Consilierul financiar Harold Evensky a fost pionierul strategiei cash bucket în 1985, astfel încât clienții să rămână calmi în timpul recesiunilor pieței și să nu fie forțați să vândă acțiuni epuizate pentru a finanța retragerile. Inițial, el le-a spus clienților să păstreze cheltuielile suplimentare de trai pentru doi ani, dar mai târziu a redus-o la valoarea unui singur an.
Evensky, acum în vârstă de 79 de ani și retras din planificare, nu este de acord cu modul în care abordarea găleată este adesea folosită astăzi. Unii consilieri păstrează cheltuielile de întreținere de până la 10 ani în segmente pe termen scurt și mediu, iar investițiile pe termen lung într-o a treia categorie. Evensky preferă abordarea sa mai simplă cu două găleți: una pentru numerar, cealaltă pentru investiții pe termen lung. El spune că un an de numerar este suficient pentru a proteja investitorii de volatilitatea pieței, iar deținerea mai mult decât atât trage în jos randamentele.
Evensky, care are o diplomă în inginerie civilă și a predat finanțe personale ani de zile la Universitatea Texas Tech din Lubbock, Texas, respinge, de asemenea, o parte din înțelepciunea convențională în domeniul finanțelor personale. Pentru început, Evensky nu este de acord cu credința că oamenii cheltuiesc în mod natural mai puțin după ce se pensionează; el spune că cheltuiesc mai puțin, în principal pentru că au mai puțin. Dacă ar economisi mai mult în timp ce lucrează, ar cheltui mai mult la pensie, spune el.
Am ajuns la el acasă la Lubbock. Răspunsurile lui au fost editate.
Pensionarea lui Barron: De ce ați venit cu abordarea găleții?
Evensky: Două motive: Retragerea banilor la momentul nepotrivit a fost problematică; iar atunci când investitorii văd că portofoliile lor se înfundă, tind să intre în panică și să vândă. Având o rezervă de numerar pe care ei știu de unde vin banii lor de la băcănie, se pot agăța în timp ce toți ceilalți sar de pe stâncă.
De ce este problematică retragerea banilor la momentul nepotrivit?
Dacă retrageți bani pe o piață ursară, probabil că vindeți acțiuni, ceea ce probabil nu este momentul potrivit pentru a vinde acțiuni. Atunci vrei să cumperi. Vrei să cumperi mai mic și să vinzi la mare, ceea ce este opusul a ceea ce fac majoritatea oamenilor.
Cum găleata de numerar previne asta?
Cu găleata de numerar, nu ești forțat să vinzi niciuna dintre investițiile tale pe termen lung. Ai control asupra momentului în care să le vinzi, deoarece scoți fondurile pentru cheltuielile de trai din găleată de numerar.
Când reumpleți găleata?
Pe măsură ce vă monitorizați portofoliul de investiții în diferite perioade, trebuie să vă reechilibrați. Acesta este momentul în care umpleți găleata cu numerar. Sau dacă piața a avut o creștere mare și veți vinde niște acțiuni pentru a cumpăra obligațiuni, luați o parte din aceste venituri și umpleți găleata de numerar.
Ce se întâmplă în timpul unei piețe proaste prelungite?
Atunci ar trebui să vindeți obligațiuni pentru a cumpăra acțiuni, astfel încât să folosiți oportunitatea în timp ce vă reechilibrați pentru a prelua o parte din vânzările de obligațiuni și a umple găleata de numerar.
Cât de des se întâmplă asta?
Nu s-a întâmplat niciodată de când am început să-l folosim în anii 1980. A existat întotdeauna o oportunitate de a reumple găleata de numerar din reechilibrare. Dar dacă s-ar întâmpla, atunci ați intra în portofoliul dvs. de investiții și v-ați vinde partea scurtă a portofoliului de obligațiuni, unde ar fi pierderi mici sau deloc.
Unii experți în piață nu le place găleata de numerar.
Cu siguranță au existat multe lucrări despre ineficiența găleții de numerar. Și nu pot fi de acord cu matematica pură. Dacă configurați o găleată de numerar, există un cost de oportunitate, deoarece banii respectivi nu sunt în investiții pe termen lung. Și aici cred că aspectele comportamentale depășesc cu mult eventualele dezavantaje.
Ți-ai dat seama că găleata de numerar va avea un efect calmant asupra investitorilor când ai început să-l folosești în 1985?
Nu cred că mi-am dat seama cât de puternic va fi efectul. Întoarce-te la prăbușirea din 1987. Părea că lumea s-a încheiat. A fost cu adevărat înfricoșător.
Un lucru pe care l-am făcut a fost să sun la telefon și să încep să sun clienții. Nimeni nu era fericit. Dar nimeni nu a fost panicat și nimeni nu a sunat și a spus: „Harold, nu suport. Du-mă la bani.
Cum funcționează sistemul tău?
Scopul meu a fost simplitatea și ceva care avea sens pentru clienți și ceva cu care ar putea trăi și gestiona cu ușurință. Singura schimbare de-a lungul timpului a fost că compartimentul de numerar avea inițial un flux de numerar suplimentar în valoare de doi ani. Câțiva ani mai târziu, am făcut o analiză academică a acesteia și am concluzionat că un an era optim. Acest lucru a redus acel cost de oportunitate de a avea mai mulți bani în numerar.
Ce înțelegeți prin flux de numerar suplimentar?
Nu trebuie să puneți deoparte 100% din cheltuielile dvs. anuale. Doar acele cheltuieli care nu ar fi acoperite de pensie, asigurări sociale etc. Este un număr mult mai mic decât cheltuielile tale anuale.
Unii oameni pun în găleți numerar și obligațiuni în valoare de până la 10 ani. Este o greșeală?
Am prejudecăți, dar răspunsul este da. S-ar putea să se simtă bine pe termen scurt, deoarece oamenii simt: „Uau. Sunt super-protejat. Dar, cu excepția cazului în care cineva este foarte bogat, nu își poate permite această mărime a costului de oportunitate.
Nu numai atât, dar abordarea simplă a funcționat extraordinar de bine. A funcționat în timpul prăbușirii din '87. A funcționat în timpul crizei tech-stock, a funcționat în timpul recesiunii mari. Dovada este în budincă.
Folosiți o abordare a găleții pentru a vă investi banii?
Absolut.
De ce?
Nu este că probabil că am nevoie de el. Este ideea de a-ți mânca propria gătit. Acesta este ceea ce le spunem clienților să facă și cred că este ceea ce ar trebui să facem.
Cum sunt investiți banii tăi?
Eu și soția mea avem probabil 70% venit fix și 30% acțiuni. S-a schimbat semnificativ pentru că sunt pensionar și de-a lungul anilor am avut norocul să acumulez active semnificative. Alocarea activelor este o funcție de ceea ce am nevoie pentru a-mi atinge obiectivele.
Crezi că bursa este pregătită pentru o scădere?
Răspunsul este da, dar îmi spune asta de ani de zile, iar asta nu ne influențează filozofia investițională. Nu cred prea mult în market timing.
Ai fost instruit ca inginer. Cum ai ajuns să fii consilier financiar?
Un fel de traseu ciudat. După armată, m-am alăturat afacerii de construcții a familiei mele din Florida și, după câțiva ani, am început propria mea afacere de construcții de case. Mi-a plăcut ceea ce făceam, dar nu avea niciun viitor din cauza inflației mari și a ratelor ipotecare care treceau prin acoperiș, când cumpărătorii de case puteau chiar să obțină finanțare. M-am angajat ca broker de valori.
Chiar nu am fost nemulțumit la brokeraj, dar nu au înțeles niciodată ce voiam să fac.
Ce ai vrut să faci?
Am vrut să fac planificare financiară, nu doar să vând investiții. În fiecare dimineață, managerul venea cu o listă de clienți și cât aveau aceștia pe piețele monetare și spunea: „Acest client are mulți bani. Există niște achiziții de obligațiuni foarte bune acolo. De ce nu-i suni?
Și le-aș spune: „Știu de ce au nevoie. Nu au nevoie de nimic din toate astea.
Studiile au descoperit că pensionarii cheltuiesc mai puțin pe măsură ce îmbătrânesc. Nu ești de acord.
Problema este că acele studii nu indică dacă cheltuiesc mai puțin pentru că vor să cheltuiască mai puțin sau pentru că trebuie să cheltuiască mai puțin. Asta e o mare diferență.
În mod clar, pentru cei cu resurse limitate, probabil cheltuiesc mai puțin, deoarece trebuie să cheltuiască mai puțin. Dar pentru acei investitori care au resurse, atunci când cineva este pensionat, principala schimbare este că acum au timp la dispoziție. Timpul costă bani. Alăturați-vă clubului de țară. Du-te la acele croaziere cu copiii tăi în jurul lumii.
Cred că concluzia generală că cheltuiesc mai puțin este o prostie.
Deci, în calitate de consilier de avere, ați plănuit ca clienții să aibă aceleași cheltuieli la pensie?
Da. Când facem planificare, se bazează pe obiective, an de an. Unii ani poate fi mult mai mult pentru că vor să facă croaziera mondială la care au visat întotdeauna, iar anul următor, s-ar putea să nu călătorească. Dar cred că este greșit să presupunem în mod arbitrar că vor cheltui mai puțin.
Ai o abordare destul de conservatoare. Înseamnă că mulți oameni ar trebui să economisească mai mult în timp ce lucrează.
Sunt de acord cu toate acestea, cu excepția cuvântului conservator. Cred că este inteligent.
Nu este nimic neconservator în a trăi într-o lume de vis.
Ar fi trebuit să te întreb altceva?
Au existat sute de lucrări despre toleranța cuiva la risc. Și în cele din urmă am ajuns la concluzia că singura definiție rațională a toleranței la risc este care este acel prag de durere chiar înainte ca un client să mă sune și să spună: „Harold, nu pot suporta. Du-mă la bani.
Dacă luați decizii cu privire la soldul dvs. de acțiuni și obligațiuni, ar fi bine să fiți rezonabil încrezător că, atunci când iadul se va dezlănțui, puteți trăi cu asta. Și chiar mai rău, când iadul se dezlănțuie, ar fi bine să fii pregătit să faci opusul a ceea ce toată lumea vrea de obicei să facă. Trebuie să vinzi ceea ce merge bine și să cumperi ceea ce merge prost.
Când a trebuit să faci asta?
Cea mai dureroasă perioadă prin care am trecut a fost marea recesiune. Suntem mari credincioși în reechilibrare. Ei bine, piața a scăzut și am spus: „OK, trebuie să vindem obligațiuni și să cumpărăm acțiuni”. Și toată lumea a spus: „OK, sigur”.
Și apoi a coborât din nou. Și am spus: „Știi că trebuie să o facem din nou”.
Și ei au spus: „Ei bine, ești sigur de asta? Piața pare să fie în cădere liberă. Și am spus: „Da, tocmai asta trebuie să facem”.
Și apoi a scăzut din nou, așa că ne-am reechilibrat de trei ori. Asta a fost dificil.
Toată lumea a fost de acord cu asta?
Toată lumea a fost de acord cu asta, nu fericită. Dar în retrospectivă, cu siguranță a funcționat.
Așa cum le spunem oamenilor: „Uite. Dacă piața continuă să scadă pentru totdeauna, toate pariurile sunt oprite și nu va conta ce ai făcut. Vom merge toți în iad împreună. Nu plănuim pentru Armaghedon. Avem convingerea de bază că, în timp, economiile interne și mondiale vor crește, împreună cu piețele de investiții.
Mulțumesc, Harold.
Trimite un mesaj pentru [e-mail protejat]
Sursa: https://www.barrons.com/articles/cash-bucket-strategy-retirement-51652983335?siteid=yhoof2&yptr=yahoo