Hard seltzer s-a dovedit a fi o bulă pe care puțini producători de bere, analiști sau experți din industria băuturilor au văzut-o ca slăbită.
Redeschiderea barurilor și a restaurantelor vara trecută a oferit o nouă competiție pentru petrecerea de vară din curte, bazată la modă. Comercianții cu amănuntul și distribuitorii au fost prinși cu stocuri în exces de White Claw, Truly și alte mărci hard seltzer pe care nu le puteau vinde.
Strălucirea aia s-a spulberat
Beră Boston
(ticker: SAM), a cărui marcă Truly este jucătorul numărul 2 în hard seltzer. În ultimii doi ani, graficul său bursier a semănat cu un vârf de munte în pantă abruptă, urmărind îndeaproape hype-ul de seltzer din drum în sus și s-a prăbușit alături de deziluzia care a urmat. Acțiunile au început anul 2020 la nivelul maxim de 300 de dolari, înainte ca un prelungit raliu să le împingă peste 1,300 de dolari în aprilie anul trecut. De atunci, au scăzut cu aproape 70%, până la 419 USD recent.
Resetați așteptările și un preț redus al acțiunilor fac acum stocul Boston Beer din nou interesant.
Înființată de Jim Koch în 1984, compania are o istorie de inovație și de primire a noilor categorii de băuturi alcoolice. Nava emblematică, Samuel Adams Boston Lager, a ajutat la aprinderea revoluției berii artizanale, Angry Orchard a devenit rapid marca de cidru tare cel mai bine vândut din SUA și Truly a venit pe piață cu mult înaintea ofertelor de seltzer de la alți bere tradiționali.
| Sediul: | Boston |
|---|
| Preț recent: | $419.04 |
| Modificare YTD: | -17% |
| Valoare de piață (bil): | $5.1 |
| 2022E Vânzări (bil): | $2.3 |
| 2022E Venit net (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P / E: | 25.8 |
E = Estimare
Sursă: FactSet
Toate categoriile de băuturi Boston Beer vin în mai multe arome și soiuri care sunt actualizate frecvent.
Rezultatul a fost o rată de creștere anuală compusă a veniturilor de 12.5% în ultimii cinci ani și o creștere anuală a câștigului pe acțiune de 16.5%. Amândoi sunt înalți în comparație cu producătorii de bere rivali și au câștigat stocul său un multiplu de evaluare premium.
Acțiunile Boston Beer înregistrează acum de 25.8 ori câștigurile estimate pentru 2022, față de o medie de aproximativ 34 de ori profiturile anuale din ultima jumătate de deceniu. O revenire la multiplu istoric ar duce la o creștere a acțiunilor cu aproximativ 32%, iar mai multe câștiguri ar putea fi rezervate dacă Hard Seltzer își revine mojo-ul.
Cererea de seltzer a explodat în timpul pandemiei, fiind în tendințe pe rețelele de socializare și curgând liber la grătarele din curte și la adunările de acasă. Boston Beer plănuia o creștere de peste 70% în categoria generală de seltzer dur în 2021. Inventarul a fost construit în așteptare. Dar atât industria cât și analiștii de pe Wall Street au subestimat cât de mult a avut hard seltzer un impuls de a rămâne acasă. Lansarea vaccinurilor și relaxarea pe scară largă a restricțiilor legate de mesele legate de Covid-19 au readus barurile și restaurantele ca opțiune de băut pentru majoritatea americanilor.
Boston Beer s-a trezit cu o ofertă excesivă de Truly. Stocurile perisabile nevândute nu pot rămâne într-un depozit pentru totdeauna, iar compania a spus că a distrus milioane de cazuri.
„Din cauza previziunilor noastre de cerere mai mare de la începutul anului și a angajamentului nostru de a evita „epuizarea stocurilor” pe care am experimentat-o în timpul verilor 2019 și 2020, am adăugat o capacitate semnificativă și am prefabricat stocurile de conserve și produse finite la niveluri care au ajuns depășind nevoile reale pe măsură ce categoria a încetinit”, a declarat CEO-ul Boston Beer, Dave Burwick, la apelul companiei privind veniturile din al treilea trimestru din octombrie. „Ca urmare, ne confruntăm în prezent cu costuri temporare semnificative, pe măsură ce ne adaptăm la noile tendințe de categorie.”
Impactul asupra profitului Boston Beer a fost sever: din aprilie 2021, estimarea de 22 USD până la 26 USD în câștig pe acțiune anul trecut, conducerea a declarat luna trecută că acum se așteaptă ca câștigurile să se situeze între un profit de 1 USD pe acțiune și o pierdere de 1 USD. . Inutil să spun că aceasta este o evoluție largă pentru orice companie pe o perioadă de nouă luni, nu în timpul unei crize economice.
Creșterea categoriei hard seltzer a ajuns în jurul valorii de 16% în 2021, potrivit Nielsen, după câștiguri de 226% în 2019 și 165% în 2020. Cu adevărat, s-a descurcat mult mai bine decât categoria, crescând cu aproximativ 32% - dar la așteptări foarte mari.
Conducerea Boston Beer încă se așteaptă ca hard seltzer să crească la 15% până la 20% din dolarii cheltuiți pentru bere în următorii cinci ani, de la 11% în primele trei trimestre din 2021 și 9% în aceeași perioadă în 2020. Compania raportează că rezultatele trimestrului al patrulea pe 16 februarie.
Analistul RBC Capital Markets, Nik Modi, vede că hard seltzer crește până la 18% din categoria de bere într-un interval de timp similar, Truly continuând să câștige cotă de piață și depășind categoria aglomerată. Pe lângă White Claw și Truly, care împreună au reprezentat 68% din vânzările anul trecut pe Nielsen, alte mărci includ
Anheuser-Busch InBev
'S
(BUD) Bud Light seltzer dur,
Constellation Brands
' (STZ) Corona hard seltzer,
Băutură Molson Coors
'S
(TAP) Vizzy și Topo Chico hard seltzer și E. & J. Gallo Winery's High Noon.
„Pe baza discuțiilor noastre cu comercianții cu amănuntul, pare evident că există o mulțime de seltzer [produse pe raft] care nu fac mare lucru și vor fi tăiate”, spune Modi, care evaluează stocul de bere Boston la echivalentul unui Cumpărați cu un preț țintă de 625 USD sau cu 49% peste prețul actual. „Truly and White Claw va avea mai mult spațiu pe raft.”
Revenirea lui Truly depinde de inovația și execuția aromelor, dar Boston Beer are un record bun acolo. Cu acțiunile sale relativ ieftine, există acum o oportunitate de a bea o înghițitură din stoc de bere Boston și oricare va fi următoarea băutură la alegere.
„Toată lumea a greșit prognoza în 2021”, spune Modi. „Dar au reușit foarte bine intrarea lor în hard seltzer și branding și marketing pentru Truly. Această capacitate de a avea succes poate fi aplicată și altor categorii și asta este ceea ce cauți ca analist bursier.”
Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]
