Sistemul bancar din umbră al Marii Britanii ridică îngrijorări serioase după furtuna pieței de obligațiuni

LONDRA — După haosul de săptămâna trecută pe piețele de obligațiuni britanice în urma „minibugetului” guvernului din 23 septembrie, analiștii trag un semnal de alarmă asupra sectorului bancar din umbră al țării.

Bank of England a fost obligat să intervină pe piaţa obligaţiunilor cu termen lung după ce o vânzare abruptă a obligațiunilor guvernamentale din Regatul Unit – cunoscute sub numele de „gilts” – a amenințat stabilitatea financiară a țării.

Panica s-a concentrat în special asupra fondurilor de pensii, care dețin cantități substanțiale de gilts, în timp ce o creștere bruscă a așteptărilor ratei dobânzii a provocat și haos pe piata creditelor ipotecare.

În timp ce intervenția băncii centrale a oferit o oarecare stabilitate fragilă lira sterlină și piețele de obligațiuni, analiștii au semnalat riscuri persistente de stabilitate în sectorul bancar din umbră al țării - instituții financiare care acționează ca creditori sau intermediari în afara sectorului bancar tradițional.

Fostul prim-ministru britanic Gordon Brown, a cărui administrație a introdus un pachet de salvare pentru băncile britanice în timpul crizei financiare din 2008, a declarat miercuri pentru BBC Radio că autoritățile de reglementare din Marea Britanie ar trebui să-și întărească supravegherea asupra băncilor din umbră.

„Mă tem că, pe măsură ce inflația va atinge și ratele dobânzilor vor crește, vor exista o serie de companii, o serie de organizații care vor fi în dificultate gravă, așa că nu cred că această criză s-a încheiat pentru că fondurile de pensii au fost salvate ultima dată. săptămână”, a spus Brown.

„Cred că trebuie să existe o vigilență veșnică cu privire la ceea ce s-a întâmplat cu ceea ce se numește sectorul bancar din umbră și mă tem că ar putea apărea alte crize.”

Piețele globale s-au încurajat în ultimele sesiuni din cauza slăbirii datelor economice, care este văzută ca reducând probabilitatea ca băncile centrale să fie forțate să înăsprească politica monetară mai agresiv pentru a controla inflația vertiginoasă.

Edmund Harriss, director de investiții la Guinness Global Investors, a declarat miercuri pentru CNBC că, în timp ce inflația va fi temperată de scăderea cererii și de impactul ratelor mai mari ale dobânzilor asupra veniturilor gospodăriilor și a puterii de cumpărare, pericolul este o „scădere și extindere a slăbirii cererii. ”

Rezerva Federală a SUA a reiterat că va continua să majoreze ratele dobânzilor până când inflația va fi sub control, iar Harriss a sugerat că inflația lunară de peste 0.2% va fi privită negativ de banca centrală, ceea ce duce la o înăsprire mai agresivă a politicii monetare. .

Harriss a sugerat că schimbările bruște și neașteptate ale ratelor în care s-a acumulat efectul de levier în „colțurile mai întunecate ale pieței” în perioada anterioară a ratelor ultra-scăzute ar putea expune zone de „instabilitate fundamentală”.

„Când ne-am întors la problema fondurilor de pensii din Marea Britanie, a fost cerința fondurilor de pensii să-și îndeplinească obligațiile pe termen lung prin deținerile lor de gilts, pentru a obține fluxurile de numerar, dar ratele ultra-scăzute însemnau că nu erau. obținerea rentabilității și, astfel, au aplicat swap-uri peste partea de sus - acesta este pârghia pentru a obține acele profituri”, a spus el.

„Instituții financiare nebancare, problema acolo este probabil accesul la finanțare. Dacă afacerea dvs. se bazează pe finanțare pe termen scurt și cu un pas înapoi, instituțiile de creditare trebuie să-și strângă cureaua, să înăsprească condițiile de creditare și așa mai departe și să înceapă să se îndrepte către conservarea capitalului, atunci oamenii care vor fi înfometați sunt cei care necesită cel mai mult de la finanțare pe termen scurt.”

Harriss a sugerat că Regatul Unit nu este încă acolo, pentru că există încă lichiditate suficientă în sistem deocamdată.

„Banii vor deveni mai scumpi, dar disponibilitatea banilor este atunci când găsiți un fel de criză”, a adăugat el.

Cu cât este mai mare datoria deținută de instituțiile nebancare, cum ar fi fondurile speculative, asigurătorii și fondurile de pensii, cu atât este mai mare riscul unui efect de unda prin sistemul financiar. Cerințele de capital ale băncilor din umbră sunt adesea stabilite de contrapărțile cu care au de-a face, mai degrabă decât de autoritățile de reglementare, așa cum este cazul băncilor tradiționale.

Aceasta înseamnă că, atunci când ratele sunt scăzute și există o abundență de lichiditate în sistem, aceste cerințe de garanție sunt adesea stabilite destul de scăzute, ceea ce înseamnă că instituțiile nebancare trebuie să depună garanții substanțiale foarte brusc atunci când piețele se îndreaptă spre sud.

Fondurile de pensii au declanșat acțiunea Băncii Angliei săptămâna trecută, unele dintre ele începând să primească apeluri în marjă din cauza scăderii valorilor gilt-urilor. Un apel în marjă este o cerere din partea brokerilor de a crește capitalul propriu într-un cont atunci când valoarea acestuia scade sub suma cerută de broker.

Sean Corrigan, directorul Cantillon Consulting, a declarat vineri pentru CNBC că fondurile de pensii în sine se aflau în poziții de capital destul de puternice din cauza ratelor mai mari ale dobânzilor.

„De fapt, sunt acum înaintea finanțării pe bază actuarială pentru prima dată în cinci sau șase ani, cred. Ei au avut în mod clar o problemă cu marja, dar cine este cel care are margini subțiri?” el a spus.

„Contrepărțile sunt cele care l-au transmis și l-au amestecat în jurul lor. Dacă există o problemă, poate că nu ne uităm la partea dreaptă a clădirii care riscă să cadă.”