Investitorii au luat drept o veste bună modificarea propusă a regulii de către autoritățile de reglementare chineze care ar putea permite agențiilor guvernamentale non-chineze să acceseze documentele de audit. Autoritățile de reglementare nu au permis anterior Statelor Unite accesul deplin la documentele de lucru de audit ale companiilor chineze. Aceasta este problema centrală a Actului Holding Foreign Companies Accountable, care a declanșat un proces de excludere a companiilor chineze, cu excepția cazului în care acestea respectă dezvăluirile de audit din SUA timp de trei ani consecutiv, până în 2024.
Eliminarea unei fraze cheie conform căreia inspecțiile la fața locului trebuie să fie „dominate” de autoritățile de reglementare chineze a fost „primul pas public concret” făcut de China pentru a îmbunătăți șansele unui fel de rezoluție pentru a menține companiile chineze în conformitate, potrivit unei note a clientului. de la analistul Bernstein Robin Zhu.
Demn de remarcat, a spus el, a fost recunoașterea autorităților de reglementare chineze că documentele și materialele furnizate în dezvăluirile de audit „conțin rareori secrete de stat și informații sensibile”. conform lui Zhu.
De asemenea, pozitiv: Mișcarea nu a venit doar din partea autorităților de reglementare a valorilor mobiliare, ci și din partea Ministerului de Finanțe al Chinei și a Administrației Secretului de Stat, spune Brendan Ahern, directorul șef de investiții KraneShares. „Probabilitatea unei radieri scade, dar nu este eliminată”, spune el.
Zhu de la Bernstein a remarcat, de asemenea, că riscurile rămân, scriind că vor mai rămâne multe în detaliile schimbării regulilor.
Iată un motiv pentru care modificarea regulilor poate să nu fie suficientă: Autoritățile de reglementare din SUA au subliniat că caută conformitatea deplină sau nici un acord. Consiliul de Supraveghere a Contabilității Companiei Publice (PCAOB). săptămâna trecută într-o declarație că continuă să se angajeze cu autoritățile chineze, dar cerința sa de acces deplin la documentația de audit relevantă, chiar și de la companii din industrii sensibile, nu este negociabilă.
Iar schimbarea regulilor Chinei nu satisface cererea de bază a SUA. Încă solicită companiilor chineze să obțină aprobarea autorităților de reglementare înainte de a partaja orice material de audit și, de asemenea, necesită aprobare pentru transferul oricăror documente care ar putea „dezvălui secrete de stat sau dăuna statului și intereselor publice”, scrie Thomas Gatley, analist senior la Gavekal. Dragonomics, într-o notă către clienți. Rezultatul cel mai probabil, adaugă Gatley, va fi că majoritatea companiilor chineze vor fi în cele din urmă radiate de la bursele americane.
SUA nu a văzut niciodată tipul de eliminare în masă care ar putea urma dacă nu se ajunge la un acord, motiv pentru care unii analiști cred că s-ar putea încă ajunge la un fel de rezolvare. Acestea ar putea include companii cu informații sensibile, cum ar fi firme de stat, cum ar fi
petrochina
(PTR), sau chiar unele companii de internet, având în vedere preocupările Chinei cu privire la securitatea datelor de eliminare voluntară. Mai multe companii chineze sunt în continuare probabil să urmărească listări secundare în Hong Kong, cu unele similare
Li-Auto
(LI) și
xpeng
(XPEV) caută să facă din Hong Kong-ul lor listare principală, permițându-le să acceseze investitorii din China continentală prin programul Stock Connect.
Și aceste schimbări – indiferent de ce se întâmplă cu autoritățile de reglementare – vor aduce propriile lor schimbări, pe măsură ce mai mulți investitori optează pentru acțiunile locale. Indicele MSCI China, de exemplu, a schimbat ADR-urile
Alibaba
,
JD.com
(JD) și
NetEase
anul trecut pentru listările acestor companii în Hong Kong.
Reechilibrarea MSCI din iunie ar putea duce la mai multe astfel de swap-uri pentru companiile care au fost listate secundare în Hong Kong pentru o perioadă și îndeplinesc anumite condiții de lichiditate, inclusiv
Baidu
,
și posibil
bilibili
(BILI). „Pentru marii manageri de active globale din SUA, ei vor fi doar conservatori, deoarece riscul este încă acolo”, spune Ahern.
Întrebarea mai mare pentru investitori este dacă acțiunile chineze de internet precum Alibaba, care se tranzacționează la două abateri standard sub evaluările istorice de cinci ani, merită să se năpustească, mai ales după nenumărate asigurări de la oficialii chinezi la începutul lunii și-au propus să calmeze piețele.
Dar riscul de delistare este doar o parte a provocărilor pe termen scurt. Restricțiile stricte ale Chinei legate de Covid au împins orașe precum Shanghai, un oraș cu 25 de milioane de locuitori, într-o izolare prelungită în timp ce se confruntă cu cazuri record și peisajul geopolitic în schimbare ca China încearcă să rămână neutru iRăzboiul din Ucraina adaugă un alt nivel de incertitudine. Administrația Biden încă își modelează politica în China și un proiect de lege a Chinei este făcându-și drum prin Congres— ambele ar putea afecta sentimentul investitorilor față de acțiunile chineze.
„Vedem acele recuperări ca puncte de vânzare bune, nu oportunități bune de cumpărare, deoarece credem că provocările pentru aceste acțiuni sunt ciclice și structurale”, a declarat Strategistul BCA China Jing Sima într-o conferință de săptămâna trecută despre companiile de tehnologie chineză. „Ciclul economic nu a atins fundul și este probabil să aibă un fund foarte agitat, cu o reapariție a cazurilor de Covid și a blocajelor la nivel de oraș.”
Vânătorii de chilipiruri își pot lua probabil timpul, deoarece volatilitatea poate persista o perioadă.
Scrieți lui Reshma Kapadia la [e-mail protejat]