Cumpărați stocuri de transport și tranzacționare Genco. Compania de transport maritim este pe cale să plătească un randament al dividendelor de 14%.

În timpul tulburărilor pieței din acest an, acțiunile Genco s-au dovedit a fi un port în furtună. Acțiunile au crescut cu 42% în 2022, dar investitorii ar putea încă subaprecia rezistența companiei.

Genco operează 44 de nave uscate în vrac, care sunt în esență carcase metalice cu un motor folosit pentru a transporta cantități mari de mărfuri. Navele sale sunt diversificate în funcție de dimensiune: 17 sunt varietatea masivă Capesize, concentrată pe transportul de minereu de fier și cărbune, iar 27 sunt vase mai mici Ultramax și Supramax utilizate pentru transportul cerealelor, cimentului, îngrășămintelor și a unei varietăți de alte mărfuri în vrac. Genco are o valoare de piață de 935 de milioane de dolari și are sediul în New York.

Industria de transport maritim s-a confruntat cu condiții dificile de la criza financiară globală din 2008-09. A fost nevoie de un deceniu pentru a rezolva o supraaprovizionare de nave care a afectat piața și a scăzut tarifele de transport maritim. Între timp, mai multe firme de transport maritim, inclusiv Genco, au dat faliment, iar șantierele navale și-au redus capacitatea.

Apoi, pandemia de Covid-19 a lovit în 2020. Cererea de produse fizice din partea consumatorilor blocați a crescut și lanțurile de aprovizionare se mârâiau.

Indicele Baltic Dry, care urmărește ratele de transport în vrac uscat de-a lungul a aproximativ două duzini de rute globale, a variat de la 400 de puncte în mai 2020 la peste 5500 până în toamna anului 2021.

reînnoită Blocajele Covid-19 în China și un sezon ploios deosebit de umed în Brazilia au cauzat o scădere a transporturilor de minereu de fier, aducând mai multă volatilitate indicelui. Baltic Dry s-a tranzacționat recent în jurul valorii de 3300.

Contractele futures pe componente individuale care alcătuiesc indicele indică în general rate mai mari mai târziu în acest an, deoarece se așteaptă ca China să se deschidă din nou, stimulând cererea de importuri de cărbune și minereu de fier, iar exporturile de minereu de fier ale Braziliei ajung din urmă. Genco, ca toți expeditorii, beneficiază de tarife mai mari.

Oferta limitată de nave noi pentru vrac uscat ar trebui, de asemenea, să mențină ratele ridicate, chiar dacă cererea încetinește. Expeditorii de vrac uscat s-au oprit să plaseze noi comenzi pentru nave, având în vedere supracomenzile în ultimul ciclu de boom, împreună cu incertitudinea privind combustibilul de transport și sistemele de propulsie ale unui viitor mai ecologic.

Rezultatul este cărțile de comenzi pentru nave uscate în vrac aproape de minimele istorice, spune analistul BTIG Gregory Lewis. O creștere semnificativă a ofertei în vrac uscat nu este în carte de câțiva ani.

Această dinamică a ofertei-cererii ar putea menține perioadele de boom în transportul uscat în vrac, chiar și într-o încetinire economică mai largă.

În timp ce rivalii și-au sporit rapid dividendele în perioadele de creștere în ultimul an, Genco a făcut doar o mică creștere a plăților sale, în timp ce a plătit mai mult de 250 de milioane de dolari din datorii.

„Este o industrie ciclică; nu poți scăpa de asta”, spune Magnus Fyhr, analist maritim senior HC Wainwright. „[Genco] încearcă să vină cu un model care să atragă investitori pe parcursul ciclului.”

„Pentru ca investitorii să observe cu adevărat, trebuie să aveți un dividend care nu este doar atractiv, ci și durabil”, spune CEO John Wobensmith. „Nu doar pentru următoarele 12 sau 24 de luni, ci și pentru următorii cinci sau 10 ani.”

Rambursarea datoriilor de către Genco și plățile mai mici ale dobânzilor care au rezultat au redus drastic costul zilnic total de funcționare a navelor sale la o medie de aproximativ 8,100 USD pentru întreaga flotă. Rivaleni în vrac, inclusiv

Transportatori în vrac de stele

(SBLK),

Grupul Golden Ocean

(GOGL) și

Livrare în vrac Eagle

(EGLE), se confruntă cu costuri zilnice de prag de rentabilitate de peste 10,000 USD per navă, din cauza costurilor mai mari ale dobânzii și rambursării datoriilor.

Fyhr estimează că navele Genco ar putea avea un preț mediu de aproximativ 28,000 de dolari pe zi în acest an.

Genco tocmai și-a declarat prima plată completă a dividendelor în conformitate cu noua sa formulă: fluxul de numerar operațional minus cheltuielile de capital, rambursarea datoriilor și o rezervă suplimentară de numerar. Dividendele din primul trimestru plătibil săptămâna aceasta va fi de 79 de cenți pe acțiune, în creștere față de cinci cenți în perioada cu un an în urmă. Menținerea acestei rate i-ar oferi Genco un randament al dividendelor de 14% la recenta închidere de 22.20 USD. Acesta este probabil aproape de un randament pe ciclu de vârf, dar noua strategie înseamnă că Genco ar trebui să continue să plătească o formă de dividend chiar și într-o recesiune.

Ar putea chiar să existe un avantaj în ceea ce privește plata, în cazul în care tarifele de transport vor crește mai târziu în acest an: modelul lui Fyhr arată fiecare creștere de 1,000 USD a ratelor zilnice de transport adăugând 37 de cenți pe acțiune la fluxul de numerar distribuibil al Genco.

„Investitorii le-au spus companiilor ciclice că vor să vadă numerarul”, spune Lewis de la BTIG.

Deocamdată, Genco este o poveste care arată-mi. Compania va trebui să demonstreze că noua sa abordare a dividendelor funcționează pe parcursul unui ciclu de transport și că stocul merită să fie evaluat în raport cu plățile sau puterea de câștig - nu cu valoarea activului net al flotei sale, așa cum este tipic. în industrie.

Lewis și Fyhr au amândoi ratinguri de cumpărare pentru acțiunile Genco, cu prețuri ținte de 28 USD, respectiv 30 USD, cu o creștere de 25% până la 35% față de nivelurile actuale.

„Modelul nu a fost încă testat; nu a trecut printr-o recesiune”, spune Fyhr. Când se întâmplă, „Cred că Genco este într-o formă mult mai bună pentru a face față”.

Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]