(Bloomberg) — Când liderii Chinei se vor reuni săptămâna viitoare la Beijing pentru parlamentul anual, unul dintre cele mai mari riscuri economice pe care vor trebui să le abordeze este datoria în creștere a provinciilor.
Cele mai citite de la Bloomberg
Majoritatea guvernelor regionale – cel puțin 17 din 31 – se confruntă cu o criză serioasă de finanțare, împrumuturile restante depășind 120% din venituri în 2022, conform calculelor Bloomberg bazate pe datele oficiale disponibile. Acesta este pragul stabilit de Ministerul de Finanțe pentru a indica riscuri de îndatorare disproporționat de mari.
Tianjin, un oraș la nivel provincial cunoscut pentru portul său și pentru supradezvoltarea masivă, se confruntă cu cea mai mare amenințare, cu datorii de aproape trei ori mai mari decât veniturile sale.
Criza financiară are mai multe implicații pentru economie. Deși este puțin probabil ca vreo guvernare regională să nu fie implicită, nivelurile ridicate ale datoriei îi pot obliga pe unii să reducă cheltuielile și să împingă guvernul central să cheltuiască mai mult. De asemenea, ar putea determina Banca Populară Chineză să mențină ratele dobânzilor scăzute pentru a menține sub control sarcina de rambursare pentru provincii.
„Nivelurile în creștere ale datoriilor implică costuri mai mari de rambursare a datoriilor și de deservire pentru guvernele locale și le limitează spațiul pentru stimulente fiscale pe fondul scăderii randamentului capitalului”, a declarat Lisheng Wang, economist la Goldman Sachs Group Inc.
Wang a spus că PBOC va menține probabil ratele de politică monetară în așteptare în acest an, parțial din cauza expansiunii rapide a datoriei guvernamentale, precum și a altor motive, cum ar fi incertitudinea cu privire la perspectivele economiei și presiunea inflaționistă încă ușoară.
Legislatorii și liderii de vârf ai națiunii se reunesc începând cu această duminică pentru a aproba ținte economice cheie pentru 2023, inclusiv o nouă cotă de obligațiuni locale, bugetul și, de asemenea, poziția generală a politicii monetare.
O măsură mai amplă a veniturilor guvernamentale sa contractat anul trecut pentru prima dată după cel puțin 2012 din cauza perturbărilor cauzate de Covid, scăderii proprietății și reducerilor fiscale record, în timp ce cheltuielile au crescut cu 3%. Deficitul fiscal a crescut la un record, forțând guvernul să vândă un număr record de obligațiuni noi pentru a ajuta la finanțarea deficitului.
Cea mai mare parte a datoriei oficiale împrumutate în ultimii ani este sub formă de obligațiuni speciale menite în principal să plătească investițiile în infrastructură. Acesta a fost un instrument cheie pe care guvernul îl folosește pentru a crea locuri de muncă și pentru a susține economia atunci când alți factori de creștere, cum ar fi exporturile și consumul intern, slăbesc.
Notele ar trebui să fie rambursate cu veniturile din proiecte. În realitate, veniturile generate nu se apropie de îndeplinirea dobânzilor datorate datoriei în vreo provincie, iar autoritățile locale au găsit din ce în ce mai dificil să găsească proiecte calificate pentru a folosi banii.
Datoria publică locală restantă a depășit 35 de trilioane de yuani (5 trilioane de dolari) la sfârșitul anului trecut.
Acest total nu include împrumuturile în afara bilanțului prin mijloacele de finanțare ale guvernului local, pe care provinciile le folosesc pentru a-și finanța nevoile de cheltuieli. Această datorie „ascunsă” ar putea fi de peste două ori mai mare decât pasivele locale oficiale, potrivit analistului Yang Yewei de la Guosheng Securities Co.
Pe măsură ce datoria a crescut, la fel a crescut și povara de rambursare pentru administrațiile locale. Ei au rambursat anul trecut 3.9 trilioane de yuani în principalul obligațiunilor și a dobânzilor doar pentru datoria lor oficială și mult mai mult pentru împrumuturile lor neoficiale.
Constrângeri de stimulare
Liderii de top ai Chinei au subliniat în mod repetat importanța sustenabilității fiscale și a menținerii sub control a riscurilor datoriei locale. Asta înseamnă că, deși în acest an este nevoie de stimulente fiscale pentru a ajuta economia să se redreseze, ar putea exista mai puțin sprijin decât înainte.
„Controlul guvernului central se va înăspri probabil treptat atunci când o administrație locală se apropie de pragul datoriei”, a spus Susan Chu, director senior al S&P Global Ratings. „Sprijinul financiar din partea guvernelor locale pentru întreprinderile de stat asociate va deveni din ce în ce mai selectiv.”
Beijingul ia în considerare stabilirea unei cote speciale de obligațiuni de 3.8 trilioane de yuani în acest an, a raportat Bloomberg News, mai puțin decât emisiunea reală din 2022. Chu a spus că mai multe regiuni îndatorate ar putea primi o cotă mai mică.
Scăderile fiscale ar putea fi, de asemenea, reduse, ministrul de finanțe avertizând la începutul acestei luni că creșterea veniturilor fiscale „nu va fi prea mare”, în ciuda unei baze de comparație scăzute față de anul trecut.
Alternative de politică
O opțiune de a acoperi deficitul de finanțare ar fi ca guvernul central să se împrumute mai mult și să-și mărească transferurile către regiuni, reducând astfel nevoia guvernelor locale de a-și asuma datorii suplimentare. Economiștii au îndemnat China să adopte această abordare de ani de zile, deoarece Beijingul se poate împrumuta mai ieftin decât autoritățile locale, iar bilanțul său este mult mai sănătos.
Guvernul ar putea cere, de asemenea, băncilor de politică de stat, cum ar fi China Development Bank, să cheltuiască mai mult, similar cu o investiție de 740 de miliarde de yuani pe care creditorii au făcut-o anul trecut în cadrul unuia dintre programele lor.
Ratele mai mici ale dobânzilor ar putea, de asemenea, să reducă costurile de finanțare pentru guvernele locale și să le îmbunătățească puterea de cheltuieli, a scris într-o notă Zhang Bin, cercetător la think tank administrat de stat, Academia Chineză de Științe Sociale. Presupunând că datoriile întregului sector guvernamental sunt de 82 de trilioane de yuani, fiecare reducere cu 1 punct procentual a ratelor de politică ar putea reduce plățile dobânzilor cu 160 de miliarde de yuani, a scris el.
–Cu asistența lui Adrian Leung și Jin Wu (Știri).
(Actualizări cu detalii despre rentabilitatea investiției datoriei locale în paragrafele 9 și 10 și grafic.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html