Revenirea Chinei în 1998 este un moment economic tulburător

Săptămâna aceasta a fost într-adevăr cea mai bună perioadă – și cea mai proastă – pentru acțiunile din Shanghai, care se comportă mai mult ca citiri ale electrocardiogramei decât valoarea percepută a China Inc.

La începutul săptămânii, scăderea acțiunilor făceau titluri globale de genul care detestă factorii de decizie din Beijing. Mass-media a sunat despre acțiunile chineze în modul de panică, ecouând schimbările epice din 2018 sau chiar 2015.

La mijlocul săptămânii, însă, piața a explodat mai sus. Echipa de la Beijing a organizat mitingul angajând un sprijin mare de stat pentru companii și industrii sub presiune. O criză cauzată de frica de neplată, de izbucniri de Covid-19 și de represiunile de reglementare asupra Big Tech a fost înlocuită într-o euforie financiară instantanee. Indexul întreprinderilor Hang Seng China a adunat cele mai multe din 2008.

Cu toate acestea, acest marcaj din 1998 este instructiv din alt motiv. Și acel an a părut un scenariu de cel mai bun timp, cel mai rău dintre vremuri.

În acel an, regiunea trecuse cu câteva luni de criza financiară din 1997-1998. A durat ceva timp pentru ca turbulențele din Thailanda, Indonezia și Coreea de Sud să ajungă la economii mai mari. Când asta s-a întâmplat în sfârșit, consecințele au fost spectaculoase.

Iată, gândiți-vă că prăbușirea de la sfârșitul anului 1997 a lui Yamaichi, de atunci, de 100 de ani. Securities, una dintre cele patru mari case de brokeraj legendare din Japonia. Sau implinirea datoriei guvernamentale a Rusiei din 1998, un eveniment care a ucis Managementul capitalului pe termen lung fond de acoperire.

Pe atunci, speculatorii care căutau să cadă următorul domino asiatic aveau două ținte principale: legarea monedei Chinei și Hong Kong-ului față de dolar. Pariul a fost că Beijingul ar putea fi forțat să urmeze Bangkok, Jakarta și Seul în devalorizarea yuanului. Și apoi Hong Kong. Nici unul nu sa întâmplat. China a făcut mai mult decât să-și mențină locul. Guvernul a luat atitudine pentru mari reforme.

În acel an, Partidul Comunist l-a numit premier pe unul dintre cei mai îndrăzneți reformatori ai Chinei de pe vremea lui Deng Xiaoping. Zhu Rongji a dat drumul la pământ cu mișcări amețitoare de modernizare a sectorului de stat. El a pregătit scena pentru aderarea Chinei la Organizația Mondială a Comerțului câțiva ani mai târziu. Atacul total al lui Zhu asupra întreprinderilor de stat a fost cu adevărat uluitor. Politicile sale au dus la închiderea a 60,000 de companii ineficiente și la pierderea a peste 40 de milioane de locuri de muncă.

În același an, președintele de atunci Jiang Zemin deschidea China într-un ritm dezorientator. Mass-media globală a avut încet, dar cu siguranță mai multă libertate de a scrie ceea ce au văzut în China. În 1998, Jiang a avut chiar încrederea să țină o conferință de presă comună la Beijing cu președintele american de atunci Bill Clinton. A fost purtate live peste tot — chiar și în China.

Când este juxtapusă cu vălul de opacitate cu care președintele Xi Jinping a acoperit China din 2012, este greu să nu disperi. Oamenilor de afaceri globali le place să se gândească la Xi ca la un lider puternic și hotărât. Poate. Dar represiunea lui Xi asupra mass-media, a rețelelor sociale, a cadrelor universitare, a miliardarilor din tehnologie — inclusiv a fondatorului Alibaba Group, Jack Ma — și a Hong Kong-ului nu miroase a încredere.

Nici nu generează o mare încredere în piețele globale. Unul dintre motivele pentru care stocurile scădeau la începutul săptămânii a fost teama că represiunile destul de împrăștiate ale lui Xi asupra dezvoltării imobiliare, companiilor Big Tech, transparenței și absolutismul „zero-Covid” întuneceau perspectivele economice.

S-ar putea doar că Xi și consilierii săi pur și simplu nu sunt buni la chestia asta cu reforma economică? Sloganuri precum „prosperitatea comună” fac titluri frumoase la conferințele de partid, dar este greu să nu ne întrebăm dacă Xi și premierul Li Keqiang ar putea explica care este strategia lor economică dacă sunt presați. Nu e de mirare că nu fac conferințe de presă.

Și s-ar putea ca Xi să transporte China înapoi în timp, în acea perioadă de dinainte de 1998, când sectorul de stat era și mai dominant? Cea frenetic salvare la bursa săptămâna aceasta te face să te gândești la ce a fost ultimul deceniu al Xiconomics.

Marile probleme de stoc din această săptămână pot fi implicații mai mari decât se vede. Ei sugerează că investitorii vor ca tehnocrații care sunt în favoarea conducerii Chinei în viitor, nu înapoi, să revină la control.

„De fapt”, spune analistul Gavekal Research, Andrew Batson, „investitorii străini au spus „vă rog să aduceți înapoi China cu care ne-am obișnuit, unde guvernul se concentrează pe maximizarea creșterii, încurajează integrarea cu economia mondială și tolerează imobiliare și internetul”. magnații se îmbogățesc.”

Acesta, desigur, este ceea ce Xi a promis încă din 2012. Angajamentul său de a lăsa forțele pieței să joace rolul „decisiv” în elaborarea politicilor economice pare cu mult timp în urmă. Acest lucru ar putea fi mai puțin îngrijorător dacă Xi nu ar fi fost pe cale să devină lider chinez pe viață. Dacă ar continua și reformele economice din perioada pre-Xi.