căror impulsuri optimiste a acoperit credincioșii acțiunilor convinși că au rezistat. cel mai rău trebuit să dea Rezerva Federală.
Semne de dezamăgire au fost vizibile și cu o săptămână mai devreme în rândul fondurilor speculative, a căror reducere a pozițiilor a fost cea mai mare din ultimii doi ani, potrivit datelor Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 a scăzut cu 1.1% în ultimele cinci zile pentru cea mai proastă săptămână de la jumătatea lunii decembrie.
Deși o întindere proastă nu dovedește nimic, ea evidențiază riscul unei ascensiuni care a umflat prețurile acțiunilor cu 5 trilioane de dolari într-un moment în care bancherii centrali spun că campania lor de combatere a inflației ar putea avea ani de trecut și datele despre câștiguri și economie continuă. la crater. Cumpărarea de acțiuni acum înseamnă să luați un fluturaș cu evaluările care sunt ridicate pentru majoritatea standardelor istorice și să pariați împotriva unei clase de experti care este unită așa cum a fost vreodată, în opinia că acțiunile trebuie să fie evaluate.
„Prima jumătate a anului va arăta probabil impactul majorărilor ratelor dobânzilor care au început până la începutul anului 2022, care în cele din urmă alimentează economia”, a declarat Tom Hainlin, strateg național de investiții la US Bank Wealth Management. „Nu am avea prea multă încredere că acest raliu pe care l-am văzut la începutul lui 2023 este durabil până când vom vedea impactul majorărilor ratelor asupra economiei reale.”
Pierderile din această săptămână au stat la baza temerilor că Fed ar putea crește ratele dobânzilor peste 5%, potențial la 6%, pentru a încetini cererea. Randamentul Trezoreriei pe doi ani a crescut cu peste 20 de puncte de bază, la peste 4.50%, cea mai mare creștere săptămânală din noiembrie.
Cumpărarea plină de acțiuni s-a oprit înaintea indicelui prețurilor de consum din ianuarie, care va fi afișat marți, care va face lumină asupra progresului Fed în lupta sa pentru a reduce inflația. Fondurile de acțiuni americane au înregistrat ieșiri de 7.7 miliarde de dolari în săptămâna până la 8 februarie, potrivit unei note a Bank of America Corp. care a citat datele EPFR Global.
Acțiunile au avut un început solid în acest an, susținute de semne de diminuare a inflației și de câștiguri mai bune decât se temea din trimestrul al patrulea. Acest lucru a zburat în fața tuturor avertismentelor urșilor că o primă repriză grea era pregătită. Acțiunile meme au primit un impuls pe măsură ce comercianții zilnici s-au întors, în timp ce acțiunile riscante, cum ar fi firmele de tehnologie neprofitabile, au crescut, probabil alimentate de o acoperire forțată de către vânzătorii în lipsă. În ciuda profiturilor slabe la companiile cu capitalizare mare, o serie de reduceri de locuri de muncă a declanșat creșteri ale acțiunilor precum Walt Disney Co. și Meta Platforms Inc.
La începutul acestei luni, aproape 80% din acțiunile S&P 500 se tranzacționau peste mediile lor mobile pe 200 de zile. O astfel de amploare a pieței, printre altele, a stârnit apeluri conform căreia o nouă piață bullă a început.
Impulsat parțial de o mulțime de retail, a cărei strategie de cumpărare cu amănuntul post-pandemie s-a dovedit a fi de succes, balonul de anul nou a fost în mare parte punctat de un mare impuls de a merge la vânătoare de chilipiruri. De fapt, S&P 500 a crescut în medie cu 0.45% în ziua de după o cădere, o revenire mai puternică decât în orice an din 1928.
„Mentalitatea de cumpărare scăzută este condusă de ideea că, pe măsură ce creșterea economică încetinește, Fed va fi forțată să-și inverseze abordarea politică”, a declarat Lauren Goodwin, economist și strateg de portofoliu la New York Life Investments. „Povestea buy-the-dip este una despre care de fapt nu mă aștept să prevaleze sau să aibă succes atunci când ratele dobânzilor sunt încă în teritoriu restrictiv.”
Atunci când forțe precum acoperirea scurtă sau exuberanța cu amănuntul sunt în joc, acordarea încrederii în topuri poate fi periculos. Luați în considerare renumitul indicator de retragere de 50%, care este adesea prezentat ca un semnal aproape infalibil că un miting are picioare. La un maxim de închidere de 4,180 pe 2 februarie, S&P 500 a șters jumătate din declinul de la vârf la minim înregistrat în ultimul an. Apoi a căzut în patru din următoarele șase sesiuni.
Dacă retragerea continuă, ar marca a doua oară într-un an când indicatorul nu a reușit să se ridice la nivelul facturării. Un semnal similar a fost transmis la mijlocul lunii august, stârnind speranța că ceea ce era mai rău a trecut. Apoi, vânzările s-au reînnoit, iar stocurile au ajuns la noi minime două luni mai târziu.
În multe privințe, creșterea care a ridicat S&P 500 cu până la 17% din pragul din octombrie a fost în contradicție cu o poveste fundamentală care se înrăutățește. În afara pieței muncii, economia s-a slăbit, după cum arată datele privind vânzările cu amănuntul și producția. Avertismentul de recesiune de pe piața de obligațiuni este din ce în ce mai puternic, diferența dintre randamentele trezoreriei pe doi ani și pe 10 ani atingând cea mai profundă inversare din ultimele patru decenii.
Mai mult, estimările analiștilor cu privire la cât va câștiga America corporativă în 2023 au continuat să scadă. De la sfârșitul lunii octombrie, profiturile așteptate au scăzut cu 5% la 220.70 dolari pe acțiune, arată datele compilate de Bloomberg Intelligence.
Creșterea sentimentului de câștig poate fi o problemă pe o piață când acțiunile sunt deja scumpe. Cu profiturile de 18.3 ori mai mari, multiplul S&P 500 este peste media pe 10 ani. Atunci când este comparat cu numerar, acum câștigând cel mai mult în anii după majorarea ratelor Fed, randamentul câștigurilor indicelui a scăzut la cel mai scăzut nivel din ultimii 15 ani.
În timp ce cea mai recentă revenire a fost o durere de cap pentru managerii de bani care erau în mare parte poziționați defensiv, există semne că puțini sunt dispuși să îmbrățișeze raliul. De fapt, fondurile speculative urmărite de brokerajul Goldman săptămâna trecută și-au redus deținerile lungi pe măsură ce stocurile au crescut.
„Nu cred că evaluările susțin o nouă rulare aici”, a spus Jake Schurmeier, manager de portofoliu la Harbour Capital Advisors. „Și aș considera entuziasmul de retail ca un semn al revenirii pe piață a unei oarecare exuberanțe, ceea ce cred că Fed îl va considera un pic îngrijorător dacă fundamentele economice nu continuă să susțină asta.”
–Cu ajutorul Vildanei Hajric.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html