China nu este în afara pădurilor economice, doar întreabă Japonia și Coreea de Sud

În toată euforia pieței cu privire la recentele mișcări politice de la Beijing, investitorii globali par să le lipsească semnalele care emană de la Tokyo sau Seul.

Economia Japoniei s-a restrâns în mod neașteptat în trimestrul iulie-septembrie. Anualizat 1.2% contracție în produsul intern brut a venit în ciuda deprecierii yenului cu 30% la acea vreme. Deși yenul s-a revenit cu aproape 10% de atunci, nivelul său extrem de competitiv din timpul celui de-al treilea trimestru a contribuit puțin la susținerea creșterii prin exporturi.

Asta sugerează că redresarea creșterii globale post-Covid-19 nu se desfășoară așa cum s-a sperat. Și pentru asta, oficialii din Tokyo ar putea să-i mulțumească liderului chinez Xi Jinping. Blocajele masive din cauza Covid-ului ale lui Xi pun efectiv cea mai mare economie din Asia și cea mai mare națiune comercială în neutru, dacă nu chiar invers complet.

Coreea de Sud poate atesta. O mare parte din scăderea de 5.7% a exporturilor coreene în luna octombrie de la an la an poartă amprentele digitale chineze. La fel și 2.8% alunecare pe an în transporturile de peste mări în primele 10 zile ale lunii noiembrie.

Avertismentul, desigur, este că guvernul lui Xi pare să-și ușureze în sfârșit politica „zero Covid”. De asemenea, echipa sa economică tocmai a dezvăluit un plan în 16 puncte pentru a stabiliza o piață imobiliară în plină desfășurare. Vom vedea, pe măsură ce cazurile de Covid cresc din nou în orașe mari precum Beijing și Guangzhou. Vom vedea, de asemenea, pe măsură ce echipa de reformă a lui Xi își dă seama de gravitatea problemelor cu care se confruntă industria imobiliară, una care poate genera până la 30% din PIB.

Nici Banca Populară Chineză nu are opțiuni bune pentru a sprijini creșterea chineză prin lichiditate proaspătă. Yuanul 11% declin anul acesta se adaugă presiunilor asupra dezvoltatorilor foarte îndatorați, care se luptă să evite incapacitatea de a împrumuta în străinătate.

Acest lucru lasă Japonia într-un loc deosebit de dificil. Bilanțul Băncii Japoniei depășește deja dimensiunea economiei de 5 trilioane de dolari. Inflația, între timp, crește cu mult înaintea țintei de 2%, într-un moment în care un yen slab face ca Japonia să importe mărfuri la prețuri ridicate.

Nu este surprinzător că guvernul premierului Fumio Kishida face aluzii la pachete de stimulente și mai mari. Deocamdată, Tokyo așteaptă să vadă cum afectează creșterea bugetul suplimentar în valoare de 29.1 trilioane de yeni (208 miliarde de dolari) pe care l-a dezvăluit la sfârșitul lunii noiembrie.

La acea vreme, Kishida a spus: „Voi face tot posibilul pentru a oferi oamenilor diverse măsuri în acest pachet economic cuprinzător, astfel încât aceștia să simtă că le susținem viețile”, așa cum datele au arătat că prețurile în Tokyo în octombrie creșteau la cel mai rapid ritm din 1989.

Şansele sunt că echipa lui Kishida va trimite mai multe în lunile următoare Linii plate din China iar majorările ratelor din Rezerva Federală cresc riscurile de recesiune din SUA.

Japonia se confruntă cu un vânt în contra neașteptat: yenul slab face mai mult pentru a afecta încrederea întreprinderilor și a gospodăriilor decât pentru a stimula exporturile sau profiturile corporative. Problema, după cum a spus Harumi Taguchi de la S&P Global Market Intelligence pentru Bloomberg: „Când yenul scade atât de repede, companiile se confruntă cu o situație dificilă, în care sunt afectate de costuri mai mari de import ale materialelor, în timp ce nu pot transfera cu ușurință costurile către exporturi atunci când economiile de peste mări încetinesc.”

Din nou, yenul și-a revenit puțin în ultimele zile, deoarece inflația din SUA a scăzut la 7.7% în octombrie de la an la an. Asta a convins piețele că zilele de înăsprire a Fed-ului în intervale de 75 de puncte de bază s-au încheiat. Ei bine, sperăm. Dar apoi creșterea Covid-ului din China ar putea reaprinde cu ușurință inflația legată de lanțul de aprovizionare. Și între Războiul din Ucraina al lui Vladimir Putin și intransigența OPEC, prețurile la energie ar putea exploda din nou.

Asta ar fi făcut ca echipa președintelui Fed, Jerome Powell, să bată și mai tare frâne. Yenul, la rândul său, ar putea reveni cu ușurință la intervalul de 145 până la 150 față de dolar, declanșând un nou ciclu de mângâiere cu privire la sănătatea celei de-a doua economii ca mărime a Asiei.

„În timp ce există solicitări ca BOJ să majoreze ratele dobânzilor, un sfert de secol de rate ale dobânzilor aproape de zero a transformat Japonia într-un dependent de dobânzi scăzute”, spune Richard Katz, care publică The Oriental Economist Report. „Cu 16% din toate împrumuturile percepând dobândă mai mică de 0.25% și 70% mai puțin de 1%, o mulțime de companii ar deveni brusc insolvente dacă ar fi obligate să plătească rate substanțial mai mari. În prezent, economia este prea fragilă pentru a crește dobânzile suficient de mult pentru a face o adâncime mare” în diferența de rate dintre SUA și Japonia.

În economia nr. 4, guvernatorul Băncii Coreei, Rhee Chang-yong, este criticat pentru că a majorat prea agresiv ratele dobânzilor. Astfel de temeri poartă și amprente chinezești. Pe măsură ce China crește cel mai lent din ultimii 30 de ani, Coreea se confruntă cu vânturi în contra.

Privită în contextul problemelor Japoniei, opinia conform căreia economia Chinei este acum ieșită din pădure trebuie revizuită.