Este școală nouă versus școală veche, iar școala nouă nu are nicio șansă.
Nu, nu vorbim de playoff-urile NBA, unde parvenitul Memphis Grizzlies îi are pe renașterea Golden State Warriors. blocat într-o luptă pentru a merge mai departe, sau chiar festivalul Bonnaroo din această vară din Tennessee, unde Micul dejun japonez se va coadă cu Robert Plant. Nu, vorbim despre așa-zișii perturbatori, care își văd stocurile scăzând, chiar dacă cei perturbați reușesc să-și limiteze pierderile, sau chiar să câștige.
Daunele aduse acțiunilor perturbatoare – sau tehnologiei emergente, sau creșterea la orice preț – stocurile sunt bine cunoscute până acum.
Carvana (ticker: CVNA), de exemplu, trebuia să perturbe modul în care oamenii cumpără mașini, dar stocul său a scăzut 79% în ultimele 12 luni, în timp ce pierderile sale continuă să crească.
Piețele Robinhood (HOOD) trebuia să schimbe modul în care oamenii investesc – și poate că a făcut-o – dar stocul său a scăzut 73% de la închiderea la 38 USD după prima zi de tranzacționare pe 29 iulie.
Sănătatea Teladoc (TDOC), care și-a propus să înlocuiască vizita la medic cu un ecran video, are a scăzut cu 75% în ultimele 12 luni. Adesea pare că, cu cât o companie ar trebui să fie mai perturbatoare, cu atât stocurile sale au scăzut.
O parte a problemei este că multe companii care au fost numite perturbatori au fost pur și simplu beneficiari ai blocajelor din cauza Covid-19. din
Pluton interactiv (PTON) — în scădere cu 80% în ultimul an — la
Zoom Comunicări video (ZM)—reducere de 66%—la
DocuSign (DOCU) – în scădere cu 59% – acestea erau companii inovatoare cu produse pe care oamenii au fost forțați să le folosească din cauza coronavirusului; nu erau cu adevărat perturbatoare. „În timpul Covid, multe dintre produsele lor ne-au fost forțate pentru că lucram izolat”, spune Peter Andersen, de la Andersen Capital Management.
Totuși, cu atât de mulți potențiali perturbatori care suferă de pierderi masive, chilipirurile trebuie să abundă - cu excepția, ei bine, nu. Într-o postare pe LinkedIn săptămâna trecută, fondatorul Bridgewater, Ray Dalio, a remarcat că „acțiunile tehnologice emergente nu mai par să fie într-o bulă, dar nici nu par să fi oscilat substanțial în extrema opusă, așa că nu este neapărat adevărat că acum este un moment bun pentru a le cumpăra.” Bill Gurley, partener general la firma de capital de risc Benchmark a mers un pas mai departe, mergând pe Twitter și avertizând că „maximurile „toate timp” anterioare sunt complet irelevante. Nu este „ieftin” pentru că a scăzut cu 70%.Matei 22:21
Wall Street ajunge la această noțiune în timp ce se luptă cu cum să evalueze fostele acțiuni de creștere. Kirk Materne, care acoperă stocurile de software pentru Evercore ISI, observă că investitorii au mărit suma pe care o plăteau pentru creșterea veniturilor în raport cu marjele de profit de două până la trei ori față de locul în care erau înainte de apariția Covid. Cu grupul în scădere atât de mult, această măsură a scăzut de fapt sub nivelurile de dinainte de Covid, dar investitorii nu ar trebui să se aștepte ca stocurile să revină acolo unde erau. Creșterea „va fi întotdeauna „nordul adevărat” pentru investitorii de software”, scrie Materne. Dar „demonstrarea unui efect de pârghie operațional constant ar putea fi un factor mai important în ceea ce privește performanța în următorii unu sau doi ani”.
„Pârghia operațională” este termenul folosit pentru a descrie cantitatea de creștere a profitului pe care o primește o companie pe măsură ce veniturile cresc, iar acțiunile „perturbate” ar părea să-l aibă în pică. Acest lucru se datorează faptului că au costuri fixe ridicate care se distribuie mai mult pe măsură ce vânzările cresc, făcându-le mai profitabile. Acesta este unul dintre motivele pentru care mulți dintre cei perturbați au rezistat mai bine decât potențialii lor perturbatori.
AutoNation (AN), o presupusă victimă a Carvanei, a câștigat cu 16% în ultimele 12 luni, deoarece analiștii se așteaptă ca câștigurile să crească cu 25% în 2022.
Charles Schwab, una dintre țintele Robinhood, a scăzut cu doar 2.7% în aceeași perioadă.
HCA Healthcare, care conduce spitalele Teladoc vă va ajuta să evitați, a crescut cu 7%. The
S&P 500
a scăzut cu 1.3% în aceeași perioadă.
Pentru investitori, asta înseamnă să căutați companii în creștere care să semene cu concurenții lor din vechime. De exemplu, analistul Wedbush Dan Ives a avertizat recent că lucrul de acasă „afișează copii precum
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign etc. vor continua să vadă comprimarea multiplelor, pe măsură ce rezultatele scad de maximele pandemice.” În schimb, el indică investitorii către acțiuni de securitate cibernetică, cum ar fi
Palo Alto Networks (PANW),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT) și
Software CyberArk (CYBR), toate, cu excepția celui din urmă, așteptându-se să fie profitabile în anul următor. Descrierea sa: „O temă cheie trecută cu vederea în timpul sezonului de câștiguri din tehnologie a fost tendința puternică a cererii de securitate cibernetică”, scrie el.
Chiar și unii zburători anteriori ar putea merita o privire. Andersen Andersen Capitalului indică
Birou comercial (TTD), care oferă publicitate direcționată, ca un adevărat perturbator care a fost pedepsit mult mai mult decât merită. Acțiunile sale au scăzut cu 40% în acest an, dar Andersen îi place compania pentru expunerea sa la publicitatea pe televizoarele conectate, despre care bănuiește că va conduce acțiunile în viitor. „A fost aruncat împreună cu toți ceilalți bebeluși din apa de la baie”, spune Andersen.
Totuși, poate dura ceva timp pentru ca aceste nume să înceapă să funcționeze din nou. Chris Harvey, strateg de acțiuni americane la Wells Fargo Securities, observă că, cu accent pe Rezerva Federală și inflație, acțiunile de creștere cu prețuri ridicate probabil nu vor funcționa până când așteptările inflaționiste nu vor începe să scadă. El recomandă să urmăriți „pragul de rentabilitate” al Trezoreriei pe 10 ani.valoarea inflației stabilită într-o garanție de trezorerie protejată împotriva inflației pe 10 ani sau TIPS— pentru un indiciu cu privire la momentul în care este sigur să vă reangajați cu acele stocuri. Dacă acestea scad într-un interval de 2.5% până la 2.75% puncte procentuale față de actualul 2.87%, atunci ar putea fi timpul ca aceste acțiuni bătute să se ridice. „Dacă pragul de rentabilitate scad, sugerează că Fed a reușit să încetinească economia”, spune Harvey. „În acest mediu, creșterea ar reveni în favoarea.”
Bucură-te de așteptare.
Trimite un mesaj pentru Ben Levisohn la [e-mail protejat]