Bursa de Valori Bull sosește pe măsură ce optimismul revine

Optimism? Într-adevăr? Da. Prevestiri media larg răspândite mereu apar exact când lucrurile rele se termină. De ce? Pentru că problemele și rezultatele sunt cele mai evidente. În bursă, când lucrurile sunt cunoscute, acestea sunt deja evaluate. Este cheia ceea ce urmează. De data aceasta, se pregătește o schimbare, deoarece acele negative poartă pozitive importante. Așadar, pregătește-te pentru optimism.

Cele trei mari negative care sunt de fapt pozitive

Trei negative au fost rădăcina prevestirilor pe scară largă pe piața de valori. Construirea de fundație agitată a pieței de valori este semnul că realitatea pozitivă face progrese.

1. Rezerva Federală este nu strângere – își reduce politicile de bani ușori
2. Inflația este nu incontrolabil și extrem – este manevrabil și moderat
3. Economia SUA este nu intrând într-o recesiune – creșterea pozitivă a PIB-ului continuă

Rezerva Federală discuțiile dure despre inflație sunt mai puternice decât acțiunile sale. Ratele dobânzilor, deși nu mai sunt zero, sunt încă sub rata inflației – punctul în care ar putea începe „înăsprirea”. Până atunci, aparatul de bani ușor al Fed continuă să producă, deși la o rată mai mică. Apoi sunt acele multiple trilioane de dolari pe care Rezerva Federală le-a „tipărit” cumpărând obligațiuni cu depozite la vedere create. Fed încă nu a început să reducă acea masă monetară excedentară care încă circulă.

Cât despre inflație, titlul IPC 9.1% este inexact. În ultimele mele două articole, „Inflația: tactici de sperie fără înțelegere"Și"Dinamica inflației indică o încetinire”, explic cum inflația reală este mult mai mică. Îngrijorarea serioasă este rata inflației „fiat money” – adică pierderea puterii de cumpărare cauzată de excesul de monedă. În prezent, această rată este ascunsă de alte prețuri în creștere care provin de la evenimente și acțiuni anormale (repercusiuni Covid 19, deficit de aprovizionare și perturbări geopolitice). Rata este probabil de aproximativ 5% – punctul peste care randamentul „real” (ajustat în funcție de inflație) a bonurilor de trezorerie la 3 luni devine în sfârșit pozitiv din nou (acum este doar 2.4%).

Acel nivel de 5% este, de asemenea, punctul în care Rezerva Federală poate începe efectiv să se înăsprească - dacă mai vrea. Cu toate acestea, sunt șanse ca acțiunile anormale ale prețului să se fi corectat, reducând astfel rata inflației raportată. Dacă da, Rezerva Federală poate pretinde succes și, mai important, piețele de capital vor reveni la stabilirea ratelor dobânzilor fără interferența Fed.

Notă: controlul Rezervei Federale asupra ratelor dobânzilor din 2008 ar trebui privit ca un experiment. Nepermiterea piețelor de capital să-și facă treaba de stabilire a prețurilor (ratele dobânzilor) timp de peste 13 ani a însemnat că această agenție guvernamentală americană a depășit de una singură procesul cheie de alocare a resurselor capitalismului.

Acum, despre acea discuție despre recesiune

O preocupare majoră populară este că înăsprirea Fed a precedat majoritatea recesiunilor (deși cu decalaje de timp diferite). Cu toate acestea, așa cum s-a explicat mai sus, a face bani mai puțin ușor nu înseamnă strângere. În schimb, este o acțiune sănătoasă de încetinire pentru temperarea creșterii speculative.

Citată acum ca dovadă că o recesiune este în lucru este că creșterea „reală” a PIB a fost negativă în primul trimestru și ar putea fi și în trimestrul al doilea. Viziunea populară este că negativele duble ale trimestrului definesc o recesiune.

Să ne ocupăm mai întâi de această viziune populară. Este incorect. NBER (Biroul Național de Cercetare Economică) stabilește dacă și când are loc o recesiune după examinarea și evaluarea tuturor condițiilor relevante. Deoarece nu există două recesiuni la fel, această evaluare necesită în mod necesar timp (multe luni) și utilizează atât analiză obiectivă, cât și subiectivă. Întârzierea este motivul pentru care a fost creată acea comandă rapidă, „regulă” cu dublă drop.

Acum, la problema de calcul: inflație supraevaluată. Acesta este un proces în 3 pași:

• Mai întâi vine calculul nominal al PIB-ului: 6.0 M USD (o creștere de 13% față de 5.3 M USD în primul trimestru din 1 și o scădere de -2021% față de trimestrul 2.3 4)
• În al doilea rând vine ajustarea sezonieră (SA) pentru a netezi ratele trimestriale de creștere a PIB-ului care urmează un model regulat, sezonier: în scădere în primul rând, considerabil în creștere pe locul 1, moderat în creștere pe locul 2 și considerabil în creștere pe locul 3. Deci, primul trimestru SA s-a ajustat până la 4 M$ și al 1-lea trimestru SA ajustat la 6.1 M$. Aceste sume au modificat creșterea trimestrială de la scăderea nominală de -4% la o creștere de 6.0% SA
• În al treilea rând vine ajustarea inflației pentru a determina rata de creștere „reală”. Aici se află problema. Acesta a fost calculat prin ajustarea pentru „deflatorul implicit al prețului” al PIB-ului de 2% (peste 8% anualizat). Aceasta a redus rata de creștere ajustată sezonier de 1.6% la un „real” (0.4)%. Cu toate acestea, acea ajustare a inflației are componente anormale comparabile cu IPC. O rată exactă a inflației de 6.6% sau mai puțin ar șterge acel rezultat negativ.

Notă: măsura preferată de inflație a Rezervei Federale este PCE (Cheltuielile de consum personal) excluzând alimente și energie. Pentru primul trimestru din 2022, această rată a fost de 1.27% (5.2% anualizat). Spre comparație, rata pentru IPC excluzând alimente și energie a fost de 1.58% (6.5% anualizat).

Concluzia: se apropie optimismul, deci dețineți stocuri

Această încetinire scapă de excese, iar creșterea ratelor dobânzilor readuce la viață motoarele moribunde de creștere – numeroasele zone care au fost afectate de rate ale dobânzii de aproape 0%. Pe măsură ce cheltuielile cu dobânzile cresc, debitorii vor deveni mai sensibili. Și pe măsură ce veniturile din dobânzi cresc, economia va primi un impuls bun de la deținătorii tuturor acelor trilioane de dolari în active pe termen scurt. Mai mult decât atât, investitorii vor avea din nou opțiuni prin care toți produc randamente egale sau mai mari decât rata inflației „fiat money”.

Toate cele de mai sus înseamnă că optimismul este chiar după colț, așa că este un moment grozav pentru a deține acțiuni.