(Bloomberg) — Pentru mulți investitori, decembrie a fost un șoc pe bursă. După ce au fost absorbiți de un raliu încântător de șapte săptămâni, au fost nevoiți acum să urmărească cum S&P 500 a înregistrat cea mai lungă perioadă de zile în jos pentru a începe o lună din 2011.
Cele mai citite de la Bloomberg
Nimic nu este deosebit de surprinzător pentru Rich Weiss.
Directorul de investiții în vârstă de 62 de ani pentru strategii multi-active de la American Century Investment Management spune că un moment de socoteală a fost întârziat pentru tauri, a căror obsesie față de politica ratelor Rezervei Federale i-ar fi orbit de realitățile economice care probabil vor ajunge stricând orice creștere a acțiunilor.
S&P 500 a scăzut miercuri, prelungind pierderile în fiecare sesiune începând cu 30 noiembrie, când semnalele președintelui Fed, Jerome Powell, despre o încetinire a ritmului majorărilor dobânzilor, au declanșat o creștere de 3%. Înainte de ultima etapă de scădere, indicele a crescut cu 14% pe parcursul a șapte săptămâni, în ciuda unui val de retrogradări a câștigurilor și a datelor economice slabe în domenii din locuințe și producție.
„Unul dintre lucrurile pe care le găsesc periculoase este că mulți investitori în acest moment sunt concentrați în mod miope și dureros asupra Fed - și numai asupra Fed-ului - și când va avea loc acest pivot", a spus Weiss. „Și, făcând asta, ei nu văd imaginea de ansamblu.”
Problema, așa cum o vede Weiss, este că amintirile cu privire la redresarea rapidă a pandemiei indusă de Fed domină gândirea investitorilor de astăzi, mulți dintre aceștia fiind atât de condiționati de succesul cumpărăturilor de dip încât ignoră o fundație șubredă a acțiunilor. Oricât de mult încurajează investitorii pivotul Fed, realitatea este că, până la coborârea ratelor, economia este, de obicei, prea bătută pentru ca acțiunile să ajungă oriunde.
Raliul S&P 500 de la mijlocul lunii octombrie a fost în contradicție cu piața obligațiunilor, unde avertismentele de recesiune au crescut mai puternic, randamentele trezoreriei cu termen lung scăzând și mai mult sub cele ale datoriilor pe termen scurt. Pe parcursul perioadei, creșterea prognozată pentru câștigurile corporative a devenit negativă în două din cele trei trimestre până în iunie. În septembrie, analiștii se așteptau ca profiturile pentru toate perioadele să crească cu aproximativ 5%, arată datele compilate de Bloomberg Intelligence.
Părerea lui Weiss poate părea în afara bazei pe o piață în care pierderile au fost mai probabil stimulate în ultima vreme de date economice bune decât de rele, potrivit obsesie Fed. El este îngrijorat că narațiunea „pivot” i-a împiedicat pe investitori să observe înrăutățirea elementelor fundamentale cu un potențial mai mare de a produce daune pe termen lung.
— Vine furtuna acum, spuse Weiss. „Fie că va fi o furtună tropicală sau un uragan de categoria 4, oamenii pariază. Este doar o întrebare cât de grav și de lungă durată va fi.”
O actualizare a indicelui prețurilor de consum va avea loc marțea viitoare, chiar înainte de ultima ședință de politică a Fed a anului.
Cu siguranță, scăderea de 500% a S&P 3.6 în cinci sesiuni a fost mai amplă decât a fost profundă, iar o retragere de această dimensiune de bază a avut loc aproape în fiecare lună în acest an. Chiar și după retragere, indicele continuă să se apropie de media sa mobilă pe 200 de zile, un prag care este urmărit pe scară largă pentru a evalua tendința pieței. Pentru a 19-a sesiune consecutivă, indicele s-a situat la 3.1% din linia de tendință pe termen lung, cea mai lungă întindere din 2019.
Dar slăbiciunea persistentă a fost, de asemenea, rară pentru o lună considerată frecvent ca fiind una dintre cele mai favorabile pentru acțiuni din anul calendaristic. În ultimele două decenii, doar alte trei ori au văzut ca S&P 500 să înceapă o lună cu o serie de pierderi ca aceasta - cea mai recentă a venit în iunie 2011. Și trebuie să ne întoarcem în 1996 pentru a găsi un decembrie care a început într-o perioadă la fel de slabă. Notă.
De la Morgan Stanley la JPMorgan Chase & Co., strategii au avertizat că piața urs nu a urmat încă cursul, invocând amenințarea unei contracție a profitului și a politicii monetare mai restrictive din partea Fed.
Jason Trennert, strateg-șef de investiții la Strategas Securities LLP, a sugerat investitorilor care pariază pe o Fed conciliantă ar trebui să-și reconsidere pozițiile. După ce a studiat ciclul monetar și performanța acțiunilor încă din anii 1970, echipa sa a descoperit că un adevărat pivot către politica monetară acomodativă a prevestit adesea durere pentru tauri de acțiuni.
După prima reducere a ratei, arată studiul companiei, S&P 500 a scăzut în toate ciclurile de relaxare anterioare, cu excepția unuia. În medie, indicele a scăzut cu 24% înainte de a găsi un minim.
„În multe cazuri, speranța unei redresări a prețurilor acțiunilor se bazează pe așteptarea unui „pivot” Fed în politica monetară”, a scris Trennert într-o notă luna trecută. „Istoria a arătat, totuși, că investitorii ar trebui să fie atenți la ceea ce își doresc.”
Desigur, acțiunile nu urmăresc întotdeauna îndeaproape fundamentele. Dar pe termen lung, ei nu se abat prea mult de la lucruri precum câștigurile. În acest moment, la aproximativ 17 ori profitul, S&P 500 se tranzacționează aproximativ în conformitate cu media sa pe 10 ani. Acesta este un multiplu care este alarmant pentru investitori precum Weiss de la American Century, având în vedere că randamentul trezoreriei pe 10 ani este dublu nivelului său mediu în aceeași perioadă și o recesiune a câștigurilor se apropie.
Cel mai recent raliu a fost pentru a treia oară în acest an când S&P 500 a urcat cu peste 10% dintr-un minim. Încercările anterioare, una în martie și cealaltă din iunie până în august, ambele nu au reușit să preia, indicele scăzând la noi minime în câteva săptămâni.
„Există mulți investitori care se tem atât de mult că vor rata turnul”, a spus Weiss la American Century. „Ei continuă să anticipeze virajul și sară înapoi, dar prematur.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html