Piețele sălbatice din China ridică mize pentru comercianții care cumpără în raliu

(Bloomberg) — Lupta dintre frică și lăcomie face ravagii pe piețele financiare chineze.

Cele mai citite de la Bloomberg

În timp ce taurii chinezi primesc în sfârșit o oarecare justificare pe măsură ce acțiunile și obligațiunile națiunii se ridică, săptămâna trecută arată că investitorii trebuie să fie pregătiți pentru schimbări violente. Luați Country Garden Holdings Co., cel mai mare dezvoltator al națiunii. Luni, obligațiunea sa din 2024 a scăzut cu 10 cenți pe dolar pentru a se tranzacționa ca un activ stresat, doar pentru a crește cu un record de 14 cenți două zile mai târziu. Indicele Hang Seng China Enterprises a scăzut timp de cinci zile consecutive înainte de a crește cel mai mult din iulie, joi.

După ce anul trecut a înregistrat una dintre cele mai proaste performanțe relative din istoria recentă pentru piețele din China, evaluările ultra-scăzute ale țării ies în evidență. Pe măsură ce Banca Populară a Chinei a intensificat relaxarea monetară săptămâna trecută și s-a angajat să facă mai mult, tonul său armonios o diferențiază de politica mai strictă din majoritatea economiilor majore. Semnele că Partidul Comunist s-ar putea retrage din campania sa împotriva sectorului imobiliar se adaugă la optimism, pe măsură ce comercianții caută alternative la prețurile acțiunilor tehnologice globale.

„Începem să vedem din ce în ce mai multe ajustări ale politicilor care vizează ceea ce vedem noi, ca fiind controlul daunelor”, au declarat strategii Citigroup Inc. conduși de Dirk Willer. „Recuperarea obligațiunilor imobiliare este în principal cu acoperire scurtă, dar totuși binevenită”.

Există o mulțime de investitori, analiști și strategi care își pun reputația pe un raliu din 2022 pe piețele chineze. De la sfârșitul anului trecut, Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG și HSBC Holdings Plc au supraponderat acțiunile naționale. Marko Kolanovic, de la JPMorgan Chase & Co., a recomandat în decembrie să fie all-in cu China anul acesta, prezicând că indicele MSCI China va crește cu aproape 40%.

Povestea continuă

Strategii SocGen spun că acțiunile chineze reprezintă 20% din expunerea lor globală la acțiuni într-un portofoliu cu mai multe active.

În ceea ce privește creditul, firme precum Allianz Global Investors, Axa Investment Managers și Oaktree Capital Group au declarat în ultimele luni că caută să-și mărească deținerile de datorii imobiliare doborâte. Jason Brown, fost șef al grupului Goldman pentru situații speciale, a strâns luna trecută o sumă inițială de 245 de milioane de dolari pentru capitalul său Arkkan, pentru a investi în împrumuturi și obligațiuni chinezești pentru proprietăți în dificultate.

Un astfel de optimism a fost testat în mod repetat. Indicatorul Hang Seng China a coborât la un minim de aproape șase ani la începutul acestei luni, iar randamentul obligațiunilor chinezești în dolari nedoriți a crescut peste 20% pe măsură ce riscurile pentru economie au crescut.

„Mulți oameni de pe piață erau prea plini de speranță și au cerut prea devreme o revenire puternică”, a spus Hao Hong, strateg șef și șef de cercetare la Bocom International.

Acum pariurile optimiste se dovedesc mai fructuoase. Indicele Hang Seng și-a plafonat a cincea săptămână de câștiguri – cea mai lungă serie de câștiguri din ultimii doi ani. Obligațiunile imobiliare au crescut pe fondul speculațiilor că autoritățile vor lua măsuri pentru a atenua criza de lichiditate pentru industrie. Un raport al presei locale a declarat vineri că băncile au accelerat aprobările de împrumuturi ipotecare în unele orașe mari. Autoritățile de reglementare pot relaxa restricțiile asupra accesului dezvoltatorilor la fonduri de la casele prevândute, conform rapoartelor de la începutul săptămânii.

Ofertele de strângere de fonduri de succes ale doi dintre cei mai mari dezvoltatori din China au contribuit, de asemenea, la atenuarea temerilor că firmele mai puternice se aflau sub presiunea finanțării. Country Garden a strâns 500 de milioane de dolari vânzând obligațiuni convertibile, potrivit unui dosar de vineri. Greentown China Holdings Ltd., al șaptelea dezvoltator ca mărime după vânzări contractuale, a vândut în această săptămână o obligațiune de 400 de milioane de dolari în cea mai mare tranzacție offshore încheiată de un dezvoltator din septembrie.

Chiar dacă acțiunile au încheiat săptămâna mai sus în Hong Kong, măsurile de fluctuații așteptate au crescut pe măsură ce comercianții de instrumente derivate au cumpărat protecție. Echivalentul VIX al orașului a urcat cu 11%, cel mai mult în două luni. Raliul record al obligațiunilor imobiliare chinezești s-a stins joi, în condițiile în care investitorii s-au întrebat dacă reguli mai relaxate privind utilizarea fondurilor escrow ar oferi suficientă lichiditate pe termen scurt.

Motivele de prudență rămân. Mulți dezvoltatori mai slabi, cu scadențe care se profilează, sunt încă excluși de pe piața de obligațiuni în dolari, iar preocupările legate de riscurile ascunse ale datoriilor îi țin pe comercianți. China Aoyuan Group Ltd. tocmai a devenit cel de-al optulea dezvoltator cunoscut care nu a acceptat datoria în dolari din octombrie. Reprimarea Chinei asupra industriei tehnologice nu dă semne de încetare, Beijingul promițând să-și reducă influența și să elimine corupția legată de expansiunea „dezordonată” a capitalului.

De asemenea, nu există un manual real pentru ceea ce se întâmplă cu piețele atunci când PBOC se abate atât de mult de la Rezerva Federală în ceea ce privește politica. Banca centrală a Chinei a redus rareori ratele dobânzilor în timpul ciclurilor de înăsprire din SUA – potrivit unui economist, ultima dată a fost în 1999, când China a fost efectiv închisă pentru majoritatea investitorilor internaționali.

„Este în mod clar nevoia de a introduce mai multe măsuri pentru a preveni riscurile sistemice și ne așteptăm la o ajustare suplimentară a politicilor în următoarele săptămâni”, au scris strategii valutar și de credit al Grupului DBS într-o notă recentă. „Volatilitatea rămâne tema.”

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP