Brokerii caută să înlocuiască plata pentru fluxul de comenzi pe fondul represiunii SEC

Industria de brokeraj explorează alternative la plata pentru fluxul de comenzi, deoarece președintele SEC, Gary Gensler, vizează această practică.

O idee vine de la Apex Clearing, a aflat CNBC. Firma de compensare se ocupă de tranzacții pentru SoFi, Webull și alte fintech-uri și a construit în liniște o piață pentru potrivirea comenzilor clienților. Procesul de „licitație”, așa cum îl descrie CEO-ul Apex, ar putea permite burselor să concureze direct cu creatori de piață precum Citadel Securities și Virtu.

„Creează mai multă concurență, ceea ce se va traduce în prețuri mai bune”, a declarat Bill Capuzzi, CEO al Apex, pentru CNBC. „Marele câștigător este investitorul de retail.”

La începutul acestei săptămâni, președintele SEC Gary Gensler a propus modificarea regulilor care guvernează modul în care Wall Street gestionează tranzacțiile cu amănuntul. Autoritatea principală de reglementare a valorilor mobiliare a spus că planul său va cere, parțial, firmelor să concureze direct pentru a executa tranzacții de la investitorii de retail. Gensler caută, de asemenea, mai multe dezvăluiri cu privire la taxe și date. Președintele SEC a fost critică față de potențiale conflicte de interese și s-au plâns de concentrarea puterii în rândul unor creatori de piață selecționați.

„I-am cerut personalului să aibă o perspectivă holistică, transversală a pieței, asupra modului în care ne-am putea actualiza regulile și am putea crește eficiența pe piețele noastre de acțiuni, în special pentru investitorii de retail”, a spus Gensler la o conferință Fintech de la Piper Sandler de miercuri.

Plata pentru fluxul de ordine, sau PFOF, se referă la plățile primite de brokeraj pentru direcționarea tranzacțiilor clienților către un creator de piață, cum ar fi Citdel sau Virtu. Deși este adesea o fracțiune de ban, aranjamentul aduce cea mai mare parte a veniturilor pentru Robinhood și alte case de brokeraj și le-a permis să ofere tranzacții fără comisioane.

PFOF este practicat pe scară largă de industria de brokeraj, dar a fost criticat în timpul saga Gamestop. Gensler și SEC a pus la îndoială potențiale conflicte de interese și dacă comercianții cu amănuntul obțineau cel mai bun preț. Companiile sunt deja obligate să ofere clienților cel mai bun preț, cunoscut sub numele de „cea mai bună execuție”.

În timp ce piața – numită din punct de vedere tehnic un sistem de tranzacționare alternativ – este „construită și gata de funcționare”, a spus Capuzzi de la Apex, încă nu a fost lansată și ar putea necesita aprobarea SEC. Dar dacă este aprobată, o astfel de licitație poate rezolva în mod preventiv unele dintre plângerile agenției cu privire la modul în care industria valorilor mobiliare funcționează în culise.

Rich Repetto, director general și analist senior de cercetare la Piper Sandler, a spus că ar putea exista mai multe exemple de firme care încearcă să testeze idei înainte de orice mișcare oficială a SEC. Acest lucru poate chiar reduce necesitatea oricăror modificări ale regulilor actuale.

„Acum, că schița a fost prezentată de Gensler, ar putea exista inovații în fața ei care l-ar putea duce acolo unde își dorește să ajungă fără nicio reglementare formală”, a spus Repetto pentru CNBC.

Deși este încă o variație a plății pentru fluxul de comenzi, o piață precum cea pe care Apex o construiește poate reduce profiturile pentru creatorii de piață angro, a spus Repetto.

O altă alternativă la propunerile lui Gensler ar putea fi ca industria să se întoarcă la „internalizare” sau brokerii care completează comenzile clienților din propriul inventar al unei firme, potrivit Devin Ryan de la JMP Securities. Practica este doar o opțiune pentru brokerajele de auto-compensare mai mari, cu un flux semnificativ de comenzi. Fidelity face asta, de exemplu. Charles Schwab și E*Trade obișnuiau.

„Acest scenariu ar putea fi chiar mai economic pentru cei mai mari jucători, dar ar duce probabil la mai multă fragmentare a lichidității și la mai multe întrebări privind calitatea execuției”, a spus Ryan.

Directorul juridic al lui Robinhood, Dan Gallagher, un fost comisar SEC, a susținut că, așa cum stau lucrurile, comercianții cu amănuntul nu au fost niciodată atât de bine. Gallagher a indicat execuția rapidă, zero comisioane și zero minime de cont drept motive pentru a menține status quo-ul.

„Este un climat foarte bun pentru retail. Pentru mine, este puțin îngrijorător să intru și să-l încurcăm acum”, a spus Gallagher la aceeași conferință din industrie miercuri.

Pentru comercianți, totuși, o organizare a licitației cu mai multă concurență ar putea duce la prețuri din ce în ce mai bune. Deși ar putea părea „miniscul”, în jur de 1 cent pentru unele tranzacții, în cele din urmă se adună, a argumentat Capuzzi.

„Dacă faci acest lucru din nou și din nou și dai o execuție cu 10% mai bună, asta se întoarce la comerciantul cu amănuntul - este o execuție mai bună atât pe partea de cumpărare, cât și pe cea de vânzare, deci mai mulți bani în buzunare”, a spus Capuzzi. . „Acest lucru poate avea un impact material și poate schimba în pozitiv structura pieței.”

Mă abonez la CNBC PRO pentru informații și analize exclusive și programare de zile de afaceri live din întreaga lume.