Nenorocirea PIB-ului Chinei a prăbușit partidul Jackson Hole al Fed

Din 1997, bancherii centrali care se adună în Jackson Hole, Wyoming, nu au fost atât de îngrijorați pentru Asia.

Reluarea Rezervei Federale retragere anuală în Parcul Național Grand Teton semnalează ceva de revenire la normalitate pe măsură ce pandemia scade. Până acum, Covid-19 a împiedicat Fed Bank of Kansas City să organizeze conferințe în persoană.

Toate acestea se schimbă în acest weekend. Piețele sunt pe nerăbdare, în timp ce președintele Jerome Powell se pregătește să facă lumină asupra celei mai periculoase bătălii de inflație a Fed de la mijlocul anilor 1990.

Cu toate acestea, scris între rânduri cu caractere aldine este ceea ce, oh, ce se întâmplă în cea mai mare economie a Asiei – și ceea ce prefigurează încetinirea rapidă a Chinei pentru oficialii de la Washington la Tokyo.

Niciun economist serios nu crede că economia președintelui Xi Jinping se va apropia de ținta de creștere de 5.5% din acest an. De fapt, expansiunea de 0.4% înregistrată de China în trimestrul aprilie-iunie de la an la an sugerează că va fi norocos să ajungă chiar și la jumătatea drumului.

Reducerea bruscă a vitezei în jos a Chinei este la fel de autoprovocată pe cât vin. Cel mai mare și cel mai imediat vânt în contra este obsesia lui Xi pentru blocaje masive „zero Covid”. Politica este nesincronizată cu eforturile globale de a se adapta la tulpinile de coronavirus mai transmisibile, dar mai puțin mortale. Celălalt este mai puțin apreciat: eșecul Beijingului de a recalibra Motoare de creștere chineză când Xi și echipa sa au avut șansa din 2012 până în 2019, înainte ca pandemia să lovească.

Acum, în timp ce China se împiedică, bancherii centrali adunați la Jackson Hole se confruntă cu cele mai mari preocupări legate de Asia din ultimii 25 de ani. Asta s-a întâmplat în timpul zilelor mele de reporter de la Washington și am fost în Wyoming în august 1997, când oficialii monetari de top s-au adunat în mijlocul crizei financiare din Asia.

Criza a început la Bangkok în iulie 1997, când un dolar american prea puternic a determinat Banca Thailandei să renunțe la fixarea monedei și să devalorizeze bahtul. Haosul rezultat a împins rapid Indonezia în criză și, mai târziu în acel an, Coreea de Sud, apoi o economie de top 10.

Până la momentul în care oficialii Fed i-au întâmpinat pe omologii din întreaga lume la Jackson Hole, acțiunile de la New York la Londra până la Tokyo începuseră și ele să scadă. Una dintre marile griji de atunci a fost că China ar putea devaloriza yuanul. Din fericire, Beijingul nu a făcut-o.

Dar flash-forward 25 de ani și necazurile Chinei vor fi riscul economic de 800 de lire sterline din cameră. Orice discuție despre cât de mult va strânge Powell Fed în legătură cu modul în care randamentele mai mari ale SUA vor afecta calea Chinei către 2023. Cu cât dolarul devine mai puternic față de yen, cu atât mai mulți oficiali se vor îngrijora că Beijingul ar putea slăbi și yuanul.

Traiectoria incertă a Chinei este o problemă mult mai mare pentru economia globală de astăzi decât era la sfârșitul anilor 1990. Pe atunci, China nu era cea mai mare națiune comercială sau generatoarea unora în valoare de 17 de trilioane de dolari a PIB-ului global.

Dintr-o dată, abordarea lentă a Beijingului de a remedia crăpăturile economice ale țării în ultimii 10 ani este un pericol clar și prezent pentru economiile bancherilor centrali care intră în Wyoming în acest weekend.

Acei șapte ani pre-Covid au fost o fereastră incredibilă de oportunitate pentru China de a egala condițiile de joc în toate industriile. Acest lucru este valabil mai ales în anii 2012 până în 2018, înainte ca războiul comercial al președintelui american de atunci Donald Trump să schimbe stabilitatea globală.

La început, Xi a vorbit despre un joc grozav al creșterii jocului economic al Chinei. Angajamentul său de a lăsa forțele pieței să joace un rol „decisiv” în luarea deciziilor de la Beijing i-a înveselit pe directorii generali și investitorii globali. Totuși, a venit vara lui 2015, când acțiunile din Shanghai au intrat în cădere liberă.

Acest lucru a determinat China Inc. să încerce vagoanele la fel de rar înainte, deoarece stocurile au pierdut o treime din valoare într-o perioadă de trei săptămâni între iulie și august 2015.

Odată cu reducerea ratelor dobânzilor de către Banca Populară Chineză, Beijingul a redus rezervele obligatorii și a slăbit limitele de levier. Toate ofertele publice inițiale au fost abandonate, în timp ce autoritățile de reglementare au oprit tranzacționarea cu mii de companii listate. Chinezii medii au avut voie să ofere apartamente ca garanție, astfel încât să poată cumpăra acțiuni. Beijingul a lansat campanii de marketing pentru a încuraja gospodăriile să susțină stocurile din patriotism.

Episodul a părut să epuizeze încrederea lui Xi de a face schimbări radicale în modelul Chinei de creștere bazată pe export. Xi a introdus câteva reforme importante pe tabloul de bord. Echipa sa a adăugat yuanul în coșul de valute din primele cinci monede al Fondului Monetar Internațional. Xi a lansat, de asemenea, „Fabricat în China 2025” extravaganță. Este un efort hotărât ambițios de a deține viitorul inteligenței artificiale, biotehnologiei, vehiculelor electrice, energiei regenerabile, semiconductorilor și altor sectoare cheie.

Cu toate acestea, nevoia lui Xi de un control mai mare asupra fiecărei fațete a vieții a umbrit toate celelalte. Libertatea presei s-a redus și mai mult sub ceasul lui. La fel și opacitatea guvernamentală și corporativă. Reprimarea radicală a lui Xi împotriva disidenței și erodarea statului de drept din Hong Kong a făcut ca „orașul mondial al Asiei” să elibereze talentul care l-a transformat într-un centru financiar de top.

Mișcările lui Xi de a lua cei mai importanți inovatori ai Chinei, începând cu fondatorul Alibaba Group Jack Ma— mai puțin, investitorii globali au îndoieli cu privire la tehnologia chineză. Reacția lui înfricoșătoare la vizita președintelui Camerei SUA, Nancy Pelosi, în Taiwan a șocat lumea. Numărați modurile în care se dă înapoi, inclusiv parlamentarii din Canada, Danemarca și din alte părți care acum planifică excursii la Taipei.

Aceste episoade și prea multe altele demonstrează de ce liderii Chinei nu sunt pregătiți pentru orele de primă audiență la nivel mondial. Și de ce bancherii centrali își reiau retragerea anuală în Grand Tetons, China riscă să atenueze atmosfera de petrecere.