Obligațiunile nu v-au protejat de piața ursară a acțiunilor. Dar această clasă de active ar putea avea

Acestea sunt informații deosebit de valoroase acum că acțiunile au intrat pe o piață ursară și obligațiunile nu au reușit să ofere perna pe care o sperau investitorii. Pe 13 iunie, ziua în care S&P 500
SPX,
+ 0.22%
a închis cu peste 20% sub maximul din 3 ianuarie, trezoreriile pe termen lung aveau o pierdere și mai mare - 22.1%, după cum apreciază ETF-ul Vanguard Long-Term Treasury
VGLT,
+ 0.32%.

În schimb, imobilele rezidențiale nu numai că au rezistat declinului stocurilor, ci și-au câștigat de fapt valoare. Nu știm mărimea exactă a câștigului, deoarece prețurile caselor nu sunt cotate zilnic. Dar indicele S&P Case-Shiller 10-City Composite a crescut cu 8.9% între 3 ianuarie și 13 iunie, potrivit FactSet. Contractul futures spot care este legat de acest indice a crescut cu 9.8% în aceeași perioadă.

Acest rezultat fericit nu este o întâmplare.

Luați în considerare concluziile unui proiect de cercetare major la ceea ce autorii săi se referă ca „Rata rentabilității pentru tot.” Baza de date, care se întinde până la sfârșitul anilor 1800, a fost compilată de Òscar Jordà de la Federal Reserve Bank din San Francisco; Katharina Knoll de la Universitatea Liberă din Berlin; Dmitri Kuvshinov de la Universitatea Pompeu Fabra; Moritz Schularick de la Universitatea din Bonn; și Alan M. Taylor de la Universitatea din California, Davis.

Ei au descoperit că în acei ani calendaristici începând cu 1891, în care bursa americană a scăzut, imobilele rezidențiale din SUA au produs un câștig mediu de 6.4%. Aceasta este cu aproape două puncte procentuale anualizate mai bună decât rentabilitatea comparabilă a obligațiunilor guvernamentale americane pe termen lung, potrivit cercetătorilor. Mai mult, bunurile imobiliare rezidențiale au avut rezultate chiar mai bune decât obligațiunile în anii în care bursa a crescut, depășind obligațiunile guvernamentale pe termen lung din SUA cu 4.7 puncte procentuale anualizate.

Un rezultat al acestei istorii „ca-i-câștig-cozi-eu-câștig-și mai mult” înseamnă că imobilele rezidențiale au depășit enorm atât acțiunile, cât și obligațiunile pe o bază ajustată la risc. Rata sa Sharpe – o măsură a performanței ajustate la risc – a fost cu 76% mai bună decât pentru acțiunile din SUA și cu 82% mai bună decât pentru obligațiunile guvernamentale din SUA.

Inflația și imobiliare

O altă caracteristică a proprietății imobiliare rezidențiale care îl face deosebit de valoros ca diversificator de portofoliu este performanța sa în perioadele inflaționiste. Tabelul de mai jos separă toți anii începând cu 1891 în patru grupuri egale în funcție de ratele lor de inflație. Observați că randamentul total mediu al acestei clase de active crește odată cu inflația, spre deosebire de cazul acțiunilor sau obligațiunilor.

Prea frumos ca sa fie adevarat? Este firesc să te întrebi dacă există vreo captură.

Și există: nu există o modalitate ușoară de a investi în imobiliare rezidențiale ca o clasă de active. Singura modalitate de a face acest lucru este cu unul dintre contractele futures pe CME care sunt comparate cu indicele Case-Shiller. (Vă rugăm să rețineți că investiția în proprietăți imobiliare comerciale prin intermediul unui fond este complet diferită de investiția în proprietăți imobiliare rezidențiale.)

Dar aceasta este o soluție imperfectă, deoarece piața acestor contracte este subțire, iar contractul cu cea mai lungă scadență este la doar cinci ani. Asta înseamnă că la fiecare cinci ani, vă confruntați cu riscul de a transforma un contract care scade într-unul ulterior la prețuri posibil nefavorabile.

Singura alternativă la investiția într-un contract futures Case-Shiller ar părea a fi casa dvs. sau alte proprietăți rezidențiale individuale. Aceasta este, de asemenea, o soluție imperfectă, deoarece în mod inevitabil veți suporta o mulțime de riscuri idiosincratice cu acele investiții. Ați putea ajunge să depășiți cu mult clasa de active în ansamblu – sau să rămâneți serios cu ea.

Totuși, după cum notează cercetătorii „Rata rentabilității pentru tot”, performanța proprietăților imobiliare rezidențiale este atât de impresionantă încât rămâne o parte convingătoare a unui portofoliu diversificat chiar și după luarea în considerare a factorilor precum riscul de răsturnare pe piața la termen și riscul idiosincratic cu proprietățile individuale. .

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].