Rezerva Federală are a crescut ratele dobânzilor în cel mai rapid ritm din anii 1980 în acest an în încercarea de a vindeca America problema inflatiei. Dar acum, mulți economiști și lideri de afaceri încep să se întrebe dacă medicamentul (creșterile ratelor) ar putea fi mai rău decât boala (inflația).
Printre aceștia se numără Cathie Wood, CEO și CIO al firmei de investiții ARK Invest. Luni, Wood a scris un scrisoare deschisă oficialilor Fed, acuzându-i că au făcut o „eroare de politică” cu creșterea ratei dobânzii.
Ea susține că președintele Jerome Powell & Co. utilizează „indicatori întârziați” – inclusiv ocuparea forței de muncă și inflația generală – pentru a justifica o politică monetară mai strictă, atunci când ar trebui să folosească „indicatori de frunte”, cum ar fi prețurile mărfurilor, mașinilor uzate și caselor, care arată un poveste diferită.
Wood, care și-a început cariera pe Wall Street în anii 1970 și a servit ca director de investiții al AllianceBernstein timp de peste un deceniu, consideră că ratele rapide ale Fed în fața unui încetinirea economică globală va duce în cele din urmă la o deflație persistentă la nivel mondial — ceea ce poate avea efecte devastatoare pe economii.
Desigur, creșterea ratelor dobânzilor a afectat și fondurile ARK Invest axate pe tehnologie și creștere în 2022, ducând la miliarde de profituri pentru vânzătorii în lipsă care pariază împotriva ei. După ani de performanță în medii cu rate scăzute ale dobânzii, ARK Invest și fonduri similare se confruntă cu o nouă realitate, pe măsură ce costurile de împrumut pentru firmele axate pe creștere cresc.
Dar luni, Wood a spus că îngrijorarea ei este doar deflația și potențialul de „deflație” globală ca urmare a politicilor Fed.
„Din îngrijorarea că Fed face o eroare de politică care va provoca deflație, am oferit câteva date pe care Fed-ul nostru, bazat pe date, să le ia în considerare în timp ce se pregătește pentru următoarea decizie din 2 noiembrie”, a scris ea.
Cazul ARK Invest împotriva Fed
Wood și echipa ei de analiști de la ARK Invest cred că inflația este deja în scădere și, în scrisoarea lor către Fed, au adunat câteva dovezi despre care cred că ilustrează de ce.
În primul rând, au detaliat scăderea prețurilor materiilor prime cheie din ultimele luni, arătând că prețurile cuprului, care sunt an indicator important de putere economică, au scăzut acum cu 31% de la vârf, în timp ce prețurile la cheresteaua și petrolul au scăzut cu 74%, respectiv 25%.
În al doilea rând, ei au remarcat că prețurile locuințelor, care au crescut pe tot parcursul pandemiei și au exacerbat inflația, au înregistrat prima scădere lunară din mai 2020 în iulie, scăzând cu 0.6%, potrivit Agenția Federală pentru Finanțarea Locuințelor.
Stocurile la comercianții majori cum ar fi Ţintă, Nike, și Walmart au crescut dramatic și în acest an, ceea ce ar putea duce la reduceri pentru consumatori, a spus Wood. În opinia ei, reducerile în categorii cheie, cum ar fi electronice și jucării, sunt de așteptat să atingă maxime istorice în acest an, potrivit unui chirpici Studiu de analiză lansat luni.
În plus, după ce au crescut pe tot parcursul pandemiei, prețurile cu ridicata ale mașinilor uzate au scăzut cu 3% în septembrie, potrivit datelor Indexul mașinilor uzate din Manheim.
Wood a susținut că toate aceste date arată că inflația a atins un vârf și începe să scadă înapoi spre rata țintă de 2% a Fed, ceea ce înseamnă că nu sunt necesare mai multe creșteri ale ratelor dobânzilor și ar putea duce la o „deflație deflaționară” globală.
O amenințare deflaționistă?
În timp ce economiștii și consumatorii au fost captivați de creșterea inflației în ultimii doi ani, în deceniile anterioare, și în special în epoca de după Marea Criză Financiară, deflația a fost principala teamă a Fed.
În august 2021, președintele Fed Jerome Powell a declarat în un discurs la un simpozion anual din Jackson Hole, Wyo., că forțele dezinflaționiste, inclusiv inovația tehnologică, globalizarea și „factorii demografici”, au ajutat la menținerea inflației la distanță în ultimii 25 de ani.
„În timp ce factorii dezinflaționişti la nivel global sunt probabil să evolueze în timp, există puține motive să credem că aceștia s-au inversat sau s-au diminuat brusc”, a adăugat el. „Se pare mai probabil că vor continua să cântărească inflația pe măsură ce pandemia trece în istorie”.
Totuși, în acest an, Powell a luat un nou ton, susținând că stabilitatea prețurilor este „necondiţionat” și că va continua să lupte împotriva inflației chiar dacă există ceva ”durere” pentru americani.
Wood consideră că aceste politici nu sunt necesare și că impactul deflaționist al inovației tehnologice va ucide în cele din urmă inflația cu sau fără Fed. Dar este important de reținut că CEO-ul are ceva de câștigat dacă Fed inversează cursul.
Harul salvator al ARK
Creșterea ratelor dobânzilor a avut un impact dramatic asupra firmelor tehnologice axate pe creștere pe care fondurile ARK Invest le favorizează în 2022.
ARK Innovation ETF, de exemplu, a crescut cu 152% în 2020, când ratele scăzute ale dobânzilor și cheltuielile de stimulare au ajutat să alimenteze stocurile tehnologice la noi cote. Dar în acest an, odată cu înăsprirea condițiilor financiare de către Fed, fondul emblematic al lui Wood a scăzut cu peste 62%.
Multe dintre ARK Invest axat pe inovare Investițiile în tehnologie care se bazează pe creșterea alimentată de datorii pentru a justifica prețurile ridicate ale acțiunilor își văd marjele strânse pe măsură ce costurile îndatorării cresc. Și, în același timp, există mult mai puțini investitori speculativi în tehnologie pe piețe în aceste zile, cu previziuni de recesiune iminentă venind zi de zi.
Ca urmare, fondurile axate pe tehnologie s-au luptat în acest an, iar un pivot Fed ar ajuta cu siguranță să schimbe lucrurile.
Dar în ciuda directorilor generali precum Cathie Wood și Barry Sternlicht de la Starwood Property cerând Fed să întrerupă majorările ratelor de dobândă sau chiar să se orienteze către reduceri, oficialii Fed au precizat în ultimele săptămâni că nu își vor schimba planurile prea curând.
„Fără îndoială, știți deja că există speculații considerabile conform cărora Fed ar putea începe să scadă ratele în 2023 dacă activitatea economică încetinește și rata inflației începe să scadă. Aș spune: nu atât de repede”, președintele Rezervei Federale din Atlanta, Raphael Bostic a spus săptămâna trecută.
Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com
.
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html