Carvana are o urcare dificilă după o serie de probleme cu „motorul”.

Săptămâna trecută, Carvana (CVNA) , platforma online de vânzare a mașinilor uzate, a lansat un trimestru teribil. Într-o notă de cercetare de luni, JP Morgan l-a numit „un trimestru care distruge încrederea” și și-a redus prețul țintă la 85 USD de la 140 USD. Analistul este îngrijorat cu privire la sughițurile operaționale, consumul mai mare de numerar, incertitudinea cererii și încărcarea datoriilor adăugate.

Deși stocul a scăzut cu peste 75% față de maximele sale, CVNA este încă un stoc de evitat.

Pentru a consolida bilanțul și în scopuri corporative generale, Carvana a strâns 1.25 miliarde de dolari într-o ofertă secundară de 15.65 milioane de acțiuni la prețul de 80 de dolari. În plus, fondatorul și CEO-ul, Ernie Garcia III, și tatăl său, Ernest Garcia II, au cumpărat aproximativ o treime din afacere. Cu toate acestea, oferta a diluat acționarii cu aproximativ 8% după ce compania a înregistrat pierderi uriașe.

Această mișcare tulburătoare amintește de cea a lui Peloton (PTON) secundar în urma căderii sale dramatice din înălțimi.

Modelul de afaceri al Carvana este pus sub semnul întrebării din cauza incapacității companiei de a obține profit în timpul cererii puternice și a prețurilor solide la mașinile rulate. Vânzătorul pe scară largă, urmărit pe scară largă, Jim Chanos, a dezvăluit că fondul său a scurtat recent acțiunile.

Chanos a remarcat că Carvana a ars 800 de milioane de dolari în numerar în ultimul trimestru înainte de crearea oricărei stocuri. Într-un interviu, Chanos o întreabă pe Carvana: „Dacă nu acum, când? Înseamnă că dacă nu ai câștigat bani atunci când toate vedetele s-au aliniat pentru modelul tău de afaceri. Modelul pur și simplu nu a făcut bani în cea mai mare dintre toate circumstanțele. Ce se va întâmpla când lucrurile se vor îngreuna din punct de vedere sistematic?”

Chanos crede că acest „dezastru total” al unui raport de venituri este primul indiciu al rezultatelor companiei atunci când mediul pentru mașinile uzate se confruntă cu unele dificultăți. El a adăugat: „Acum este un stoc de creștere care a încetat să crească. A avut unități plate de patru sferturi.”

Carvana are o achiziție în așteptare a ADESA, o afacere de licitație fizică pentru mașini uzate și alte vehicule. JP Morgan consideră că aceasta este o potrivire strategică bună, care ar trebui să îi ofere un avantaj competitiv pe termen lung. Cu toate acestea, se întreabă dacă modelul general de afaceri al Carvana este de fapt superior sau perturbator pieței, deoarece dealerii de cărămizi și mortar bine capitalizați vor găsi, de asemenea, modalități de a crește și de a genera profituri solide într-un mediu din ce în ce mai competitiv.

Evercore ISI a retrogradat Carvana după câștiguri, coborându-și prețul țintă la 110 de dolari, invocând lipsa de vizibilitate asupra cheltuielilor, creșterea surpriză a capitalului propriu și vânt împotriva cererii de penurie auto în curs. Analistul a emis o mea culpa pentru upgrade-ul său nepotrivit în februarie. Cu toate acestea, ei văd și pozitive pe termen lung din achiziția ADESA.

Un alt risc pentru Carvana este ratingul scăzut de credit al datoriei sale într-un mediu de creștere a ratei dobânzii. Compania se confruntă cu plata unor rate ale dobânzilor mult mai mari la noi emisiuni de obligațiuni pentru datoria netă de peste 6 miliarde de dolari cu rating CCC. În prezent, obligațiunile senior negarantate de 4.875% cu o maturitate de șapte ani se tranzacționează la 77 de cenți pe dolar, reflectând un randament de peste 9%. Cu doar șase luni în urmă, aceleași obligațiuni se tranzacționau la egalitate.

Carvana are un urcuș pentru a demonstra lui Wall Street că modelul său de afaceri funcționează în generarea de profituri pe termen lung. Stocul este unul de evitat, mai ales într-o piață care nu iartă afacerile fără profit legate de tehnologie.