Cumpărați stoc Opendoor. iBuyer-ul este o afacere.

Mărimea textului

Cand

Grupul Zillow

a abandonat cumpărarea online de locuințe în luna noiembrie, au mers investitorii. Ieșirea lui Zillow, totuși, a redus jumătate din stocurile

Tehnologii Opendoor

și

Soluții Offerpad
,
doi pionieri ai utilizării algoritmilor pentru a cumpăra case – așa-numitul iBuying. Noi a scris atunci că, la 15 USD, acțiunile Opendoor erau un pariu rezonabil pentru ca mai mulți vânzători de case să accepte ofertele online instantanee ale Opendoor.

Am fost prea optimiști – cel puțin în ceea ce privește stocul. Până săptămâna trecută, Opendoor (ticker: OPEN) a scăzut la 4.50 USD sub greutatea pieței urs, creșterea ratelor ipotecare și încetinirea vânzărilor de case. Dar rămânem optimiști cu privire la perspectivele sale.

La prețul actual, Opendoor este evaluat la aproximativ 3 miliarde de dolari, ceea ce nu este cu mult mai mult decât numerarul din bilanțul său sau, alternativ, valoarea sa contabilă. Reformându-și inventarul de locuințe aproximativ o dată pe trimestru, compania a produs în mod fiabil un profit pe casă de aproximativ 5%. După ani de pierderi de la pornire, acum face profituri operaționale și a avut-o primul profit net în acest an.

Analiștii chestionați de FactSet se așteaptă ca Opendoor să genereze peste 400 de milioane de dolari în câștiguri înainte de dobândă, taxe, depreciere și amortizare, sau Ebitda, plus compensarea acțiunilor, la vânzări de aproximativ 18 miliarde de dolari în acest an. De la începutul anului 2021, Opendoor a dublat cu mult peste numărul de piețe de metrou în care operează, la peste 50. Expansiunea continuă ar trebui să crească vânzările la aproape 26 de miliarde de dolari și Ebitda la 675 de milioane de dolari până în 2024, spune Dae Lee de la JP Morgan, care a lansat o acoperire joi cu un rating Buy și o țintă de 9 USD.

Președintele Opendoor, Andrew Low Ah Kee, spune că compania poate aspira în mod rezonabil la o cotă de 4% pe 100 de piețe imobiliare, ceea ce ar aduce venituri la 50 de miliarde de dolari. Creditorii au susținut această expansiune cu împrumuturi fără recurs garantate de stocul de locuințe al companiei.

Vânzătorii de case au avut-o bine în ultimii ani, deoarece prețurile s-au apreciat rapid. Opendoor, care a devenit public la sfârșitul anului 2020, și colegii săi au beneficiat și ei. Dar aprecierea prețurilor a încetinit, iar Opendoor se confruntă acum cu întrebări despre dacă prețul caselor calculate pe computer poate avea succes fără o piață imobiliară în creștere.

Opendoor spune că modelele sale de preț au funcționat mai bine în fiecare an. Alături de bazele de date cu listări multiple analizate de toți agenții imobiliari, compania are date din propriile activități care implică milioane de locuințe. Modelele computerizate informează fiecare pas al procesului de revânzare, de la stabilirea prețului până la evaluarea ofertelor. Agenții imobiliari tradiționali se mândresc cu judecata lor subiectivă, dar managerii de portofoliu de la Opendoor beneficiază de o disciplină sistematică.

Daniel Morillo, directorul de investiții Opendoor, spune că o recesiune va încetini volumul tranzacțiilor. Dar, spune el, printr-o duzină de încetiniri din ultimii 50 de ani, prețul mediu al locuinței din SUA a scăzut doar la câțiva ani după criza financiară din 2008 – și apoi, cu doar 3%, în cel mai rău trimestru. Nivelurile datoriilor consumatorilor și oferta de locuințe sunt diferit acum.

Investitorii și-au pierdut răbdarea cu afacerile în creștere care nu sunt încă profitabile. Lee de la JP Morgan se așteaptă ca Opendoor să arate aproximativ 15 cenți o parte din profit în acest an (excluzând costurile necash, cum ar fi opțiunile de acțiuni), crescând peste 40 de cenți în 2024.

Trimite un mesaj pentru Bill Alpert la [e-mail protejat]