China nu mai este orice piață emergentă

BEIJING — China nu mai este doar o altă piață emergentă. Acum, țara devine propria ei fiară - cu toate riscurile și recompensele care vin odată cu a fi o putere mondială.

Există o mai mare prudență cu privire la China în acest an, deoarece controalele stricte ale Covid se prelungesc și pe măsură ce creșterea trece în spate. Analiştii notează tendinţele pe termen mai lung ale dependenţei reduse a Chinei de investiţiile străine şi proprietatea intelectuală.

Toate acestea se adaugă represiunii de la Beijing asupra sectorului tehnologiei internetului și a dezvoltatorilor imobiliari în ultimii doi ani.

Investitorii străini reacţionează. Cota acțiunilor chineze în indicele de referință MSCI pentru piețele emergente a scăzut de la un vârf de 43.2% în octombrie 2020 la 32% în iulie 2022, au subliniat analiştii Morgan Stanley.

Între timp, fondurile tranzacționate la bursă care urmăresc piețele emergente – dar nu și China – au înregistrat o creștere a activelor gestionate de la 247 de milioane de dolari la sfârșitul lui 2020 la 2.85 de miliarde de dolari în iulie 2022, se arată în raport.

WisdomTree a devenit luna trecută cea mai recentă firmă care a lansat un fond ex-China pentru piețele emergente, după Goldman Sachs la începutul anului.

„Auzim cu siguranță clienți [spunând], poate, având în vedere mediul politic actual, poate că apelarea în jos a Chinei ar putea fi o strategie mai bună”, a spus Liqian Ren, liderul investițiilor cantitative la WisdomTree.

Până acum, a spus ea, numărul de clienți, cu excepția Chinei, nu este „covârșitor”, iar după parametri precum PIB-ul pe cap de locuitor, țara rămâne o piață emergentă.

Categoria include Brazilia și Coreea de Sud și se referă la economii cu o creștere în general mai rapidă decât economiile dezvoltate, cum ar fi SUA - și cu mai mult risc.

Dar ceea ce Ren și alții spun că este diferit pentru China acum este că SUA au numit-o un concurent strategic. Cel mai recent, administrația Biden mai departe a limitat capacitatea Chinei de a utiliza tehnologia SUA pentru dezvoltarea semiconductorilor avansati.

„Această dispoziție s-a schimbat de la China fiind unul dintre cele mai atractive locuri pentru a investi în lume și cât de multă certitudine a fost percepută a fi în politică, la faptul că rivalitatea [cu SUA] a introdus un element de incertitudine și destul de mult. element de risc substanțial”, a declarat luna trecută Ketan Patel, co-fondator și CEO al Greater Pacific Capital.

Oamenii nu vor ignora China, „dar nivelul de entuziasm s-a schimbat”, a spus Patel, fostul șef al Grupului Strategic al lui Goldman Sachs.

Și mai degrabă decât să vadă China ca o țară în curs de dezvoltare - ceea ce este în special în zonele rurale - investitorii străini ar vedea-o mai degrabă „ca o mare oportunitate de putere”, a spus Patel. De asemenea, prezidează inițiativa Force for Good, care promovează investițiile ca modalitate de a obține o dezvoltare durabilă la nivel mondial.

Beijingul se prezintă și ca o mare putere.

Președintele chinez Xi Jinping a împins țara nu numai să fie autosuficientă în tehnologie și energie, dar să conducă alte națiuni cu sisteme alternative – dacă nu concurente – pentru finanțe, navigație și relații internaționale. Acestea includ o Inițiativă de dezvoltare globală și o inițiativă de securitate globală.

În China, guvernul sub Xi și-a sporit rolul în economie.

Ponderea întreprinderilor de stat în primele 10 companii chineze a crescut cu 3.6 puncte procentuale între 2020 și 2021, în ciuda unui declin general de 10 puncte procentuale în ultimul deceniu, a spus Rhodium Group. În total, raportul spune că acele întreprinderi de stat reprezintă mai mult de 40% din primele 10 - cu mult peste media economiei deschise de 2%.

„De asemenea, nu putem măsura cu exactitate barierele informale în calea concurenței pe piață – de exemplu, discriminarea informală împotriva companiilor străine și private, politicile industriale sau prezența comitetelor Partidului Comunist”, se arată în raport.

Rolul din ce în ce mai mare al Partidului Comunist Chinez sub Xi este acum o preocupare mai mare pentru finanțe - o industrie în care China a permis recent mai multă proprietate străină.

Legea chineză are de mult timp necesare comitete interne de partid — pentru companiile cu cel puțin trei membri de partid. Cu toate acestea, executarea a început să se redreseze abia după 2012, potrivit Centrul de Studii Strategice și Internaționale.

Un comitet intern de partid, sau birou, reunește angajații unei companii care sunt membri ai Partidului Comunist din China. Ei pot organiza apoi evenimente precum studiul „gândirii Xi”.

Noile reguli ale Comisiei de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China, care au intrat în vigoare în iunie, spun că fondurile de investiții în valori mobiliare din China trebuie să înființeze un birou intern al partidului.

Întrebat despre noile reguli, autoritatea de reglementare a valorilor mobiliare a spus că acestea sunt în conformitate cu principiile de guvernanță corporativă și cu legea chineză și că „nu trebuie să vă faceți griji deloc” cu privire la securitatea datelor, potrivit unei traduceri CNBC a chinezei.

Nu este clar ce rol joacă astfel de birouri de partid în operațiunile de afaceri, a spus Daniel Celeghin la începutul acestui an, pe când era managing partner la firma de consultanță Indefi.

Dar, înainte de pandemie, a spus el, cel puțin un mare administrator de active occidental a decis să nu înființeze o filială în China, deoarece odată ce au aflat că va fi necesară înființarea unei celule de partid, „aceasta a depășit toate câștigurile comerciale potențiale”.

Fonduri precum câteva de la WisdomTree oferă modalități de a investi pe piețele emergente fără a pune banii investitorilor în întreprinderile de stat.

În China, capitalizarea bursieră a companiilor nedeținute de stat a crescut la aproximativ 47%, față de 35% în urmă cu un deceniu, potrivit lui Louis Luo, director de investiții pentru multi-asset la Abrdn.

Viitorul congres al Partidului Comunist Chinez va fi mai mult o „confirmare a ceea ce a fost în vigoare”, a spus Luo, adăugând că se așteaptă la revenirea unor politici care sunt mai favorabile pieței. Sectoarele pe care pariază pe termen lung includ consumul, tehnologia ecologică și managementul averii.

Chiar și cu o creștere mai lentă, atractivitatea viitoare a Chinei poate consta doar în oferirea unei alternative la investiția în alte țări.

Piețele globale au fost tulburate în acest an de încercările Rezervei Federale a SUA și ale altor bănci centrale de a reduce inflația prin creșterea agresivă a ratelor dobânzilor. Dar Banca Populară Chineză a mers în direcția opusă.

O diferență fundamentală între piețele emergente și cele dezvoltate este cât de independent își pot face politica monetară față de Statele Unite, a spus Luo. „Din acest punct de vedere, cred că China se ridică”.