Scrisoarea anuală obligatorie a lui Buffett ajunge sâmbătă. La ce să te aștepți

Următorii fideli ai investitorilor de valoare ale lui Warren Buffett sunt pe cale să audă chiar de legendă, într-un moment crucial în care ratele dobânzilor au crescut și temerile de recesiune fac furori.

Președintele și CEO-ul în vârstă de 92 de ani Berkshire Hathaway este programat să-și elibereze scrisoarea anuală a acționarilor sâmbătă dimineața, împreună cu ultimele câștiguri trimestriale ale conglomeratului. Scrisoarea de la „Oracolul din Omaha” a fost citită obligatorie pentru investitori de zeci de ani, iar mesajul din acest an este deosebit de anticipat având în vedere peisajul investițional în schimbare.

În special, a avut loc o schimbare majoră a randamentelor trezoreriei, care au crescut la cel mai înalt nivel de la Criza financiară globală pe fondul majorărilor agresive ale ratelor de schimb ale Rezervei Federale. Randamentele pe șase luni și pe un an au depășit ambele 5% pentru prima dată din 2007, în timp ce randamentul de referință pe 10 ani se află chiar sub 4%. După mai bine de un deceniu de rate ale dobânzilor aproape de zero, creșterea bruscă a randamentelor ar putea afecta atractivitatea pentru acțiuni și ar afecta prețurile activelor, a spus Buffett anterior.

„Ratele dobânzilor sunt pentru prețurile activelor, știi, un fel de gravitate este pentru măr”, a spus Buffett la întâlnirea anuală a lui Berkshire din 2013. El credea că atunci când ratele dobânzilor sunt mari, ar putea fi o „atractie gravitațională” majoră asupra valorile.

„Avem o perioadă de aproximativ 15 ani de rate a dobânzilor anormal de scăzute din punct de vedere istoric. Ratele pe termen scurt pe care le avem acum sunt mai normale”, a spus David Kass, profesor de finanțe la Robert H. Smith School of Business de la Universitatea din Maryland. „Ratele dobânzilor sunt principalul determinant al prețurilor acțiunilor, ca să-l citez pe Buffett, așa că cred că caut și aștept o discuție despre ratele dobânzilor.”

Poate că asta a explicat de ce Berkshire era probabil un vânzător net de acțiuni în al patrulea trimestru. Conglomeratul a aruncat o parte semnificativă din semiconductor Taiwan, un stoc de cip pe care tocmai îl cumpărase în al treilea trimestru. Berkshire și-a redus, de asemenea, acțiunile Bank of New York Mellon și SUA Bancorp ultimul sfert.

Între timp, datorită creșterii ratelor, muntele de numerar din Berkshire – aproape 109 miliarde de dolari la sfârșitul lunii septembrie – a contribuit la câștiguri semnificative conglomeratului, care deținea 77.9 miliarde de dolari în bonuri de trezorerie americane.

„Un comentariu pe care Buffett îl poate face în scrisoarea sa este că nu este atât de dureros să stai în bani. Există o alternativă acum și se numește bonuri de trezorerie sau trezorerie pe termen scurt”, a spus Kass.

Mai multe oferte?

Mediul de creștere a ratei ar putea beneficia, de asemenea, de faimoasa tranzacție a lui Buffett. Nu numai din cauza scăderii prețurilor activelor, ci și pentru că are suficientă lichiditate de care să folosească, în timp ce concurenții săi, cum ar fi firmele de capital privat, trebuie să se împrumute pentru a încheia tranzacții.

„Private equity și alții care se gândesc să facă achiziții ar trebui să intre pe piață pentru a se împrumuta [la] rate ale dobânzii mai mari. Acest lucru ar conferi un avantaj competitiv înapoi lui Berkshire”, a spus Kass.

Berkshire a cumpărat compania de asigurări Alleghany pentru 11.6 miliarde de dolari în numerar anul trecut, cea mai mare afacere din 2016.

Pariuri mari la energie

Buffett a continuat să-și îmbunătățească poziția în Occidental Petroleum în ultimul an, cu participația Berkshire în gigantul petrolier depășind 21%. In august, Berkshire a primit aprobarea de reglementare să cumpere până la 50%, dând naștere speculațiilor că în cele din urmă ar putea cumpăra tot Occidentalul din Houston.

Mulți sunt dornici să afle dacă Buffett are un apetit pentru încă mai multe acțiuni occidentale, având în vedere performanța slabă a producătorului de petrol și gaze în 2023. Acțiunile au scăzut cu aproximativ 6% în acest an, tranzacționându-se sub 60 de dolari, după ce s-a dublat în 2022.

„El a demonstrat multă disciplină aici, în ceea ce privește cumpărarea de acțiuni OXY pe piața liberă”, a declarat James Shanahan, analist Berkshire la Edward Jones. „Sunt doar câteva ocazii în care cheltuiește mai mult de 60 de dolari pe acțiune pentru a achiziționa acțiuni Occidental.”

Între timp, Blazon a rămas a treia cea mai mare participație a Berkshire la sfârșitul anului 2022, doar în urma Apple și Bank of America.

Slăbiciunea lui Geico

Investitorii sunt, de asemenea, interesați de orice actualizări cu privire la afacerile operaționale ale Berkshire, în lumina unei recesiuni care se apropie.

„Ca acționar, ceea ce mă încântă cel mai mult este o actualizare a activității operaționale de bază”, a declarat Bill Stone, CIO la Glenview Trust și acționar din Berkshire. „Am văzut deja portofoliul tranzacționat public. Sincer, sunt mai interesat de cât de bine funcționează afacerile de bază și de punctul lui de vedere asupra punctelor forte și a punctelor slabe.”

Compania de asigurări auto din Berkshire, Geico, a fost sub presiune în ultimul timp, cu pierderi consecutive din subscriere.

„Ce acțiuni corective (dacă există) întreprinde Berkshire pentru a remedia această situație? Mulți dintre colegii lui GEICO se confruntă cu aceleași probleme și au crescut ratele de primă pentru a contracara tendințele negative ale cererilor”, a declarat Catherine Seifert, analist CFRA Berkshire, într-o notă.

buybacks

Observatorii lui Buffett caută și comentariile lui despre răscumpărări.

Ritmul de răscumpărare de acțiuni al Berkshire a încetinit anul trecut, după ce a cumpărat un total de 5.25 miliarde de dolari până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru. Acest lucru a fost semnificativ mai lent decât ritmul din 2021, când Berkshire a răscumpărat un record de 27 de miliarde de dolari din propriile acțiuni, deoarece Buffett a găsit mai puține oportunități în exterior în mijlocul unei piețe extrem de ridicate.

Buffett însuși le-a spus acționarilor, în cadrul adunării sale anuale de anul trecut, că preferă să cumpere participații la alte companii decât să-și răscumpere propriile acțiuni.

„Dacă avem de ales să cumpărăm afaceri care ne plac sau să răscumpărăm acțiuni – factorul de control este câți bani avem – am prefera să cumpărăm afaceri”, a spus Buffett în aprilie la Omaha.